預期美聯儲將進一步減息

　經濟和信貸市場

　　離下一次的利率決議還有三週，但昨日美聯儲和全球其他5家央行聯手減息。這種空前的全球減息行動反映了央行們為改善金融危機和防止全球經濟衰退 邁出了決定性的一步。儘管上週美國7000億美元救援方案被通過，且全球央行聯手減息，但信貸和金融市場的信心仍未改善。事實上，悲觀情緒和市況加快惡化 使利率預期傾向溫和。美聯儲的基金期貨市場仍預期10月29日利率決議美聯儲將進一步減息25點的幾率為90%。

　　金融和信貸市場的健康狀況是目前美國最為擔憂的。歐洲銀行向政府請求支援，全球信貸市場流動性匱乏，貸款商和投資者信心跌至大蕭條以來的最低水平。儘管投資者信心已疲弱了一段時間，但近期金融動盪進一步反映了整個市場情緒恐慌。風險厭惡情緒高漲，就連國債也被市場認為是不夠安全的。

　　金融危機加劇，市場的關注焦點從長期金融動盪帶來的影響轉向流動性需求。儘管解決流動性問題目前比經濟還重要，但不能忽視經濟的健康。08年下半年美國經濟正面臨衰退幾乎毫無疑問。下一需要擔憂的問題將是全球衰退。

　　金融和資本市場

　　近期金融和資本市場混亂，不像十年前的市場崩潰，此次危機持續時間更長，因此將逐步惡化。回顧1987年，市場大幅跳水，並在央行干預後快速得 到穩定。然而，此次危機問題並不只是投資者情緒所能決定的。資產價值下滑和流動性短缺，背後部分原因是受到基本面的影響。金融參與者無其他選擇餘地，只能 選擇大幅清倉或是面臨倒閉。撤銷管制規定和全球投資資金的方便流通導致危機快速擴散至全球。目前，唯一能夠接觸金融動盪的有效方法是採取全球性行動。

　　信貸市場流動性匱乏引發的擔憂導致資本市場疲弱。昨日，道指30跌至5年來的最低，但美聯儲意外減息50個基點提供了短暫的支持。商品價格則下跌了35%，反映了經濟增長比信貸市場更讓市場擔心。

　　在銀行部裡，如果市場擔心另一家大型金融機構將破產，意味著越來越少的投資者願意冒風險。對於投資者而言，能夠避險的地方越來越少了。投資者的恐慌情緒可以從標普的波動率VIX指數升至紀錄高點55%反映出來。