美國經濟尚未走出下行通道

　　專訪哈佛商學院高級副院長約翰·A。奎爾奇(John A.Quelch)：美國經濟尚未走出下行通道

　　趙剛

　　坐在CBN記者對面的哈佛商學院高級副院長約翰·A。奎爾奇(下稱「奎爾奇」)看上去有種獨特的親和力，年近六十歲的他，滿頭白髮、面色紅潤，無框眼鏡後的眼神平靜而睿智。

　　奎爾奇對美國政府經濟領域各位重量級人物非常熟悉，無論是「開直升機撒錢」的美聯儲主席伯南克，還是睿智的財長蓋特納。而對於他曾經的「老闆」——美國白宮國家經濟委員會主任勞倫斯·薩默斯，他的評價是「一個機警而嚴格的人」。

　　CBN：從最近美國的情況來看，多種經濟數據顯示出積極跡象，美國股市也在一系列利好消息下出現較大幅度的反彈。現在美國企業也進入了今年第一季度的業績報告期，你對美國企業有何種預期？

　　奎爾奇：雖然股市已經反彈了約20%，但美國經濟基本面仍然比較羸弱，各大公司的盈利能力還沒恢復，而金融系統的問題也沒有得到妥善解決，因此 我不認為美股的反彈能持續很長的時間。對於美國企業第一季度的整體表現，我並不認為能夠對鼓舞人心有多大作用，因為就之前的表現來看企業的經營活動並不是 很好，只是可能會好於之前的悲觀預期。

　　CBN：美國經濟現在還存在什麼挑戰？

　　奎爾奇：從經濟基本面來看，美國人的消費信心指數仍然位於近年來的最低水平，2月的消費信心水平曾跌至谷底，雖然3月略有好轉，但目前人們對美 國經濟確實非常缺乏信心，這點可以從美國人對包括汽車以及其他商品的購買活動非常低迷看出來。另一方面，雖然美國一些地區的房價已經出現企穩，但其中的部 分原因在於非住房購買人的投機行為增加了房屋市場的需求，並不是住房人真正的購房需求。而最近美國抵押貸款活動的增加絕大部分在於再融資貸款的上升，並不 是購房融資貸款的增加。

　　總的來說，美國經濟狀況還是比之前三個月略有穩定。但我不認為目前美國經濟已經走出下行通道，因為各類資產損失的減記並沒有結束，特別是私人股 權部門。此外，對美國經濟來說還有一個潛在的危險，即銀行信用卡債務違約的風險，如果未來這方面發生大規模集中違約，美國經濟又將面臨一次很大的危機。

　　CBN：本月初舉行的G20倫敦峰會最大的成果就是要加強國際金融體系監管和IMF的改革，你怎麼看待這一成果的未來？

　　奎爾奇：我認為G20達成的協議執行起來並不那麼容易。首先就開展國際金融監管的改革而言，各國並沒有設定共同行動所必需的資源，包括如何分擔 金融體系改革的成本。此外，金融體系改革的過程中，各國難免會在國內遇到不同的阻力和設定不同的日程，因此很難制定統一的標準來進行。但另一方面，我認為 各國確實應該努力實現這一目標。對於包括IMF在內的國際金融機構的改革，我認為是非常必要的，特別是這些機構的架構確實需要根據當前的現實進行調整，而 各國對於峰會上達成的IMF改革共識也是正確的，特別是有利於各國聯合應對危機。但這一改革過程並不是短期內就可以實現的，需要可持續的進行，這樣才能保 證達到預期目標。

　　CBN：為了防止貨幣濫發的風險，包括中國在內的一些國家提出用擴大特別提款權(SDR)的用途來逐漸替代美元作為儲備貨幣，你怎麼看這一問題？

　　奎爾奇：我認為中國對美元為主的外匯儲備安全表示關切是正常的，但替代美元可能需要花相當長的時間才能有所斬獲，目前中國實現這一目標的可能性並不大，對中國來說當前應該通過各種方法來對美國財政和貨幣政策施加影響才是更可行的。

　　CBN：美國政府之前公佈了近8000億美元的經濟刺激法案，而美國財政部對金融系統新一輪的救助也已經逐步展開，目前處於什麼階段？

　　奎爾奇：毫無疑問，美國經濟確實需要這些財政政策進行刺激。但目前的共識在於，這一規模的刺激是否足夠大，能夠對美國經濟起到刺激可能需要目前 計劃兩倍的規模。例如，刺激計劃所涉及基礎設施建設中的修路部分，目前納入計劃的規模相對需要修護的道路十分有限，相應所必需的資金也不夠。就刺激資金的 使用來看，這些措施意味著資金並不能夠儘可能快的起到刺激經濟的作用，而基礎設施建設對於增加未來美國就業會有所幫助，特別是對於低技能勞動力的就業幫助 比較明顯。但上月美國的失業率已經為8.6%，而我預計未來很有可能上升到10%之上。

　　對於美財長蓋特納的問題資產處置計劃，如果銀行現在出售手中問題資產的話，很有可能只能按照之前價值的20%出售，假使其賬面價值已經縮水到了 30%。這意味銀行將面臨新的損失，這就是當前為什麼銀行對參加這個計劃猶豫不決的原因，除非他們對資產的出售價格非常清楚，但在以拍賣方式出售的情況 下，提前得知這一價格是困難的，因此財政部還需要和銀行就資產價格進行協商以設定一個價格範圍，讓銀行有信心不會發生巨大損失。而最近的企穩跡象也可能給 予某些銀行以期望，希望能夠熬過這段困難時期，等待資產價格回升。

　　CBN：危機已經給國際貿易和投資帶來了巨大影響，你怎麼預期未來一兩年的趨勢？而包括美國在內的各國貿易保護主義正在抬頭，雖然美國政府表示了反對貿易保護主義的態度，但迫於國內政治壓力可能會有所妥協，你認為該如何解決這一問題？

　　奎爾奇：雖然危機已經讓資產大幅縮水，貿易萎縮，但目前全球仍有數以萬億美元計的資本在等待新的投資機會。即使信貸危機讓資本市場一度面臨吃緊 的局面，但實際上未來並不缺乏國際投資的資金。在任何的經濟下行期間都會看到貿易保護主義的出現，但我相信美國出現的貿易保護主義並不會向政策方面傳導， 美國具有領導力的各方政黨都信奉自由貿易的主張。

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　　約翰·A。奎爾奇簡介

　　奎爾奇是全球營銷和品牌推廣領域的泰斗級人物。1998年以前，他是哈佛商學院的營銷學教授。1998年~2001年他擔任倫敦商學院院長。目 前，他是哈佛商學院高級副院長和商業管理領域的教授。在《金融時報》所推出的百年管理大師風雲榜中，奎爾奇連續兩年排名世界第八位，在非美國裔的管理學者 中排名第一。(第一財經日報)