Dailyfx：美國引領全球經濟衰退

　　美聯儲在扭轉美國經濟以及金融市場下滑的勢頭上正變得無計可施，過去幾週的數據確認了全球經濟已經步入衰退，美國是其中的領頭羊。

信貸市場	上週	目前	變化	百分比變化	前景
道瓊斯違約掉期	232.8204	267.694	14.8737	6.39%	惡化
10年期垃圾債券 與國債收益率差	992.19	1117.02	124.831	12.58%	惡化
信用卡違約比率	4.41	4.67	0.26	0.26%	惡化
抵押貸款違約比率	6.35	6.41	0.06	0.06%	惡化
美元3個月Libor利率	2.173	2.181	0.00875	0.40%	改善
股票市場	上週	目前	變化	百分比變化	前景
道瓊斯工業平均指數	7997.28	8516.26	518.98	6.49%	改善
道瓊斯房地產指數	105.09	125.64	20.55	19.55%	改善
道瓊斯金融指數	193.13	230.77	37.64	19.49%	改善
道瓊斯零售指數	44.03	52.72	8.69	19.74%	改善
標準普爾指數波動率	74.26	57.28	-16.98	-16.98%	改善
看跌與看漲期權比率	1.08	0.69	-0.39	-0.39%	改善
經濟指標	前值	目前	變化	百分比變化	前景
GDP	2.8	-0.5	-3.3	-33.00%	惡化
抵押貸款申請	-6.2	1.5	7.7	7.70%	改善
初請失業金人數	479	529	50	10.44%	惡化
密歇根消費者信心指數	57.6	55.3	-2.3	-3.99%	惡化
ISM製造業	43.5	38.9	-4.6	-10.57%	惡化
ISM服務業	50.2	44.4	-5.8	-11.55%	惡化
ISM服務業─就業	44.2	41.5	-2.7	-6.11%	惡化

　　改善意味著美聯儲可能參考這些指標加息，反之則會減息。

　　美國經濟及信貸市場

　　美聯儲在扭轉美國經濟以及金融市場下滑的勢頭上正變得無計可施，過去幾週的數據確認了全球經濟已經步入衰退，美國是其中的領頭羊。為避免經濟嚴 重下滑，市場預期美聯儲會在12月份會議上再次減息。利率期貨顯示減息50個基點的可能性幾乎為100%，減息75個基點的可能性為36%。不管結果如 何，考慮到美國的利率現在已經降至1%，進一步的貨幣刺激對於目前的情況可能收效不大。伯納克以及鮑爾森已經意識到這一點，因此他們改變了救市法案中資金 的用途，美聯儲也針對消費者及房地產市場推出了新的8000億美元刺激計劃。

　　金融市場及消費者狀況

　　儘管近期股市以及其它風險資產價格反彈，但金融市場仍然脆弱。投資者信心嚴重缺乏阻止了信貸市場復甦，儘管得到美國政府擔保的臨時資金以及隔夜 拆借資金看起來很充裕，但銀行對消費者的貸款顯示信貸市場流動性仍然缺乏。要使投資者的風險偏好最終戰勝對資本市場違約的擔憂以及消費者得到足夠的信心來 增加支出，交易對手風險必須降低，這在經濟衰退時期是一件困難的事。

　　經濟衰退時投資回報率下降是一件自然而然的，考慮到過去數週以及數月美國經濟數據不斷惡化，美國經濟的嚴重下滑很可能會導致利率在今年餘下時間 以及2009年第一季度同樣痛苦的下降。週三公佈的個人支出錄得7年來最大跌幅，商業投資錄得2006年以來的最大跌幅，房屋數據則創出新低。下周公佈的 非農數據可能會繼續反映這一低迷的前景。

　　金融及資本市場

　　在週四美國因假休市之前，美國資本市場出現了強勁的上揚。事實上，標準普爾指數昨天錄得了1933年以來最大的4天漲幅，波動率指數則至了55%以下。但現在說趨勢已經發生了改變可能還為時尚早，儘管過去幾天反彈的勢頭非常強勁，但導致股市自年初以來下跌了近35%的基本面因素沒有發生變 化。金融危機的影響仍歷歷在目，花旗銀行最近就得到了美國政府的擔保，汽車製造商以及地產商也在排隊等待救助。更重要的是，全球經濟剛剛步入衰退，這不僅 會導致損失以及撤資，並且會抑制回報率，從而推遲資本市場的復甦。

　　過去一週美股強勁反彈，道指在短暫跌破8000點測試了5年半來的低點後上揚15%，向市場在感恩節之前派發了一個大大的紅包。但前景仍不明 朗，近期數據顯示資本投資者大幅下降，失業率上升，國內經濟的疲軟加上全球經濟衰退表明企業的回報以及收入至少在2009年的上半年都會受到衝擊。

　　對投資者來說，幸運的是美國股市本週以大陽線報收。股市波動率指數自80%以上的歷史高位跌至50%以下，就反映了市場情緒的改善。但在下周市 場條件恢復正常時，這並不一定會增加投資者的信心，目前的波動率仍是正常情況的近三倍。更重要的是，對信貸市場以及經濟增長的擔憂可能會持續相當長一段時 間。