只要努力不懈，就能獲得成功機會的美國夢的核心價值如今正面臨危機。昔日白手起家，從草根躋身上流社會的勵志故事越來越像好萊塢的電影劇本。這是近日美國皮尤慈善基金會的一份報告所呈現的內容。
報告顯示，84%的美國人收入超過父輩，但社會階層間卻有著難以跨越的鴻溝。出生富貴的人成為「最頂層」一族的可能性越大，而出生貧苦的人向上流靠攏的機會越小，貧富階層正逐漸固化。
這份報告選取了美國2200個家庭為樣本，通過分析從1968年到2009年這些家庭收入和財富數據從而得出結論。報告通過美國人的家庭財富來衡量階層流動性，並進一步研究一個人所處經濟階層與其父輩所處階層之間聯繫的緊密程度。
除了收入比較的絕對流動性，這份報告也探討了相對流動性。絕對流動性衡量的是一個人與他父輩相比，同年齡時期所得收入的多與少，而相對流動性衡量的是一個人與他的父輩處於相同年齡段時，所處的社會經濟和財富梯隊的高與低。
如果把美國的經濟階層分為5個等級，43%的出身美國最底層的人依舊像他們的父輩一樣在底層掙扎，這群人中的70%目前仍未達到中產水平；而
40%的出身最高階層的人依舊像他們的父輩一樣享受著精英般的生活，他們中的63%生活水平處於中產階層以上。研究發現，只有區區4%的出身底層的人成功
躋身最高階層，而只有8%出身最高階層的人最終滑落到社會底層。
從絕對流動性上來說，美國各個收入階層都趕超父輩，這是美國夢的一種進步；但從相對流動性上來看，底層出身的人向上攀爬的難度增加，這體現出美
國夢殘酷的一面。在財富的階梯上，大多數人都在往上爬，但下遊人群很難趕超上遊人群，最高層和最底層都相對固定，在兩代人之間體現出一種粘著性。
為何美國階層擁有更明顯的絕對流動性，而缺乏相對流動性？因為美國經濟階梯之間的距離變寬了，增加了跨越的難度。換句話說，就是不同階層之間的
收入和財富分化更加明顯，增加了改變命運的難度。造成這一結果的根本原因是經濟發展的果實更多地被富人所佔有。報告顯示，最低階層兩代人之間的收入差距為
74%，而最高階層兩代人之間的收入差距達到了126%。
如果說收入差距拉大導致的貧富分化像是一種顯性疾病的話，經濟階層流動性缺乏更像是一種隱性疾病。收入差距大，但階層流動性高，這未必是件壞事；但如果貧富分化嚴重，而且低收入階層難以進入高收入階層，這樣社會發展的潛能將難以激發。
美國白宮經濟顧問委員會主席阿蘭·克魯格也對此進行過研究。在華盛頓智庫的一次研討會上，他指出，第二次世界大戰之後的三十年，美國是在聚合的增長，而過去30年以來，美國則是在分裂地增長，財富以驚人的速度向占人口1%的富豪階層轉移。
他認為，和貧富差距一樣令人憂心的是社會流動性的遲滯。一個人父輩的收入可以作為他日後收入的預測器，「富二代」在美國變得越來越常見。
美國夢的理想是複雜的。種族、教育和家庭背景都將影響一個人圓夢的能力。勞動者受教育程度高低，所掌握技術能否跟上時代潮流固然非常重要，但政
府稅收等調節政策的失效也是一大原因，但目前美國的稅收怎麼改，何時改，依然是一個爭論不休的問題。總統奧巴馬剛拋出針對中產階層的減稅延期政策，就立馬
遭到共和黨人的一片聲討，要求把針對高收入人群的減稅政策一併延長。
美國卡內基－梅隆大學教授艾倫·梅爾策在《華爾街日報》上直言，美國的經濟問題不是貨幣政策造成的，也難以用貨幣政策治癒。美國的財政政策應該做出大刀闊斧的改革，經濟才會有蓬勃向上的動力。(中國證券報 - 樊宇)
2012年6月27日星期三
移動支付在中國仍叫好不叫座
移動支付是一種便捷、快速的支付手段
移動支付是一種便捷、快速的支付手段，能夠克服地域、距離、網點、時間的限制，極大地提高交易效率，為商家和消費者提供方便。從廣義上來講，移動支 付是指以移動終端，包括手機、個人數字助理(PDA)、智能手機、平板電腦等在內的移動工具，通過移動通信網絡，實現資金由支付方轉移到受付方的一種支付 方式。整個移動支付產業鏈包括移動運營商、支付服務商(比如銀行、銀聯、其他第三方支付機構等)、設備提供商(終端廠商、卡供應商、芯片提供商等)、系統 集成商、商家和公共事業服務部門，以及終端用戶。
移動支付主要包括遠程支付和近場支付兩種。遠程支付指用戶通過手機登錄銀行網頁(或是手機下載客戶端軟件)進行支付，賬戶操作等;近場支付則是手機 通過射頻、紅外、藍牙等通道，實現與自動售貨機、POS機等終端設備之間的本地通訊。目前市場上看到的移動支付模式主要包括四種：通過發送短信或者是代碼 來支付交易金額，費用直接計入話費賬單或者是從手機銀行帳戶中扣除;在移動商務網站通過預先設定的密碼和隨機密碼驗證直接進行電子支付;通過預先下載並安 裝在手機上的應用軟件進行基於移動網絡的支付;消費者使用預裝有一種採用NFC(近距離通信)技術的特殊智能卡片的手機，在實體店舖或交通服務設施通過 「刷手機」進行支付。
在中國，移動支付業務的發展具有良好的用戶基礎。根據工信部統計，2012年2月，中國移動電話用戶數首次突破10億，成為世界上首個擁有10億手 機用戶的國家。截止2012年3月底，中國移動用戶數已達10.19億，其中3G用戶為1.52億戶，較上年同期增長了146%。而且，中國消費者熱衷於 使用電子商務和新技術。畢馬威新發佈的《全球消費與融合調查報告》中的調研數據顯示，66%的全球受訪者表示願意使用移動錢包業務，而中國的比率更高達 84%。在這個基礎上，我們可以做一些合理的假設，比如10億移動用戶中有20%屬於優質客戶，其中哪怕僅有一半的人使用移動支付業務，那麼移動支付業務 的用戶基礎也有1億人，而已經實現移動支付業務成熟廣泛商用的韓國總人口數也不過5,000萬左右。而且，與全球消費者相比，中國消費者更願意為移動應用 付費，畢馬威數據顯示，只有28%的中國消費者從來沒有付費下載過移動應用，而在全球這一比例達到了40%。龐大的用戶基礎和移動支付需求，使得移動支付 業務在中國有了較好的市場基礎。
目前移動支付還只是一個「叫好不叫座」的業務
但是在現實情況中，目前移動支付還只是一個「叫好不叫座」的業務。統計數據顯示，在各項移動應用中，最受消費者歡迎的是信息類和娛樂類的服務，如手 機即時通信、新聞、音樂、文學和社交網絡等。而在所有應用中，商業應用則排名較為靠後，包括移動支付和網絡購物等。究其原因，主要包括行業的主要參與者各 自都打著自己的小算盤，行業之間缺乏協作;監管不到位，行業標準有待統一;商戶缺少推廣移動支付的積極性，受理環境和應用範圍都需要拓廣，創新型的應用亟 待開發;用戶體驗不佳，移動支付習慣尚未養成，擔心支付安全問題等。
行業主要參與者的跨行業合作需加強
目前移動支付存在四種商業模式：以銀行為主導的模式，運營商獨立運營，運營商與銀行合作的模式，以及通過第三方支付平台的賬戶中進行支付的模式。面對移動支付這個大蛋糕，行業的主要參與者 – 運營商和銀行 – 有著各自的考量和利益點。
銀行擁有金融牌照和超強的經營實力，在金融服務領域具有的無可爭議的主導地位和品牌效應。通過開展移動支付業務，銀行還能發展衍生金融業務，推動非 傳統金融業務的發展，但銀行欠缺開展移動支付所必須的網絡資源。同時，銀行對移動支付的進一步發展將對銀行卡的使用產生什麼影響，尚不清楚，故持觀望的態 度。但是正如畢馬威在2011年發佈的《移動業務貨幣化 - 銀行如何在支付價值鏈中佔一席之地》報告中所指出的那樣，「對於零售銀行和商業銀行來說，問題已不再停留在移動金融和移動支付對他們的業務是否重要(我們 調研反饋中的84%參與者認為重要)，而是如何最好地適應快速的變化、並通過新興的渠道為客戶提供更好地服務、維持市場份額並保留或提高收入。」目前， 「在世界各地，各種規模的銀行，正在迅速實施一系列移動金融解決方案，旨在方便客戶和降低成本。」開展移動金融和支付業務已經是大勢所趨，「如果銀行還沒 有進入移動金融業務，那麼必須趕緊了」。
電信運營商則擁有網絡資源、用戶號碼資源，所有的移動支付必須使用他們的網絡和終端。移動支付也能使運營商深度綁定移動用戶，降低客戶流失率，但運 營商在提供金融服務方面的經驗和品牌效應仍需加強。而且，在運營商的業務組合中，移動支付尚處於邊緣地位，不是業務發展的重點內容。
而第三方支付機構則在保證買賣雙方的交易安全方面具有獨特的優勢，這在信用體系尚不健全的中國來說，是很受商家和消費者歡迎的，但無論是從資金還是用戶資源來看，它在行業內卻顯得相對弱小，缺乏競爭實力。
因而從運營角度來看，各服務商各有所長，但沒有一方能夠脫離其他行業參與者的協助而獨立開展移動支付業務，他們需要展開合作，共同促進產業的發展。 而目前在這一方面，雖然各方所做的工作已經開展，但目前合作的規模和範圍還有待拓展。還有一個問題，即由誰來投資基礎設施。一台移動支付的終端投入較大， 目前沒有明確的共識這個費用由誰來負擔。所以哪一方都不願意投錢，形成互相等待的局面。
監管不到位和行業標準不統一
移動支付在中國的發展起源於本世紀初期，到目前已經有超過10年的歷史了。但是在將近10年的時間裡，移動支付的監管幾乎是空白，行業呈現出無序競 爭、魚龍混雜的局面。2010年6月，央行公佈了《非金融機構支付服務管理辦法》，明確非金融機構提供支付服務，應當依法取得《支付業務許可證》。支付牌 照的發放，初步清理了市場上一些規模小、運作不規範的電子支付服務提供商，也為行業未來的健康發展創造了良好的環境。
移動支付標準是另一個與監管有著緊密聯繫的、制約移動支付產業發展的重要因素。畢馬威在《移動業務貨幣化 - 銀行如何在支付價值鏈中佔一席之地》報告中指出，「由於移動支付一直缺乏全球統一的技術標準，這對於移動支付的發展構成一道重要的障礙。事實上，畢馬威調 研的參與者一致認為，標準的建立是移動支付商業化的關鍵條件。」在中國，移動支付同樣也面臨著缺乏統一的標準而帶來的一系列問題。目前市場上出現的技術標 準有基於13.56 MHz的雙界面卡方案，基於13.56 MHz的近距離無線通訊技術(NFC)方案，基於13.56 MHz的SD卡方案以及基於2.4GHz的RF-SIM卡方案。銀聯主推13.56MHz 方案，而基於2.4GHz的RF-SIM技術則由中國移動主導，國內企業自主研發。銀聯和運營商都希望通過行業技術標準確立自己對行業的主導地位。然而， 由於涉及到金融和通訊兩個行業，包括電信運營商、第三方支付服務商、軟件提供商、硬件廠商、系統集成商、手機廠家、商家、用戶等龐大產業鏈，以及央行和工 信部兩大監管部門，因此，多年來移動支付國家標準遲遲難定。技術標準不統一，致使移動支付的受理機具難以實現共享，這增加了商家硬件投資，而消費者在使用 移動支付服務時，也會遇到種種限制。另外，多個技術標準也導致手機和其他硬件供應商數量減少，POS機、卡片以及手機終端成本偏高。技術標準尚未確定，也 使得多數開展移動支付業務的機構仍持觀望態度，這也在很大程度上阻礙了移動支付的大規模應用和發展。
根據2012年4月在「2012第四屆中國移動支付產業論壇」上傳出的最新消息，由工信部電子技術標準化研究所承擔的移動支付國家標準的編制任務， 目前已完成公開的徵求意見，有望在年內發佈。國家標準主要規定了近場支付的相關內容，明確了近場通信頻率採用13.56MHz，智能卡產品形態將兼容多種 方案，如SIM卡方案、SD卡方案、全收集方案、雙界面電信卡等。技術標準的 確定將為移動支付的發展創造良好的政策氛圍。
除了技術標準以外，監管部門在協調產業鏈上各方的利益、促進跨行業協作方面也能發揮更大的作用。運營商、銀行和商家在移動支付的產業鏈上各自承擔不 同的角色，相互之間存在利益衝突。目前，我們看到了一些產業協作，比如中國電信和光大銀行合作可以使消費者在40多個城市繳納水電煤費用。但是這些合作的 範圍還有待擴展，層次也有待於提高。在這種情況下，正需要監管部門出面協調各方利益，把大家拉上同一條船，積極開展跨行業協作，共同努力使移動支付這條大 船走得更穩、更快。
商家缺乏推廣移動支付的積極性
除了監管、標準和行業協作外，商家推廣移動支付業務時遇到的問題也不少。目前銀行和三大運營商都在推移動支付業務，而且標準還不統一，不同的業務形 式、平台規範和商業模式往往給商家帶來迷惑：到底要和哪一家合作呢?有些商家採取了「找平衡」的方式，與多家服務商合作，這又給商家增加了成本。
現在能夠接受移動支付付款消費的商家還不多，而商家對硬件進行升級改造的積極性也不高，這主要是因為商家對移動支付未來的發展前景看不清楚，有移動 支付需求的消費者不多。目前國內約有幾百萬台聯網的POS機，改造一台POS機的成本約為300元，還不包括軟件升級的費用，這樣算下來，總投入近10億 元。在前期，銀聯承擔了一部分費用，它的目的是通過改善移動支付的受理環境，促進發卡量增長，帶動商家投資移動支付受理機具改造的積極性。但未來大規模的 投入和推廣成本將如何分擔也是一個需要解決的問題。目前看來移動支付有可能在一些特定的場所先推廣，如大型的高校，電影院，水、電、煤氣費的支付等。
除了成本問題以外，商家受理移動支付方式，也會給目前業務的運營和管理帶來一些衝擊。比如高校會對發放的消費卡收取一定金額的押金，一般這些押金會 在學校的賬戶裡存放四年，而如果學生丟失消費卡後補辦還需要再繳納費用。雖然押金的金額不大，但是由於學生人數眾多，押金總數所產生的利息對學校來說也是 一筆收入。如果採用移動支付的形式，高校這筆押金的收入就流失了。再比如，由於要面對由銀行、公交、眾多第三方發卡機構發放的多種金融卡，商家需要安裝多 台POS機，在超市裡，經常能看到一個結賬櫃檯上會放十多種刷卡機器，有時顧客會走錯結賬通道，收銀員就得拿著這個卡到其它的收款台去刷卡，這不僅給商場 工作人員帶來了麻煩，同時也給消費者帶來了負面體驗。
應用範圍較窄和用戶體驗不佳
在應用範圍方面，移動支付面臨的侷限性也很多。從消費者的角度來看，八成以上的手機消費者希望把公交卡、銀行卡功能都集成到手機上。如果手機能夠取 代銀行卡，那它將具有無限廣闊的發展空間。而目前，移動支付的應用範圍還遠遠沒有達到這樣的程度。而移動支付創新型應用的開發，更是落在了後面。從理論上 講，和其他移動應用結合在一起的移動支付，能夠為消費者提供多項強大的服務功能，比如查詢賬戶信息和消費記錄、基於位置的促銷和商品推薦、比價服務等等。 其實在這些方面，消費者的需求還是比較大的，畢馬威的《全球消費與融合調查報告》顯示，超過半數的中國消費者表示，他們會在零售網點使用智能手機下載贈券 和流動禮品卡。但是目前在市場上，這些應用覆蓋的範圍還不夠廣，種類也不夠豐富。
目前移動支付的應用還具有較大的侷限性，而且用戶使用該服務的體驗也並不是很好，這都造成消費者使用移動支付的積極性不高。首先使用移動支付功能需 要更換手機或是SIM卡。目前，更換手機可選的種類較少，價格也高;而消費者更換SIM卡、開通移動支付服務還需要到營業廳或銀行櫃檯去辦理相關手續。而 且在用戶使用進場支付服務時，由於種種技術原因，經常出現刷卡不流暢、數據傳輸中斷等問題，這導致客戶體驗降低。
使用安全問題
安全問題則是導致用戶使用率較低的另一個重要因素。兩項分別針對國外和國內手機用戶的調研顯示，在所有消費者不使用移動支付的原因中，「擔心信用卡 安全」(國外手機用戶52%)和「對安全性缺乏信任」(國內手機用戶41%)排名第一。調查還發現，只有低於15%的手機用戶完全信任移動支付，而65% 的手機用戶拒絕通過移動網絡發送自己信用卡資料。上海的一次調查顯示，幾乎97%的人收到過垃圾短信，有二成人遇到過短信詐騙行為。可以說，對社會信用體 系缺失的擔心和無奈，在很大程度上制約了移動支付業務的發展。
移動支付大發展需要解決三方面的問題
我們看到，在央行發放第三方支付牌照，以及聯合工信部啟動制定移動支付標準的工作之後，移動支付產業在近兩年出現了迅猛的增長。艾瑞諮詢數據顯 示，2011年中國移動支付市場交易規模達481.4億元，同比增長149.4%;預計2012年移動支付市場規模將達1,209.6億元，同比增長 151.2%。
3月底，工信部也在其網站上公佈了《電子商務「十二五」發展規劃》，其中明確要求要「推動移動支付國家標準的制定和普及，同時加快推動移動支付、公 交購票、公共事業繳費和超市購物等移動電子商務應用的示範和普及推廣。」可以想見，在政府的支持和鼓勵下，移動支付將會迎來一個行業發展的春天。我們預 計，在未來幾年內，移動支付市場收入規模的年均複合增長率將超過100%，到2015年，市場規模有望達到6,000-8,000億元人民幣。
根據畢馬威2011年移動支付全球調研結果，促使消費者使用移動支付業務的三大因素是使用範圍和便捷性、操作簡單和安全性。結合中國的實際情況，我們認為移動支付若想實現爆發性增長，還需要監管部門和產業鏈上的各個環節在應用範圍、使用的便捷性和安全性三個方面下大力氣。
一、應用範圍(Scope)
在擴大移動支付應用範圍方面，政府部門可以發揮重要的作用。行業要發展，首先需要得到政府政策方面的支持，除了規範行業運作和制定行業標準外，監管 部門可以做的事情還有很多，包括出台具體可行的政策鼓勵移動支付產業各方參與者打破行業壁壘、展開合作，推動產業鏈的各個環節探索合作共贏的發展模式;促 進服務提供商和應用提供商在跨行業應用方面展開合作，探討利益分配模式，從公交、電話費、水電煤氣繳費等與人民群眾生活密切相關的服務，以及模式固定單一 的服務行業(如影院、超市等)入手推廣移動支付業務，並研究創新型服務內容，以拓展移動支付的使用空間;由政府主導在國內一些城市設立業務示範基地，為在 全國範圍內大規模推廣移動支付服務提供具有借鑑意義的經驗;對安裝移動支付受理終端的商家給予政策上的優惠和財政補貼等等。
除了政府部門以外，銀行、運營商和應用提供者同樣也能在擴大移動支付應用方面做出自己的貢獻。目前，還沒有一家機構能夠在移動支付的所有環節獨自面 對消費者，而且移動支付市場尚處於培育期，如果出現無效的市場競爭，將導致整個行業的發展受阻。因此各方應該展開合作，共同努力減少推動移動支付的阻力， 這將有助於統一行業標準，實現進場機具的兼容，降低運營成本，並盡快尋找到能使各方「多贏」的合作模式，從而加速移動支付的產業化進程。在賬戶管理方面， 各方也可以考慮實現不同賬戶的互聯互通。現在使用移動支付的消費者需要管理的賬戶包括銀行賬戶、手機自有賬戶、通信賬戶、多個第三方支付賬戶等等，如果能 夠統一這些賬戶，將在極大程度上拓展移動支付的應用範圍，形成規模效應。
二、使用的便捷性(Simplicity)
生活水平不斷提高、生活節奏加快以及消費升級，都促進了消費者對於便捷、安全的新型支付方式的需求，而這恰恰是移動支付的優勢。然而，在現實生活 中，移動支付這一優勢還沒有完全體現出來。除了前面所提到的應用範圍不夠廣以外，消費者在開通、使用移動支付時所遇到的一些不便也是主要原因。如果各服務 提供商能夠從用戶角度出發，在這些領域採取一些措施以減少使用環節、提高支付效率、提升客戶體驗，將能使消費者在實際生活中切實體會到移動支付的便捷特 性，比如簡化開通手續;在超市設立移動支付專用結賬通道;加大通信網絡基礎設施和受理機具的投入，保證通信質量和速度;對於小額支付取消多項身份驗證環節 等。
三、安全性(Safety)
提高移動支付的安全性，也將在很大程度上促進移動支付業務的發展。從某種程度上來說，移動支付就是將手機變成了「手機卡+銀行卡」，由於使用環境的 多變和使用頻繁，手機丟失、洩密的幾率大大增加，因此，人們普遍認為移動支付的風險高於普通銀行卡。如果不能讓消費者放心地使用移動支付，那麼移動支付的 應用將侷限在繳納話費、購買遊戲點卡等小額支付範圍內，這將嚴重制約移動支付業務的發展。在提高移動支付安全性方面，除了建立健全我國社會信用體制、推廣 手機實名制以外，還可以採用多項移動支付安全技術，在定製手機中加入指紋和面部識別功能等。但需要注意的是，在加強移動支付安全性的同時，也不能忽視用戶 體驗。如果添加多重身份驗證環節，或者在短信驗證環節中，由於短信中繼問題造成短信不能及時到達，也會給用戶帶來不好的支付體驗。因此，服務提供商和軟件 開放商需要在提高安全性和為消費者創造良好的用戶體驗之間尋找一個平衡點。
儘管移動支付目前的市場規模還不是很大，但是可以想見的是，一旦移動支付在大範圍內為廣大消費者所接受，將必然加快中國建立信息化社會的進程，同時 也將成為擴大內需和促進消費升級的推動力。政府、產業參與者、以及消費者都希望看到產業鏈條上的各方能夠著眼於長遠發展，切實從用戶角度出發，積極展開合 作，在應用範圍、使用的便捷性和安全性這些方面取得突破性的進展，引爆消費者需求，從而把行業帶入到發展的黃金期。(FT中文網 張家明 陳劍虹)
移動支付是一種便捷、快速的支付手段，能夠克服地域、距離、網點、時間的限制，極大地提高交易效率，為商家和消費者提供方便。從廣義上來講，移動支 付是指以移動終端，包括手機、個人數字助理(PDA)、智能手機、平板電腦等在內的移動工具，通過移動通信網絡，實現資金由支付方轉移到受付方的一種支付 方式。整個移動支付產業鏈包括移動運營商、支付服務商(比如銀行、銀聯、其他第三方支付機構等)、設備提供商(終端廠商、卡供應商、芯片提供商等)、系統 集成商、商家和公共事業服務部門，以及終端用戶。
移動支付主要包括遠程支付和近場支付兩種。遠程支付指用戶通過手機登錄銀行網頁(或是手機下載客戶端軟件)進行支付，賬戶操作等;近場支付則是手機 通過射頻、紅外、藍牙等通道，實現與自動售貨機、POS機等終端設備之間的本地通訊。目前市場上看到的移動支付模式主要包括四種：通過發送短信或者是代碼 來支付交易金額，費用直接計入話費賬單或者是從手機銀行帳戶中扣除;在移動商務網站通過預先設定的密碼和隨機密碼驗證直接進行電子支付;通過預先下載並安 裝在手機上的應用軟件進行基於移動網絡的支付;消費者使用預裝有一種採用NFC(近距離通信)技術的特殊智能卡片的手機，在實體店舖或交通服務設施通過 「刷手機」進行支付。
在中國，移動支付業務的發展具有良好的用戶基礎。根據工信部統計，2012年2月，中國移動電話用戶數首次突破10億，成為世界上首個擁有10億手 機用戶的國家。截止2012年3月底，中國移動用戶數已達10.19億，其中3G用戶為1.52億戶，較上年同期增長了146%。而且，中國消費者熱衷於 使用電子商務和新技術。畢馬威新發佈的《全球消費與融合調查報告》中的調研數據顯示，66%的全球受訪者表示願意使用移動錢包業務，而中國的比率更高達 84%。在這個基礎上，我們可以做一些合理的假設，比如10億移動用戶中有20%屬於優質客戶，其中哪怕僅有一半的人使用移動支付業務，那麼移動支付業務 的用戶基礎也有1億人，而已經實現移動支付業務成熟廣泛商用的韓國總人口數也不過5,000萬左右。而且，與全球消費者相比，中國消費者更願意為移動應用 付費，畢馬威數據顯示，只有28%的中國消費者從來沒有付費下載過移動應用，而在全球這一比例達到了40%。龐大的用戶基礎和移動支付需求，使得移動支付 業務在中國有了較好的市場基礎。
目前移動支付還只是一個「叫好不叫座」的業務
但是在現實情況中，目前移動支付還只是一個「叫好不叫座」的業務。統計數據顯示，在各項移動應用中，最受消費者歡迎的是信息類和娛樂類的服務，如手 機即時通信、新聞、音樂、文學和社交網絡等。而在所有應用中，商業應用則排名較為靠後，包括移動支付和網絡購物等。究其原因，主要包括行業的主要參與者各 自都打著自己的小算盤，行業之間缺乏協作;監管不到位，行業標準有待統一;商戶缺少推廣移動支付的積極性，受理環境和應用範圍都需要拓廣，創新型的應用亟 待開發;用戶體驗不佳，移動支付習慣尚未養成，擔心支付安全問題等。
行業主要參與者的跨行業合作需加強
目前移動支付存在四種商業模式：以銀行為主導的模式，運營商獨立運營，運營商與銀行合作的模式，以及通過第三方支付平台的賬戶中進行支付的模式。面對移動支付這個大蛋糕，行業的主要參與者 – 運營商和銀行 – 有著各自的考量和利益點。
銀行擁有金融牌照和超強的經營實力，在金融服務領域具有的無可爭議的主導地位和品牌效應。通過開展移動支付業務，銀行還能發展衍生金融業務，推動非 傳統金融業務的發展，但銀行欠缺開展移動支付所必須的網絡資源。同時，銀行對移動支付的進一步發展將對銀行卡的使用產生什麼影響，尚不清楚，故持觀望的態 度。但是正如畢馬威在2011年發佈的《移動業務貨幣化 - 銀行如何在支付價值鏈中佔一席之地》報告中所指出的那樣，「對於零售銀行和商業銀行來說，問題已不再停留在移動金融和移動支付對他們的業務是否重要(我們 調研反饋中的84%參與者認為重要)，而是如何最好地適應快速的變化、並通過新興的渠道為客戶提供更好地服務、維持市場份額並保留或提高收入。」目前， 「在世界各地，各種規模的銀行，正在迅速實施一系列移動金融解決方案，旨在方便客戶和降低成本。」開展移動金融和支付業務已經是大勢所趨，「如果銀行還沒 有進入移動金融業務，那麼必須趕緊了」。
電信運營商則擁有網絡資源、用戶號碼資源，所有的移動支付必須使用他們的網絡和終端。移動支付也能使運營商深度綁定移動用戶，降低客戶流失率，但運 營商在提供金融服務方面的經驗和品牌效應仍需加強。而且，在運營商的業務組合中，移動支付尚處於邊緣地位，不是業務發展的重點內容。
而第三方支付機構則在保證買賣雙方的交易安全方面具有獨特的優勢，這在信用體系尚不健全的中國來說，是很受商家和消費者歡迎的，但無論是從資金還是用戶資源來看，它在行業內卻顯得相對弱小，缺乏競爭實力。
因而從運營角度來看，各服務商各有所長，但沒有一方能夠脫離其他行業參與者的協助而獨立開展移動支付業務，他們需要展開合作，共同促進產業的發展。 而目前在這一方面，雖然各方所做的工作已經開展，但目前合作的規模和範圍還有待拓展。還有一個問題，即由誰來投資基礎設施。一台移動支付的終端投入較大， 目前沒有明確的共識這個費用由誰來負擔。所以哪一方都不願意投錢，形成互相等待的局面。
監管不到位和行業標準不統一
移動支付在中國的發展起源於本世紀初期，到目前已經有超過10年的歷史了。但是在將近10年的時間裡，移動支付的監管幾乎是空白，行業呈現出無序競 爭、魚龍混雜的局面。2010年6月，央行公佈了《非金融機構支付服務管理辦法》，明確非金融機構提供支付服務，應當依法取得《支付業務許可證》。支付牌 照的發放，初步清理了市場上一些規模小、運作不規範的電子支付服務提供商，也為行業未來的健康發展創造了良好的環境。
移動支付標準是另一個與監管有著緊密聯繫的、制約移動支付產業發展的重要因素。畢馬威在《移動業務貨幣化 - 銀行如何在支付價值鏈中佔一席之地》報告中指出，「由於移動支付一直缺乏全球統一的技術標準，這對於移動支付的發展構成一道重要的障礙。事實上，畢馬威調 研的參與者一致認為，標準的建立是移動支付商業化的關鍵條件。」在中國，移動支付同樣也面臨著缺乏統一的標準而帶來的一系列問題。目前市場上出現的技術標 準有基於13.56 MHz的雙界面卡方案，基於13.56 MHz的近距離無線通訊技術(NFC)方案，基於13.56 MHz的SD卡方案以及基於2.4GHz的RF-SIM卡方案。銀聯主推13.56MHz 方案，而基於2.4GHz的RF-SIM技術則由中國移動主導，國內企業自主研發。銀聯和運營商都希望通過行業技術標準確立自己對行業的主導地位。然而， 由於涉及到金融和通訊兩個行業，包括電信運營商、第三方支付服務商、軟件提供商、硬件廠商、系統集成商、手機廠家、商家、用戶等龐大產業鏈，以及央行和工 信部兩大監管部門，因此，多年來移動支付國家標準遲遲難定。技術標準不統一，致使移動支付的受理機具難以實現共享，這增加了商家硬件投資，而消費者在使用 移動支付服務時，也會遇到種種限制。另外，多個技術標準也導致手機和其他硬件供應商數量減少，POS機、卡片以及手機終端成本偏高。技術標準尚未確定，也 使得多數開展移動支付業務的機構仍持觀望態度，這也在很大程度上阻礙了移動支付的大規模應用和發展。
根據2012年4月在「2012第四屆中國移動支付產業論壇」上傳出的最新消息，由工信部電子技術標準化研究所承擔的移動支付國家標準的編制任務， 目前已完成公開的徵求意見，有望在年內發佈。國家標準主要規定了近場支付的相關內容，明確了近場通信頻率採用13.56MHz，智能卡產品形態將兼容多種 方案，如SIM卡方案、SD卡方案、全收集方案、雙界面電信卡等。技術標準的 確定將為移動支付的發展創造良好的政策氛圍。
除了技術標準以外，監管部門在協調產業鏈上各方的利益、促進跨行業協作方面也能發揮更大的作用。運營商、銀行和商家在移動支付的產業鏈上各自承擔不 同的角色，相互之間存在利益衝突。目前，我們看到了一些產業協作，比如中國電信和光大銀行合作可以使消費者在40多個城市繳納水電煤費用。但是這些合作的 範圍還有待擴展，層次也有待於提高。在這種情況下，正需要監管部門出面協調各方利益，把大家拉上同一條船，積極開展跨行業協作，共同努力使移動支付這條大 船走得更穩、更快。
商家缺乏推廣移動支付的積極性
除了監管、標準和行業協作外，商家推廣移動支付業務時遇到的問題也不少。目前銀行和三大運營商都在推移動支付業務，而且標準還不統一，不同的業務形 式、平台規範和商業模式往往給商家帶來迷惑：到底要和哪一家合作呢?有些商家採取了「找平衡」的方式，與多家服務商合作，這又給商家增加了成本。
現在能夠接受移動支付付款消費的商家還不多，而商家對硬件進行升級改造的積極性也不高，這主要是因為商家對移動支付未來的發展前景看不清楚，有移動 支付需求的消費者不多。目前國內約有幾百萬台聯網的POS機，改造一台POS機的成本約為300元，還不包括軟件升級的費用，這樣算下來，總投入近10億 元。在前期，銀聯承擔了一部分費用，它的目的是通過改善移動支付的受理環境，促進發卡量增長，帶動商家投資移動支付受理機具改造的積極性。但未來大規模的 投入和推廣成本將如何分擔也是一個需要解決的問題。目前看來移動支付有可能在一些特定的場所先推廣，如大型的高校，電影院，水、電、煤氣費的支付等。
除了成本問題以外，商家受理移動支付方式，也會給目前業務的運營和管理帶來一些衝擊。比如高校會對發放的消費卡收取一定金額的押金，一般這些押金會 在學校的賬戶裡存放四年，而如果學生丟失消費卡後補辦還需要再繳納費用。雖然押金的金額不大，但是由於學生人數眾多，押金總數所產生的利息對學校來說也是 一筆收入。如果採用移動支付的形式，高校這筆押金的收入就流失了。再比如，由於要面對由銀行、公交、眾多第三方發卡機構發放的多種金融卡，商家需要安裝多 台POS機，在超市裡，經常能看到一個結賬櫃檯上會放十多種刷卡機器，有時顧客會走錯結賬通道，收銀員就得拿著這個卡到其它的收款台去刷卡，這不僅給商場 工作人員帶來了麻煩，同時也給消費者帶來了負面體驗。
應用範圍較窄和用戶體驗不佳
在應用範圍方面，移動支付面臨的侷限性也很多。從消費者的角度來看，八成以上的手機消費者希望把公交卡、銀行卡功能都集成到手機上。如果手機能夠取 代銀行卡，那它將具有無限廣闊的發展空間。而目前，移動支付的應用範圍還遠遠沒有達到這樣的程度。而移動支付創新型應用的開發，更是落在了後面。從理論上 講，和其他移動應用結合在一起的移動支付，能夠為消費者提供多項強大的服務功能，比如查詢賬戶信息和消費記錄、基於位置的促銷和商品推薦、比價服務等等。 其實在這些方面，消費者的需求還是比較大的，畢馬威的《全球消費與融合調查報告》顯示，超過半數的中國消費者表示，他們會在零售網點使用智能手機下載贈券 和流動禮品卡。但是目前在市場上，這些應用覆蓋的範圍還不夠廣，種類也不夠豐富。
目前移動支付的應用還具有較大的侷限性，而且用戶使用該服務的體驗也並不是很好，這都造成消費者使用移動支付的積極性不高。首先使用移動支付功能需 要更換手機或是SIM卡。目前，更換手機可選的種類較少，價格也高;而消費者更換SIM卡、開通移動支付服務還需要到營業廳或銀行櫃檯去辦理相關手續。而 且在用戶使用進場支付服務時，由於種種技術原因，經常出現刷卡不流暢、數據傳輸中斷等問題，這導致客戶體驗降低。
使用安全問題
安全問題則是導致用戶使用率較低的另一個重要因素。兩項分別針對國外和國內手機用戶的調研顯示，在所有消費者不使用移動支付的原因中，「擔心信用卡 安全」(國外手機用戶52%)和「對安全性缺乏信任」(國內手機用戶41%)排名第一。調查還發現，只有低於15%的手機用戶完全信任移動支付，而65% 的手機用戶拒絕通過移動網絡發送自己信用卡資料。上海的一次調查顯示，幾乎97%的人收到過垃圾短信，有二成人遇到過短信詐騙行為。可以說，對社會信用體 系缺失的擔心和無奈，在很大程度上制約了移動支付業務的發展。
移動支付大發展需要解決三方面的問題
我們看到，在央行發放第三方支付牌照，以及聯合工信部啟動制定移動支付標準的工作之後，移動支付產業在近兩年出現了迅猛的增長。艾瑞諮詢數據顯 示，2011年中國移動支付市場交易規模達481.4億元，同比增長149.4%;預計2012年移動支付市場規模將達1,209.6億元，同比增長 151.2%。
3月底，工信部也在其網站上公佈了《電子商務「十二五」發展規劃》，其中明確要求要「推動移動支付國家標準的制定和普及，同時加快推動移動支付、公 交購票、公共事業繳費和超市購物等移動電子商務應用的示範和普及推廣。」可以想見，在政府的支持和鼓勵下，移動支付將會迎來一個行業發展的春天。我們預 計，在未來幾年內，移動支付市場收入規模的年均複合增長率將超過100%，到2015年，市場規模有望達到6,000-8,000億元人民幣。
根據畢馬威2011年移動支付全球調研結果，促使消費者使用移動支付業務的三大因素是使用範圍和便捷性、操作簡單和安全性。結合中國的實際情況，我們認為移動支付若想實現爆發性增長，還需要監管部門和產業鏈上的各個環節在應用範圍、使用的便捷性和安全性三個方面下大力氣。
一、應用範圍(Scope)
在擴大移動支付應用範圍方面，政府部門可以發揮重要的作用。行業要發展，首先需要得到政府政策方面的支持，除了規範行業運作和制定行業標準外，監管 部門可以做的事情還有很多，包括出台具體可行的政策鼓勵移動支付產業各方參與者打破行業壁壘、展開合作，推動產業鏈的各個環節探索合作共贏的發展模式;促 進服務提供商和應用提供商在跨行業應用方面展開合作，探討利益分配模式，從公交、電話費、水電煤氣繳費等與人民群眾生活密切相關的服務，以及模式固定單一 的服務行業(如影院、超市等)入手推廣移動支付業務，並研究創新型服務內容，以拓展移動支付的使用空間;由政府主導在國內一些城市設立業務示範基地，為在 全國範圍內大規模推廣移動支付服務提供具有借鑑意義的經驗;對安裝移動支付受理終端的商家給予政策上的優惠和財政補貼等等。
除了政府部門以外，銀行、運營商和應用提供者同樣也能在擴大移動支付應用方面做出自己的貢獻。目前，還沒有一家機構能夠在移動支付的所有環節獨自面 對消費者，而且移動支付市場尚處於培育期，如果出現無效的市場競爭，將導致整個行業的發展受阻。因此各方應該展開合作，共同努力減少推動移動支付的阻力， 這將有助於統一行業標準，實現進場機具的兼容，降低運營成本，並盡快尋找到能使各方「多贏」的合作模式，從而加速移動支付的產業化進程。在賬戶管理方面， 各方也可以考慮實現不同賬戶的互聯互通。現在使用移動支付的消費者需要管理的賬戶包括銀行賬戶、手機自有賬戶、通信賬戶、多個第三方支付賬戶等等，如果能 夠統一這些賬戶，將在極大程度上拓展移動支付的應用範圍，形成規模效應。
二、使用的便捷性(Simplicity)
生活水平不斷提高、生活節奏加快以及消費升級，都促進了消費者對於便捷、安全的新型支付方式的需求，而這恰恰是移動支付的優勢。然而，在現實生活 中，移動支付這一優勢還沒有完全體現出來。除了前面所提到的應用範圍不夠廣以外，消費者在開通、使用移動支付時所遇到的一些不便也是主要原因。如果各服務 提供商能夠從用戶角度出發，在這些領域採取一些措施以減少使用環節、提高支付效率、提升客戶體驗，將能使消費者在實際生活中切實體會到移動支付的便捷特 性，比如簡化開通手續;在超市設立移動支付專用結賬通道;加大通信網絡基礎設施和受理機具的投入，保證通信質量和速度;對於小額支付取消多項身份驗證環節 等。
三、安全性(Safety)
提高移動支付的安全性，也將在很大程度上促進移動支付業務的發展。從某種程度上來說，移動支付就是將手機變成了「手機卡+銀行卡」，由於使用環境的 多變和使用頻繁，手機丟失、洩密的幾率大大增加，因此，人們普遍認為移動支付的風險高於普通銀行卡。如果不能讓消費者放心地使用移動支付，那麼移動支付的 應用將侷限在繳納話費、購買遊戲點卡等小額支付範圍內，這將嚴重制約移動支付業務的發展。在提高移動支付安全性方面，除了建立健全我國社會信用體制、推廣 手機實名制以外，還可以採用多項移動支付安全技術，在定製手機中加入指紋和面部識別功能等。但需要注意的是，在加強移動支付安全性的同時，也不能忽視用戶 體驗。如果添加多重身份驗證環節，或者在短信驗證環節中，由於短信中繼問題造成短信不能及時到達，也會給用戶帶來不好的支付體驗。因此，服務提供商和軟件 開放商需要在提高安全性和為消費者創造良好的用戶體驗之間尋找一個平衡點。
儘管移動支付目前的市場規模還不是很大，但是可以想見的是，一旦移動支付在大範圍內為廣大消費者所接受，將必然加快中國建立信息化社會的進程，同時 也將成為擴大內需和促進消費升級的推動力。政府、產業參與者、以及消費者都希望看到產業鏈條上的各方能夠著眼於長遠發展，切實從用戶角度出發，積極展開合 作，在應用範圍、使用的便捷性和安全性這些方面取得突破性的進展，引爆消費者需求，從而把行業帶入到發展的黃金期。(FT中文網 張家明 陳劍虹)
2012年6月26日星期二
林毅夫 - 新結構經濟學理論
林毅夫卸任世界銀行副行長，重返三尺講台。昨天的節目中，《經濟半小時》專訪了這位傳奇人物，分享了他四年世行之行的點滴收穫。林毅夫歸來，帶回了對世界經濟更深刻的理解，帶
回了更多的國際經驗，也帶回了他最新的研究成果——新結構經濟學理論。世行卸任之前，林毅夫就曾經斷言，中國經濟未來20年還將維持8%的高速增長，他判
斷未來若干年，中國經濟的發展仍然需要投資來拉動。而當下中國面臨的最大問題，他認為是收入分配。這些結論如何得出，觀點背後有什麼樣的理論支持？今天的
節目將繼續對林毅夫的獨家訪談。
自6月1日，從世界銀行高級副行長兼首席經濟學家的崗位上卸任後，這是林毅夫回國後的首次公開演講。在這場叫做新結構經濟學的學術演講中，林毅夫指出：中國現在面臨最大問題是收入分配問題，中國需要進一步深化改革，完善經濟結構，使收入分配趨於公平。
林毅夫因為接觸更多國家的發展經驗，所以他原理的理論架構就更為豐富，在這個過程當中，他提出一個新的名詞「新結構經濟學」。他還提到毛里求斯 的經濟狀況，這個國家在50年代、60年代，既有了產業，必要的房屋補貼，很多扭曲並沒有一下消除掉，但是放開了對他們國家經濟的穩定這一塊快速發展。這 一轉型效果比較好。
林毅夫說，研究發展理論，最重要的是想對發展政策產生影響，來幫助發展中國家實現民富國強的這個目的。
這幾年雖然我國經濟還是比較高速的增長，但是老百姓們有一些抱怨，比如說房價增長過快，通貨膨脹太嚴重，但收入的增長卻是有限的。林毅夫這次回到國內再關注中國經濟中的個體，關注我們的農民農民工工人和城市白領。對這些問題林毅夫做了深入分析。
首先，這幾年的工資增長很快，在原來地區的勞動力比較密集的產業就業的職工，工資增長每年都是15%或20%，遠遠超過了通貨膨脹率，遠遠通過了經濟增長率。
其次，林毅夫認為問題更多的是收入分配問題，主要的表現是，在改革開放初期，收入分配的差距是在減小；而進入到90年代以後，收入分配的差距是 不斷在擴大的。同時在收入分配當中，勞動守則的分配佔整個收入分配是在下降的，這是現在的一些主要問題。這些主要問題就環境而言出現在什麼地方？林毅夫的 回答是，房價上漲非常快是一個主要問題，市場環境也是收入分配的問題。比如說收入向少數有錢人集中，而我們的金融發展作為發展中國家是相對滯後的，所以投 資的機會比較少，保值增值的渠道比較有限，因此大量資金湧向房地產。這是我們房地產價格增長較快的一個很主要的原因。所以林毅夫認為中國經濟下一步的改革 中，收入分配的改革應該提上議事日程。
中國收入分配失衡主要體現在兩方面，第一是在政府、企業、居民三方利益分配中，政府財政收入比重逐年上升，而居民收入佔國民總收入的比重卻是持 續下降；公開的資料顯示，西方發達國家居民收入佔GDP比重一般為50%￣60%，比如美國為65%，日本是60%，英國高達71%，而按照全國政協經濟 委員會副主任鄭新立的研究核算，中國城鄉居民收入佔GDP的比例卻由從1985年時的56.18%下降至2007年的50%左右，2010年則下滑至 43%。二是居民內部的家庭與家庭之間、個人與個人之間的收入分配差距也顯著拉大。中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所副所長王小魯2010年的調查顯 示，中國收入最高的10%家庭與收入最低的10%家庭的人均收入相差65倍。而林毅夫也多次談到，由於從計劃經濟向市場經濟的改革還沒有到位，國家的分配 製度仍不合理，讓高收入者享受低消費水平，即使物價上漲也沒能改變這種狀況，相反給低收入者帶來了壓力。
關於收入分配的改革，林毅夫提出了兩種思路，一種是從二次分配，增加對有錢人的口稅，用轉移支付的方式來補貼那些低收入的人群，但更重要的是在 一次分配上面。在一次分配上面應該同時達到公平的效率。現在這個發展階段中，只要符合比較優勢的都是在勞動力相對密集的產業，或者是資本資金相對密集產業 當中，勞動力相對比較密集的區域段，如果都按照這種方式來發展經濟的話，那麼我國的經濟會有最大的競爭力，會發展得最快、最好。同時，創造的就業機會會最 多。其次，勞動力會從相對豐富逐漸變成相對短缺，資金會從相對短缺逐漸變成相對豐富。在這種過程當中，工資的增長會非常迅速。窮人的主要收入來源是勞動 力，因此他們的報酬會越來越多，他們具有比較優勢的資產會越來越靠前，也就是他們的勞動力。反過來講，富人具有比較優勢的資產是資本是資金。於是他們的報 酬會下降，即使實質不下降，相對與勞動力的增長來說還是會有相對下降，這就是說窮人的資產越來越相對值錢，富人的資產越來越相對不值錢，雙方都有一定的改 善。按照比較優勢來發展是達成公平效率，在一次分配上就解決公平效率的最好的手段。
6月11日，國務院發佈《國家人權行動計劃(2012-2015)年》。計劃要求，保持經濟平穩較快發展，調整收入分配格局，實施扶貧開發攻堅 工程，完善基本住房保障制度，依法保障農民的土地權益，提高公民基本生活權利的保障水平。調整收入分配格局。提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞 動報酬在初次分配中的比重，擴大中等收入者比重，增加中低收入者收入。而收入分配改革總體方案也將在今年出台，並逐步推進。對於在改革過程當中將會面臨的 挑戰，林毅夫如是說。
作為雙軌制改革，我們還保留了不少原來舊的扭曲，而這種扭曲表現在幾個方面，一個是我們金融結構以大銀行跟股票市場為主，這個主要是為大企業服 務的。大企業不是國有企業，就是富有的企業，所以他們可以不得到金融服務，而且資金的價格是相對較低的。而資金相對價格低的企業得到的補貼來源於把錢放到 金融體系又得不到服務相對較窮的人。所以應該在金融改革上加大力度，如果這方面能夠步伐快一點農業的發展、服務業的發展、製造業的發展都會加快，那麼農民 的收入跟一般工薪階層的收入會提高，因為他們收入提高的消費需求也會增加。另外，金融的價格社會太低，這也是社會制改革遺留的一個問題。林毅夫認為在資源 社會的改革上面也應該加快力度。第三還有一些壟斷性行業，過去是對國有企業的一個必要保護補貼，現在我們經濟發展到這個水平，一些資金比較相對密集的企業 過去沒有自生能力的，是國有的。而現在，它們已經具有了自生能力，應該面對競爭。如果這些改革能夠完善的話，就能夠實現前面所講的，以一次分配的公平跟效 率同時達到為主。然後以二次分配作為補充，這樣的經濟發展就能夠快速而合適。
回國後的第一次公開演講，林毅夫在討論中指出了收入分配的問題，他認為，對中國經濟來說，應該通過調整收入分配格局，讓更多的老百姓分享經濟發 展的成就，把經濟增長與個體幸福緊密相連。在林毅夫赴任世行的這四年間，全球經濟遭遇金融危機重創，緩慢復甦，到現在仍然面臨下行風險。在剛剛結束的 G20峰會上，國際金融協會呼籲20國集團執行寬鬆貨幣政策，刺激經濟。對於目前的經濟形勢，各國的刺激政策，林毅夫也有自己的觀點。
在剛剛結束的G20峰會上，歐債危機應對政策成為本次峰會討論的首要議題。近來，美、日、英及歐洲央行通過一系列貨幣寬鬆政策向金融市場釋放流 動性。這種由發達經濟體群體性的貨幣寬鬆政策造成的流動性氾濫，對新興經濟體的資本市場形成巨大外溢效應。2011年初，中國、巴西、印度、俄羅斯等國都 曾感受到輸入性通脹壓力和資產價格及匯率上升的壓力。當前通脹壓力雖有緩解，但隨著世界經濟增長前景不確定性增大，跨境資本流動性也隨之增大，這將對新興 經濟體國內宏觀調控造成一定難度。而就在今年6月，中國人民銀行宣佈，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率也同時下調 0.25個百分點。這是自2008年世界金融危機以來中國央行首次降息，這一舉措也被解讀為近期一攬子「穩增長」經濟政策、靈活進行預調微調的一個組成部 分。但在5月末廣義貨幣餘額(M2)高達90萬億元的背景下，這次降息也引發對貨幣規模加速擴張、通脹又反彈、房價再回升、「國進」更兇猛、負利率更嚴重 等副作用的擔憂。
反觀我們的貨幣政策，現在全球還是在努力的增加流動性，從歐洲央行和美聯儲看來，他們還是有這個意願，但是我國現在面臨的問題是，貨幣已經突破 90萬億，達到了一個很高的水平，現在比四年前已經翻了一倍。在這種環境下，林毅夫判斷國際上現在可能會有相當長一段低迷的時間，失業率是比較高。那些國 家財政斥資會增加很快，為瞭解決財政負擔的問題，他們是會推行寬鬆的貨幣政策的，這是大的國際格局。所以國際的資金中短期資金的投機性非常強，我們應該應 付可能給我們帶來的衝擊。
從公佈的經濟數據中看，歐元區5月份綜合採購經理人指數(PMI)終值為46，創2009年6月以來新低。同時期美國的非農就業崗位僅增加 6.9萬個，增幅創2011年5月以來最低。美國5月非農就業數據出台後，摩根大通即將2012年美國國內生產總值(GDP)增速預期從2.3%下調至 2.1%。該機構預計，第二季度美國經濟將增長2.5%，未來兩個季度增長2%。美國經濟復甦腳步正在放緩。聯合國的報告預測，2012年世界經濟將繼續放緩，歐洲經濟將為零增長。歐元區經濟繼2011年增長1.5%之後，2012年將衰退0.3%。愈演愈烈的債務危機 帶來的是國際需求的疲軟。世界銀行警告稱，如果歐債危機惡化，中國的經濟將更加緩慢。1—5月，中國出口同比增長8.7%，低於全年增長10%的目標；固 定資產投資增速為20.1%，較前4個月繼續回落；房地產市場交易量儘管有所上升，但房屋開工量、土地交易市場仍然比較低迷；而統計局公佈的4月份工業生 產者出廠價格指數(PPI)同比增速為-0.7%，連續兩個月出現同比下滑，創自2009年12月以來新低。中國人民銀行披露的4月信貸數據也顯示，企業 的貸款需求也降至低點。4月份我國規模以上工業增加值扣除價格因素同比實際增長9.3%，增速比上月回落2.6個百分點。除了北京、上海外，由於其他地區 工業佔據經濟絕大部分比重，工業增速回落，可能隱含經濟增速降低的可能。正是在這樣的背景下，國務院常務會議提出把穩增長放在更加重要的位置。
對此，林毅夫解釋到，一方面的原因是國際經濟的疲軟，我國是外向型以來度比較高的國家，所以出口減緩會減緩我們的經濟增長。第二方面是上一輪的 經濟財政政策已經接近尾聲，所以投資拉動的需求會減少。那麼當前經濟放緩，反映的是這種情形，那麼政策本身是必須不斷審時度勢嘛。所以有必要的話也可以在 推動新一輪的積極的這種財政政策。
但是這一信號很快被與2008年的四萬億投資聯繫起來。在2008年，受到自然災害和國際金融危機影響，中國經濟面臨1997年亞洲金融危機以 來的最大危機。當年11月15日，中國政府提出擴大內需十項措施即「四萬億經濟刺激計劃」，全面轉向擴張性政策、刺激經濟增長。基礎設施建設和災後重建是 四萬億刺激計劃主要內容，鐵路、公路、機場和城鄉電網建設是投資計劃的最大部分，佔投資額的1／3。四年前四萬億投資下去，中國GDP成功實現「保八」， 為國民換得了信心，為經濟換得了增長，但一系列負面影響也隨之而來。中國居民消費指數CPI環比指數，在2009年7月見底回升，2010年11 月，CPI首次破五，同比上漲5.1，其中食品類價格和居住類價格上漲帶動了整個物價上漲，在2011年7月，CPI同比上漲指數高達6.5%，創下35 個月來的歷史新高。2011年我國城鎮居民家庭恩格爾係數為36.3%。相較於2010年，城鎮家庭恩格爾係數35.7%上升0.6個百分點，說明食品支 出佔個人消費支出的比重再次增高，一些本該淘汰的落後產能反而「因禍得福」；產業結構轉型未能借此契機實現根本調整，內需亦未能完全啟動，市場秩序也出現 了一定程度的倒退。
四年過去了，這一政策雖然保證我國有一個較快的增長速度，但是它也有很多負面的影響。對此，林毅夫的觀點是：首先，成績是主要的。我們是一個對 外經濟依存度非常大的國家，在2008年年底，2009年初的時候，沿海地區由於出口的減少，曾經有一段時間就業減少2000多萬人，如果我們沒有這個積 極的財政政策，維持中國經濟相對快速的發展，而且是在國際經濟不利的狀況之下的快速發展，我們的失業率可能會非常的嚴重，的社會問題也會非常的多。但是， 任何問題都有兩面，我們積極的財政政策推進的結果中成績是絕大部分的，當然也有需要改善的地方。上一輪的積極財政政策四萬億當中財政支出的大概只有一萬億 多一點，其它將近三萬億是來自於銀行的信貸，來自於貨幣的寬鬆政策。如果是用貨幣政策，用信貸的增加，流動性是會增加的，而這一流向是不好完全掌握的。因 此也必然會附帶一些問題，比如通貨膨脹壓力比較大，房地產的價格增長的比較快等等。上一輪的財政政策雖然名義上是積極的財政政策，但實際上是以貨幣政策為 主，財政政策為輔，所以在組合上是可以進行完善的。在新一輪的政策當中可以吸取上一輪的教訓，也就是更多的依賴財政，然後以寬鬆的貨幣政策為主。
就在林毅夫卸任世行行長的前夕，一張照片在網上廣為傳發，引起熱議。照片上的湛江市長王中丙拿到國家發改委的批文之後，按捺不住心中的激動，幾 次親吻手中的批文。5月24日國家發改委正式核准廣東湛江鋼鐵基地項目動工建設，這個年產鋼1000萬噸，總投資接近700億元的鋼鐵項目，將成為當地經 濟增長的支柱產業。
廣東省湛江市市長王中丙介紹，現在的工業總產值是2200億，到兩個項目建成以後，包括它的上下游產業，也會到2000億的工業產值，那麼我們的工業總產值將會突破4000億，甚至更多。
在國家發改委批覆湛江鋼鐵基地的同一天，同時批覆了廣西防城港鋼鐵項目，這也是一個近640億元的投資項目。其實進入第二季度，國家發改委項目 審批的速度就明顯加快，僅僅5月21日一天，就有100多個清潔能源領域的項目獲得批覆，獲批項目總量幾乎相當於5月前20天的總和。而在4月份發改委批 准的項目多達328個，近乎去年同期的兩倍。5月23日，國務院常務會議提出把穩增長放在更加重要的位置，提出的具體措施包括落實結構性減稅政策，保持合 理的社會融資規模，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫療等領域建設。在這一政策後面是一組嚴峻的 數據，今年前4個月，我國固定資產投資、外貿進出口和社會消費品零售總額增速均較去年同期有了明顯下滑。其中固定資產投資增速為20.2%，創下2003 年以來的最低值；前4個月民間投資增速為27.3%，較一季度下滑1.6個百分點；我國進出口總值11671.8億美元，比去年同期增長6%，其中進口同 比增長5.1%，出口同比增長6.9%。進出口雙雙重返個位數增長，遠不及商務部預定的對外貿易10%的增長目標。消費在4個月的實際增速也大幅下滑，僅 為10.9%，到了5月份，社會消費品零售總額16715億元，同比名義增長13.8%，為2006年8月以來新低。
2011年以來，中國經濟增速逐季回落。從去年第一季度的 9.7%一直下滑到今年一季度的8.1%。下行壓力有增無減。作為經濟增長最主要的兩大引擎，讓消費挑起穩增長第一重任的聲音日漸變小，投資拉動再次被放 到重要位置。國家發改委正在積極加快項目審批速度。有人猜測，這可能會引發新一輪的經濟刺激計劃，穩增長會重新回到投資拉動的老路上去。目前的經濟形勢 下，穩增長究竟靠什麼來拉動？針對這些問題，林毅夫有自己的觀點。
林毅夫說，現階段看來，我們下一階段穩增長的目標主要還是靠投資去實現。因為消費是這一期是需求，下一期就沒有了，是不可持續的，而現在世界上 出現危機的國家都是過度消費造成的。消費因為是短期需求，會帶來短期的繁榮，可是它是屋簷職守，至於發展中國家的話，消費當然不能不說中國。可是我們作為 中等發達的國家，要趕上發達國家唯一的途徑就是投資，以提高我們的產業的技術水平和產業的附加值的水平。生產力跟競爭力提高了，勞動生產力的水平就提高， 生活水平就提高。這樣一來，消費需求的增長當然就有基礎了。
在這拉動國民經濟的三駕馬車中，消費一度被寄予厚望。長期以來，我國消費率一直偏低，多數年份徘徊在60%左右，遠低於70%的世界均值。有資 料顯示，2011年我國人均社會消費品零售總額1.34萬元，折合美元2130元，不及美國同時期人均消費規模1.56萬美元的1／7。而根據國際經驗， 居民消費率每提升一個百分點，就意味著釋放4.7萬億元以上的消費額。而商務部發佈的，「2012年我國消費市場發展報告」預計，2012年消費、投資和 淨出口這「三駕馬車」在國民經濟中的地位將發生重大變化，消費對我國國內生產總值的貢獻率將超越投資，在近10年中首次成為經濟增長第一動力。但是林毅夫 堅持認為，在相當長的時間內，投資都應該是經濟發展的主要驅動力。
林毅夫認為，美國現在的問題就是過度消費引起的。我們即使到了發達國家例如美國的水平，也不能提出以消費為主，否則美國現在遭遇到的問題就是我 們未來的問題。我想在經濟發展過程當中，實際上是技術水平的不斷提升，產業的不斷升級，是經濟發展的動力，也是消費提升的依據，所以一定是永遠擺在第一 位，這樣，消費水平的提高、生活水平的完善也就自然會實現。我們必須要找到回報率高的，消除增長瓶頸的措施。過去是交通基礎設施，現在交通基礎設施較為完 善，可以改善的空間就比較小了，但是我們的環境和社會工程都有所欠缺，所以作為發展中國家，我們的產業生存的空間還是很大，這都是投資的主要領域。投資空 間大，有利的機會就比較多，但還必須在規劃、追尋、選擇項目上秉持審慎的原則。
除了政府投資，近年來民間投資也比較活躍，2011年增長速度超過30%，佔整個固定資產投資的比重達60%左右，成為重要投資力量。2012 年2月，國務院明確了今年上半年制定出台民間投資實施細則的時限要求。鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫療7個領域被列為2012年鼓勵民間資本進 入需要重點落實的工作任務。 此前，民間投資發展一向遭遇准入難和落實難問題，被喻為民間資本的「玻璃門」和「彈簧門」。而此次國務院常務會議明確，「把穩增長放在更加重要的位置，根 據變化加大預調微調力度」。為防止經濟放緩過快，更多刺激經濟政策或將出台，放開更多民間資本准入領域，被經濟學界看做是一大亮點。
林毅夫認為，民營經濟會成為促使經濟發展按照比較化優勢發展的主力軍。那麼目前的發展，與改革前相比，民營經濟發展的非常好，取得了很大成果， 但是相對來講，由於改革，我們遺留了一些傳統計劃經濟的扭曲狀況，諸如對金融結構的扭曲，對職員架構的扭曲，對一些壟斷行業的扭曲等。這些領域必須作為改 革的著力點，完善我們金融結構，應該合理化，對一些壟斷領域也應該開放民營經濟。鼓勵國有經濟、民營經濟共同競爭。
林毅夫和我們坦率地分享了他對世界經濟和中國經濟的看法，他的言辭裡沒有縱論天下的激昂，也沒有對經濟變局的糾結，我們聽到的是冷靜沉穩、絲絲 入扣地分析。我們注意到，在林毅夫的口中有兩個詞出現頻率很高，一個是結構，一個是扭曲。中國經濟目前的複雜程度已經超出了許多傳統經濟理論的分析範疇， 隨著經濟體制改革步入深水區，一些結構性問題對經濟狀態的決定性影響越來越明顯。如果要解決經濟運行層面上的矛盾和困難，就必須找到底層結構中失衡或扭曲 的地方，對症下藥。這就像地質學家的研究領域已經穿透地表上的地形地貌，從板塊中尋找地質運動的原動力一樣。也許，林毅夫具體的經濟觀點不會每個人都認 同，但他帶給我們的分析方法和深邃眼光，卻值得大家借鑑。(中國網絡電視台)
自6月1日，從世界銀行高級副行長兼首席經濟學家的崗位上卸任後，這是林毅夫回國後的首次公開演講。在這場叫做新結構經濟學的學術演講中，林毅夫指出：中國現在面臨最大問題是收入分配問題，中國需要進一步深化改革，完善經濟結構，使收入分配趨於公平。
林毅夫因為接觸更多國家的發展經驗，所以他原理的理論架構就更為豐富，在這個過程當中，他提出一個新的名詞「新結構經濟學」。他還提到毛里求斯 的經濟狀況，這個國家在50年代、60年代，既有了產業，必要的房屋補貼，很多扭曲並沒有一下消除掉，但是放開了對他們國家經濟的穩定這一塊快速發展。這 一轉型效果比較好。
林毅夫說，研究發展理論，最重要的是想對發展政策產生影響，來幫助發展中國家實現民富國強的這個目的。
這幾年雖然我國經濟還是比較高速的增長，但是老百姓們有一些抱怨，比如說房價增長過快，通貨膨脹太嚴重，但收入的增長卻是有限的。林毅夫這次回到國內再關注中國經濟中的個體，關注我們的農民農民工工人和城市白領。對這些問題林毅夫做了深入分析。
首先，這幾年的工資增長很快，在原來地區的勞動力比較密集的產業就業的職工，工資增長每年都是15%或20%，遠遠超過了通貨膨脹率，遠遠通過了經濟增長率。
其次，林毅夫認為問題更多的是收入分配問題，主要的表現是，在改革開放初期，收入分配的差距是在減小；而進入到90年代以後，收入分配的差距是 不斷在擴大的。同時在收入分配當中，勞動守則的分配佔整個收入分配是在下降的，這是現在的一些主要問題。這些主要問題就環境而言出現在什麼地方？林毅夫的 回答是，房價上漲非常快是一個主要問題，市場環境也是收入分配的問題。比如說收入向少數有錢人集中，而我們的金融發展作為發展中國家是相對滯後的，所以投 資的機會比較少，保值增值的渠道比較有限，因此大量資金湧向房地產。這是我們房地產價格增長較快的一個很主要的原因。所以林毅夫認為中國經濟下一步的改革 中，收入分配的改革應該提上議事日程。
中國收入分配失衡主要體現在兩方面，第一是在政府、企業、居民三方利益分配中，政府財政收入比重逐年上升，而居民收入佔國民總收入的比重卻是持 續下降；公開的資料顯示，西方發達國家居民收入佔GDP比重一般為50%￣60%，比如美國為65%，日本是60%，英國高達71%，而按照全國政協經濟 委員會副主任鄭新立的研究核算，中國城鄉居民收入佔GDP的比例卻由從1985年時的56.18%下降至2007年的50%左右，2010年則下滑至 43%。二是居民內部的家庭與家庭之間、個人與個人之間的收入分配差距也顯著拉大。中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所副所長王小魯2010年的調查顯 示，中國收入最高的10%家庭與收入最低的10%家庭的人均收入相差65倍。而林毅夫也多次談到，由於從計劃經濟向市場經濟的改革還沒有到位，國家的分配 製度仍不合理，讓高收入者享受低消費水平，即使物價上漲也沒能改變這種狀況，相反給低收入者帶來了壓力。
關於收入分配的改革，林毅夫提出了兩種思路，一種是從二次分配，增加對有錢人的口稅，用轉移支付的方式來補貼那些低收入的人群，但更重要的是在 一次分配上面。在一次分配上面應該同時達到公平的效率。現在這個發展階段中，只要符合比較優勢的都是在勞動力相對密集的產業，或者是資本資金相對密集產業 當中，勞動力相對比較密集的區域段，如果都按照這種方式來發展經濟的話，那麼我國的經濟會有最大的競爭力，會發展得最快、最好。同時，創造的就業機會會最 多。其次，勞動力會從相對豐富逐漸變成相對短缺，資金會從相對短缺逐漸變成相對豐富。在這種過程當中，工資的增長會非常迅速。窮人的主要收入來源是勞動 力，因此他們的報酬會越來越多，他們具有比較優勢的資產會越來越靠前，也就是他們的勞動力。反過來講，富人具有比較優勢的資產是資本是資金。於是他們的報 酬會下降，即使實質不下降，相對與勞動力的增長來說還是會有相對下降，這就是說窮人的資產越來越相對值錢，富人的資產越來越相對不值錢，雙方都有一定的改 善。按照比較優勢來發展是達成公平效率，在一次分配上就解決公平效率的最好的手段。
6月11日，國務院發佈《國家人權行動計劃(2012-2015)年》。計劃要求，保持經濟平穩較快發展，調整收入分配格局，實施扶貧開發攻堅 工程，完善基本住房保障制度，依法保障農民的土地權益，提高公民基本生活權利的保障水平。調整收入分配格局。提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞 動報酬在初次分配中的比重，擴大中等收入者比重，增加中低收入者收入。而收入分配改革總體方案也將在今年出台，並逐步推進。對於在改革過程當中將會面臨的 挑戰，林毅夫如是說。
作為雙軌制改革，我們還保留了不少原來舊的扭曲，而這種扭曲表現在幾個方面，一個是我們金融結構以大銀行跟股票市場為主，這個主要是為大企業服 務的。大企業不是國有企業，就是富有的企業，所以他們可以不得到金融服務，而且資金的價格是相對較低的。而資金相對價格低的企業得到的補貼來源於把錢放到 金融體系又得不到服務相對較窮的人。所以應該在金融改革上加大力度，如果這方面能夠步伐快一點農業的發展、服務業的發展、製造業的發展都會加快，那麼農民 的收入跟一般工薪階層的收入會提高，因為他們收入提高的消費需求也會增加。另外，金融的價格社會太低，這也是社會制改革遺留的一個問題。林毅夫認為在資源 社會的改革上面也應該加快力度。第三還有一些壟斷性行業，過去是對國有企業的一個必要保護補貼，現在我們經濟發展到這個水平，一些資金比較相對密集的企業 過去沒有自生能力的，是國有的。而現在，它們已經具有了自生能力，應該面對競爭。如果這些改革能夠完善的話，就能夠實現前面所講的，以一次分配的公平跟效 率同時達到為主。然後以二次分配作為補充，這樣的經濟發展就能夠快速而合適。
回國後的第一次公開演講，林毅夫在討論中指出了收入分配的問題，他認為，對中國經濟來說，應該通過調整收入分配格局，讓更多的老百姓分享經濟發 展的成就，把經濟增長與個體幸福緊密相連。在林毅夫赴任世行的這四年間，全球經濟遭遇金融危機重創，緩慢復甦，到現在仍然面臨下行風險。在剛剛結束的 G20峰會上，國際金融協會呼籲20國集團執行寬鬆貨幣政策，刺激經濟。對於目前的經濟形勢，各國的刺激政策，林毅夫也有自己的觀點。
在剛剛結束的G20峰會上，歐債危機應對政策成為本次峰會討論的首要議題。近來，美、日、英及歐洲央行通過一系列貨幣寬鬆政策向金融市場釋放流 動性。這種由發達經濟體群體性的貨幣寬鬆政策造成的流動性氾濫，對新興經濟體的資本市場形成巨大外溢效應。2011年初，中國、巴西、印度、俄羅斯等國都 曾感受到輸入性通脹壓力和資產價格及匯率上升的壓力。當前通脹壓力雖有緩解，但隨著世界經濟增長前景不確定性增大，跨境資本流動性也隨之增大，這將對新興 經濟體國內宏觀調控造成一定難度。而就在今年6月，中國人民銀行宣佈，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率也同時下調 0.25個百分點。這是自2008年世界金融危機以來中國央行首次降息，這一舉措也被解讀為近期一攬子「穩增長」經濟政策、靈活進行預調微調的一個組成部 分。但在5月末廣義貨幣餘額(M2)高達90萬億元的背景下，這次降息也引發對貨幣規模加速擴張、通脹又反彈、房價再回升、「國進」更兇猛、負利率更嚴重 等副作用的擔憂。
反觀我們的貨幣政策，現在全球還是在努力的增加流動性，從歐洲央行和美聯儲看來，他們還是有這個意願，但是我國現在面臨的問題是，貨幣已經突破 90萬億，達到了一個很高的水平，現在比四年前已經翻了一倍。在這種環境下，林毅夫判斷國際上現在可能會有相當長一段低迷的時間，失業率是比較高。那些國 家財政斥資會增加很快，為瞭解決財政負擔的問題，他們是會推行寬鬆的貨幣政策的，這是大的國際格局。所以國際的資金中短期資金的投機性非常強，我們應該應 付可能給我們帶來的衝擊。
從公佈的經濟數據中看，歐元區5月份綜合採購經理人指數(PMI)終值為46，創2009年6月以來新低。同時期美國的非農就業崗位僅增加 6.9萬個，增幅創2011年5月以來最低。美國5月非農就業數據出台後，摩根大通即將2012年美國國內生產總值(GDP)增速預期從2.3%下調至 2.1%。該機構預計，第二季度美國經濟將增長2.5%，未來兩個季度增長2%。美國經濟復甦腳步正在放緩。聯合國的報告預測，2012年世界經濟將繼續放緩，歐洲經濟將為零增長。歐元區經濟繼2011年增長1.5%之後，2012年將衰退0.3%。愈演愈烈的債務危機 帶來的是國際需求的疲軟。世界銀行警告稱，如果歐債危機惡化，中國的經濟將更加緩慢。1—5月，中國出口同比增長8.7%，低於全年增長10%的目標；固 定資產投資增速為20.1%，較前4個月繼續回落；房地產市場交易量儘管有所上升，但房屋開工量、土地交易市場仍然比較低迷；而統計局公佈的4月份工業生 產者出廠價格指數(PPI)同比增速為-0.7%，連續兩個月出現同比下滑，創自2009年12月以來新低。中國人民銀行披露的4月信貸數據也顯示，企業 的貸款需求也降至低點。4月份我國規模以上工業增加值扣除價格因素同比實際增長9.3%，增速比上月回落2.6個百分點。除了北京、上海外，由於其他地區 工業佔據經濟絕大部分比重，工業增速回落，可能隱含經濟增速降低的可能。正是在這樣的背景下，國務院常務會議提出把穩增長放在更加重要的位置。
對此，林毅夫解釋到，一方面的原因是國際經濟的疲軟，我國是外向型以來度比較高的國家，所以出口減緩會減緩我們的經濟增長。第二方面是上一輪的 經濟財政政策已經接近尾聲，所以投資拉動的需求會減少。那麼當前經濟放緩，反映的是這種情形，那麼政策本身是必須不斷審時度勢嘛。所以有必要的話也可以在 推動新一輪的積極的這種財政政策。
但是這一信號很快被與2008年的四萬億投資聯繫起來。在2008年，受到自然災害和國際金融危機影響，中國經濟面臨1997年亞洲金融危機以 來的最大危機。當年11月15日，中國政府提出擴大內需十項措施即「四萬億經濟刺激計劃」，全面轉向擴張性政策、刺激經濟增長。基礎設施建設和災後重建是 四萬億刺激計劃主要內容，鐵路、公路、機場和城鄉電網建設是投資計劃的最大部分，佔投資額的1／3。四年前四萬億投資下去，中國GDP成功實現「保八」， 為國民換得了信心，為經濟換得了增長，但一系列負面影響也隨之而來。中國居民消費指數CPI環比指數，在2009年7月見底回升，2010年11 月，CPI首次破五，同比上漲5.1，其中食品類價格和居住類價格上漲帶動了整個物價上漲，在2011年7月，CPI同比上漲指數高達6.5%，創下35 個月來的歷史新高。2011年我國城鎮居民家庭恩格爾係數為36.3%。相較於2010年，城鎮家庭恩格爾係數35.7%上升0.6個百分點，說明食品支 出佔個人消費支出的比重再次增高，一些本該淘汰的落後產能反而「因禍得福」；產業結構轉型未能借此契機實現根本調整，內需亦未能完全啟動，市場秩序也出現 了一定程度的倒退。
四年過去了，這一政策雖然保證我國有一個較快的增長速度，但是它也有很多負面的影響。對此，林毅夫的觀點是：首先，成績是主要的。我們是一個對 外經濟依存度非常大的國家，在2008年年底，2009年初的時候，沿海地區由於出口的減少，曾經有一段時間就業減少2000多萬人，如果我們沒有這個積 極的財政政策，維持中國經濟相對快速的發展，而且是在國際經濟不利的狀況之下的快速發展，我們的失業率可能會非常的嚴重，的社會問題也會非常的多。但是， 任何問題都有兩面，我們積極的財政政策推進的結果中成績是絕大部分的，當然也有需要改善的地方。上一輪的積極財政政策四萬億當中財政支出的大概只有一萬億 多一點，其它將近三萬億是來自於銀行的信貸，來自於貨幣的寬鬆政策。如果是用貨幣政策，用信貸的增加，流動性是會增加的，而這一流向是不好完全掌握的。因 此也必然會附帶一些問題，比如通貨膨脹壓力比較大，房地產的價格增長的比較快等等。上一輪的財政政策雖然名義上是積極的財政政策，但實際上是以貨幣政策為 主，財政政策為輔，所以在組合上是可以進行完善的。在新一輪的政策當中可以吸取上一輪的教訓，也就是更多的依賴財政，然後以寬鬆的貨幣政策為主。
就在林毅夫卸任世行行長的前夕，一張照片在網上廣為傳發，引起熱議。照片上的湛江市長王中丙拿到國家發改委的批文之後，按捺不住心中的激動，幾 次親吻手中的批文。5月24日國家發改委正式核准廣東湛江鋼鐵基地項目動工建設，這個年產鋼1000萬噸，總投資接近700億元的鋼鐵項目，將成為當地經 濟增長的支柱產業。
廣東省湛江市市長王中丙介紹，現在的工業總產值是2200億，到兩個項目建成以後，包括它的上下游產業，也會到2000億的工業產值，那麼我們的工業總產值將會突破4000億，甚至更多。
在國家發改委批覆湛江鋼鐵基地的同一天，同時批覆了廣西防城港鋼鐵項目，這也是一個近640億元的投資項目。其實進入第二季度，國家發改委項目 審批的速度就明顯加快，僅僅5月21日一天，就有100多個清潔能源領域的項目獲得批覆，獲批項目總量幾乎相當於5月前20天的總和。而在4月份發改委批 准的項目多達328個，近乎去年同期的兩倍。5月23日，國務院常務會議提出把穩增長放在更加重要的位置，提出的具體措施包括落實結構性減稅政策，保持合 理的社會融資規模，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫療等領域建設。在這一政策後面是一組嚴峻的 數據，今年前4個月，我國固定資產投資、外貿進出口和社會消費品零售總額增速均較去年同期有了明顯下滑。其中固定資產投資增速為20.2%，創下2003 年以來的最低值；前4個月民間投資增速為27.3%，較一季度下滑1.6個百分點；我國進出口總值11671.8億美元，比去年同期增長6%，其中進口同 比增長5.1%，出口同比增長6.9%。進出口雙雙重返個位數增長，遠不及商務部預定的對外貿易10%的增長目標。消費在4個月的實際增速也大幅下滑，僅 為10.9%，到了5月份，社會消費品零售總額16715億元，同比名義增長13.8%，為2006年8月以來新低。
2011年以來，中國經濟增速逐季回落。從去年第一季度的 9.7%一直下滑到今年一季度的8.1%。下行壓力有增無減。作為經濟增長最主要的兩大引擎，讓消費挑起穩增長第一重任的聲音日漸變小，投資拉動再次被放 到重要位置。國家發改委正在積極加快項目審批速度。有人猜測，這可能會引發新一輪的經濟刺激計劃，穩增長會重新回到投資拉動的老路上去。目前的經濟形勢 下，穩增長究竟靠什麼來拉動？針對這些問題，林毅夫有自己的觀點。
林毅夫說，現階段看來，我們下一階段穩增長的目標主要還是靠投資去實現。因為消費是這一期是需求，下一期就沒有了，是不可持續的，而現在世界上 出現危機的國家都是過度消費造成的。消費因為是短期需求，會帶來短期的繁榮，可是它是屋簷職守，至於發展中國家的話，消費當然不能不說中國。可是我們作為 中等發達的國家，要趕上發達國家唯一的途徑就是投資，以提高我們的產業的技術水平和產業的附加值的水平。生產力跟競爭力提高了，勞動生產力的水平就提高， 生活水平就提高。這樣一來，消費需求的增長當然就有基礎了。
在這拉動國民經濟的三駕馬車中，消費一度被寄予厚望。長期以來，我國消費率一直偏低，多數年份徘徊在60%左右，遠低於70%的世界均值。有資 料顯示，2011年我國人均社會消費品零售總額1.34萬元，折合美元2130元，不及美國同時期人均消費規模1.56萬美元的1／7。而根據國際經驗， 居民消費率每提升一個百分點，就意味著釋放4.7萬億元以上的消費額。而商務部發佈的，「2012年我國消費市場發展報告」預計，2012年消費、投資和 淨出口這「三駕馬車」在國民經濟中的地位將發生重大變化，消費對我國國內生產總值的貢獻率將超越投資，在近10年中首次成為經濟增長第一動力。但是林毅夫 堅持認為，在相當長的時間內，投資都應該是經濟發展的主要驅動力。
林毅夫認為，美國現在的問題就是過度消費引起的。我們即使到了發達國家例如美國的水平，也不能提出以消費為主，否則美國現在遭遇到的問題就是我 們未來的問題。我想在經濟發展過程當中，實際上是技術水平的不斷提升，產業的不斷升級，是經濟發展的動力，也是消費提升的依據，所以一定是永遠擺在第一 位，這樣，消費水平的提高、生活水平的完善也就自然會實現。我們必須要找到回報率高的，消除增長瓶頸的措施。過去是交通基礎設施，現在交通基礎設施較為完 善，可以改善的空間就比較小了，但是我們的環境和社會工程都有所欠缺，所以作為發展中國家，我們的產業生存的空間還是很大，這都是投資的主要領域。投資空 間大，有利的機會就比較多，但還必須在規劃、追尋、選擇項目上秉持審慎的原則。
除了政府投資，近年來民間投資也比較活躍，2011年增長速度超過30%，佔整個固定資產投資的比重達60%左右，成為重要投資力量。2012 年2月，國務院明確了今年上半年制定出台民間投資實施細則的時限要求。鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫療7個領域被列為2012年鼓勵民間資本進 入需要重點落實的工作任務。 此前，民間投資發展一向遭遇准入難和落實難問題，被喻為民間資本的「玻璃門」和「彈簧門」。而此次國務院常務會議明確，「把穩增長放在更加重要的位置，根 據變化加大預調微調力度」。為防止經濟放緩過快，更多刺激經濟政策或將出台，放開更多民間資本准入領域，被經濟學界看做是一大亮點。
林毅夫認為，民營經濟會成為促使經濟發展按照比較化優勢發展的主力軍。那麼目前的發展，與改革前相比，民營經濟發展的非常好，取得了很大成果， 但是相對來講，由於改革，我們遺留了一些傳統計劃經濟的扭曲狀況，諸如對金融結構的扭曲，對職員架構的扭曲，對一些壟斷行業的扭曲等。這些領域必須作為改 革的著力點，完善我們金融結構，應該合理化，對一些壟斷領域也應該開放民營經濟。鼓勵國有經濟、民營經濟共同競爭。
林毅夫和我們坦率地分享了他對世界經濟和中國經濟的看法，他的言辭裡沒有縱論天下的激昂，也沒有對經濟變局的糾結，我們聽到的是冷靜沉穩、絲絲 入扣地分析。我們注意到，在林毅夫的口中有兩個詞出現頻率很高，一個是結構，一個是扭曲。中國經濟目前的複雜程度已經超出了許多傳統經濟理論的分析範疇， 隨著經濟體制改革步入深水區，一些結構性問題對經濟狀態的決定性影響越來越明顯。如果要解決經濟運行層面上的矛盾和困難，就必須找到底層結構中失衡或扭曲 的地方，對症下藥。這就像地質學家的研究領域已經穿透地表上的地形地貌，從板塊中尋找地質運動的原動力一樣。也許，林毅夫具體的經濟觀點不會每個人都認 同，但他帶給我們的分析方法和深邃眼光，卻值得大家借鑑。(中國網絡電視台)
2012年4月16日星期一
香港藍籌股能否抗通脹為內地藍籌作表率
編者按：承接上日昇勢，港股週五進一步上揚，恆生指數高開逾300點後，重踏20700點水平，全日在高位徘徊，收市報20701.04點，升373.72點或1.84%，投資者入巿態度積極，全日成交額增加 17.24%，達到618.73億元。相應地，藍籌股也強勢畢現，長實（00001.HK）隨巿向上，重回「紅底股」（百元股）行列，升3%；和黃 （00013.HK）則升1.2%；匯控（00005.HK）、恆生銀行（00011.HK） 等也有超過2%的升幅。此外，內地銀行股、保險股及三大石油股也都受到市場追捧。那麼，香港藍籌股的強勢能否再持續，它們真的能抗風險、抗通脹，為內地藍 籌股作出表率嗎？證券時報記者就此採訪了交銀國際（香港）研究部董事黃文山及香港中文大學財務學系副教授蘇偉文。
證券時報記者 徐歡
證券時報記者：能否向內地股民介紹一下香港藍籌股？在過去20-30年以來，真的表現出好的投資價值和抗風險的防禦性嗎？
蘇偉文：香港藍籌股在過去20-30年中，每年的平均回報有15%左右。但是，香港藍籌股股價升幅超過經濟增長速度並不是一個常態的表現。相對 而言，藍籌股有比較高的抗風險性，除了可以抗通脹外，隨著經濟的不斷發展，投資價值日益提高，風險也相對較低。但藍籌股並不是回報最大的投資對象。因為在 每一個特殊的時期，某一個行業的股票將有比較好的表現。比如說2000年的科技網絡股升幅很大，可以給投資者帶來很好的回報，但是升勢不會持續太久。藍籌 股不會像剛才舉例的股票那樣，在股價上有很大的漲幅；同樣的，也不會有很大的跌幅，因此極具安全性。
證券時報記者：過去十年中，您覺得哪幾隻藍籌股表現最為出色？哪幾隻藍籌股表現不佳？為什麼？這給投資者什麼啟示？
蘇偉文：表現最差的是金融股，是受到2008年金融海嘯的影響；表現好的藍籌股有恆安國際(78.1)(01044.HK)等。投資者要牢記，藍籌股不是上了100%的保險，也是有升有跌。此外，就算整體大盤向上走，也不代表個別藍籌股票能夠有同樣高的升幅。
黃文山：由於香港人口數目少，香港資本市場整體的抗風險性不及國外的資本市場。在過去10年，有許多內地的國企來香港上市，香港股市總市值也日益龐大，但是香港並沒有足夠的人口去支持這麼龐大的股市。在這種情況下，股市顯得尤為波動。
在這麼一個波動的股市中，香港藍籌股難免受波及，但是，相對比較穩定。過去10年，香港藍籌股中表現最好的是騰訊控股(226.2)（00700.HK），漲幅為4845%；其次是恆安國際（01044.HK），股價在過去10年漲幅為3450%；華潤置地(15)（01109.HK）的漲幅也高達1507%；而和記黃埔(75.5)（00013.HK）、中信泰富(12.86)(00267.HK)、新世紀(002280)發展(00017.HK)、中國銀行(3.27)(03988.HK)、匯豐控股(67.9)（00005.HK）以及中國聯通(13)（00762.HK）等的股價都有不同程度的負增長。
投資者在選擇股票時，需要注意目標公司是不是處於一個快速增長時期。沒有任何一家公司可以永遠持續增長，或者永遠處於一個高速增長狀態。拿匯豐 舉例，在1980年至2000年這段時期，匯豐經歷了一個快速發展的黃金時期，那段時期什麼時候買入匯豐都有很好的回報。但是，我們可以看到，在過去10 年中，其股價卻表現很差。這是因為匯豐已經過了它的黃金發展時期，目前它已經達到了一定的規模，很難再像以前那樣發展迅速。此外，要捕捉好一隻好的股票， 投資者還需要培養看清楚行業前景的專業能力。
我還有一個建議是，若股市跌得面目全非的話，投資者可考慮買一些最大的和中國有關的藍籌股，比如中資銀行股、港交所（00388.HK）以及盈富基金(21)（02800.HK）。
證券時報記者：香港藍籌股跟當時實體經濟的關係是怎麼的呢？它們股價的表現是否跟實體經濟的興衰有關，比如香港藍籌股主要是銀行、地產股為主，那麼地產股的表現，是否跟當地房地產市場的興衰一致？
蘇偉文：目前香港房地產股份的表現和以前不一樣。因為香港的房地產公司在海外許多地方都有業務，業務多元化使對其的價值評估不再侷限在香港一個 地區。目前香港房地產公司業務在香港和其他地區的比例為3:7，預計未來5年內會變成6:4，因此相信香港地產商受外地經濟的影響將越來越大。
黃文山：香港的經濟受內地經濟的影響越來越大。作為一個小經濟體，香港經濟沒有太大的自主走勢，而更多地是受內地經濟的影響。因此，長線看來，香港股市與內地股市的走勢基本一致，只是在短線上，香港資本市場受歐美資金流的影響較大。
銀行板塊方面，香港本地的銀行如恆生銀行、大新銀行等反映本地經濟，而像匯豐這樣的企業已經是跨境經營，對香港本地經濟的影響就很小了。地產板 塊方面，由於香港樓市在內地買家的哄抬下才節節高攀，如果突然有一天，內地出台政策切斷從內地到香港的資金流，那麼香港的樓市將會受到重擊。因此香港地產 更多不是受本地經濟的影響，而是受內地經濟以及政策的影響。
證券時報記者：香港藍籌股的派息政策是怎麼樣的？您認為長期持有藍籌股，真如一些人說的如同買入銀行定期存款一樣嗎？
蘇偉文：沒有一個法律強制規定藍籌股公司一定要派息。根據香港藍籌股公司的一般做法，派發股息在3釐至4釐左右。長期持有藍籌股風險不高，但是 並不是說如定存銀行般穩當。像在金融海嘯時期，所有藍籌股都跌幅慘重，如果那時候需要套現的話，將損失慘重。此外，由於現在香港經濟受內地影響較大，比如 說地產股，內地的樓市政策有任何改變，都將會對香港房地產公司業績有很大的影響，不利的話將使其股價大幅下跌。
黃文山：一般情況下，香港藍籌股派息率在3釐至6釐之間。香港的藍籌公司派息相對比較穩定，但並不是完全零風險。因為如果全球經濟不好，香港股 市整體下跌的話，藍籌股也難免將下跌。在經濟不好的時候，可選擇防禦性更高的股票，比如一些公用股。這些股票的特性是，在股災中跌得相對不會很深，而在股 市回暖的時候可率先反彈。
證券時報記者：您認為今年香港藍籌股的表現如何？
蘇偉文：今年相信藍籌股的表現不會太差。
黃文山：今年香港股市表現將十分波動，目前還看不太清楚形勢。建議今年投資者運用「相反理論」去選擇入市的時機，即當所有的壞消息鋪天蓋地傳出，即是買入的好時機。而當大家齊聲看好的時候，投資者則要保持警惕。
今年看好保險股，但是不要選擇中國人壽(20.5)(02628.HK)，因為其業績不佳。此外，石油股也有較好表現，比如中石油（00857.HK）
證券時報記者：你對內地藍籌股有什麼看法？它們的投資價值跟香港藍籌股有何異同？
蘇偉文：內地資本市場在逐漸成熟，香港藍籌股的高增長時間已經過去。整體看來，內地藍籌股處於高增長的時間更長，因此比香港藍籌股更具備投資價值。
黃文山：內地的資本市場有個普遍的情況，就是公司股價在上市時候就定價過高，超過其本身的價值，因此時間一長，必然要回歸到合理的價值區間。而內地的投資者似乎也不關注公司真正的價值是多少，更多地卻是受大市氣氛左右，因此內地藍籌股股價更多地是被炒作。
此前有說法表示，A股10年沒有升幅，這極其不正常。因為如果股價起初就在一個合理的價格區間，經過10年多少還是應該有漲幅的。(證券時報)2012年4月9日星期一
黑天鵝投資術：不相信預測不做中等風險投資
黑天鵝投資術
MONEY+記者｜仇曉慧 董冰清
引言：當你知道黑天鵝事件不可預測時，不如把自己最大程度地置身於黑天鵝的影響下，儘可能享受它能給自己帶來的好處。
NOTE
不要把錢投入「中等風險」的投資，而是應該把一定比例的錢，比如85%至90%，投入極為安全的投資工具，比如國債，餘下的10%至15%投入極具投機性的賭博中，用儘可能多的財務槓桿。
儘管再保險公司的業務在過去20年都是賠錢的，但總體沒重大災難，而100年裡只需一次災難就能讓這些公司破產，估值時要考慮這些因素。
足夠的防禦意識能讓你增加躲開風險的幾率。在金融危機爆發前的2008年初，巴菲特公司賬上的現金達600億美元，佔淨資產一半，避險成功。
2012年最容易爆發的黑天鵝——歐債危機惡化、伊朗戰爭爆發、房地產崩盤與地方融資平台債務風險失控。
黑天鵝理論，最早由華爾街傳奇交易員納西姆·尼古拉斯·塔勒布提出。「在發現澳大利亞黑天鵝之前，所有歐洲人都確信天鵝全部是白色的。這是一個牢不可破的信念，因為它似乎在人們的經驗中得到了完全的證實。」
這個隱喻似乎揭示了一種事實——有時候，那些過去沒有任何能確定其發生的證據的事發生了，這件事對我們產生了極端影響，出於人類本性，我們又樂 於在事後去讓它變得可以預測，這些事包括——希特勒上台後的戰爭，東歐劇變，美國1987年大崩盤。2008年全球金融危機後，也爆發了黑天鵝事件——美 國國際集團、貝爾斯登、雷曼兄弟等金融巨頭破產。
令黑天鵝投資家非常不安的是，全球化與網絡化的趨勢，會創造毀滅性的黑天鵝事件。因為全球化並不是只帶來了好處，它還導致全球在互相牽制狀態下 的脆弱性。在工業革命加劇、正在變得越來越複雜的世界面前，經濟生活的複雜性早就自行構成了一種槓桿形式，有效率，但也形成了更危險的週期。
黑天鵝事件的發生，總是讓我們損失慘重，想想2008年A股大盤指數70%的跌幅就非常痛心。
黑天鵝事件對我們的生活帶來那麼大的影響，為何不解讀黑天鵝事件的本質與規律，避免這種小概率事件帶來的重大損失呢？
至少塔勒布在他的投資中實踐得還不錯——他成立的那個叫恩辟利卡的資本公司，旗下的各只基金在次貸爆發後的2008年10月，盈利高達65%至115%。
或許，正因為黑天鵝事件的不可預測，我們更需要適應它的存在。比如，把自己最大程度地置身於黑天鵝的影響下，享受黑天鵝現象的好處。要知道，在某些領域，比如風險投資領域，未知事件可能會給你帶來大得不成比例的回報。
不要相信預測
這聽起來似乎不那麼新鮮。但在黑天鵝的體系中，它是一條非常重要的原則。
在黑天鵝投資家看來，黑天鵝之所以叫黑天鵝，正是因為它的稀有性，同時，它又殺傷力十足。正是由於黑天鵝事件對歷史演變極具影響力，所以，黑天 鵝是無法預測的。這其中的規律是——假如你不得不注意某項預測的話，它的準確性會隨著時間的延伸急劇下跌。就好比2004年12月發生的南太平洋海嘯，如果事先被預見到，居民就會被疏散，預警系統會起作用，就不會造成那麼大的損失。
所以，你一旦認可黑天鵝理論，你用不著相信權威的預測。因為在受黑天鵝事件影響的環境中，我們沒有預測能力，我們對這種狀況是無知的。
雖然一些專業人士總是自以為是專家——因為他們有經驗和數據——但專家並不比普通大眾更瞭解相關問題，只是更擅長闡述而已，如果去問一個投資組 合經理對「風險」的定義，他可能給出一個把黑天鵝事件發生的可能性都排除在外的答案，這些專家的風險預測可能與占星術沒什麼區別。
相信一家上市公司的話也不是什麼好主意，那些上市公司管理人員的業績在短期內無法觀察，他們很多人會操縱公司，顯示出好的業績，從而拿走年終獎——這點不用太過質疑，我們已經歷過太多因突發的負面新聞而暴跌的股票了。
政府的精準計劃也要當心。因為不少銀行業的監管者受到專家問題的嚴重影響，經常不顧一切地冒險，要知道，這些公僕的利益在於生存和自保。不過，這並不代表政府是無用的，只是要對它的副作用保持警惕。
不要浪費時間與預測者——證券分析師、經濟學家爭論，除非是拿他們取笑。
嘗試用槓鈴策略做組合
如果你承認當前社會普遍會犯預測的錯誤，你就知道，大部分「風險管理方法」本身是有缺陷的。
在黑天鵝的投資體系中，股市的運作方式完全不是物理現象。無論是死亡率還是玩撲克牌，物理現象都會體現出預測功能，因為它們大致會遵循統計學家 所說的正態分佈。然而股市的表現並不如此。經濟學家尤金·法瑪曾研究過股價，他指出，如果股市遵循正態分佈的話，那麼股市的大跳躍，按照他列出的五種正態 分佈軌跡，每7000年才會出現一次，然而股市每三四年就會出現一次大幅跳躍。這興許是情緒影響或是其他因素，導致投資者不會按照統計學上的規律去投資。 如果將股市起伏製成圖像，就會出現一個「胖尾」，意思是，分佈圖的頂端與底端，隱藏著比統計學家所能想像出的更遠離中心的事件。
既然那個無法預計的極端事件會帶來極端影響，那你的投資策略就應該選擇極度保守或極度冒險策略，而不是一般保守或一般冒險。
黑天鵝投資家的建議是——不要把錢投入「中等風險」的投資，而是應該把一定比例的錢，比如85%至90%，投入極為安全的投資工具，比如國債，餘下的10%至15%投入極具投機性的賭博中，用儘可能多的財務槓桿，比如期權。
這樣一來，你就不用受錯誤的風險管理影響，也沒有黑天鵝事件能超過你的「底線」傷害你了，因為你的儲備金最大限度地投入了安全的投資工具。同 理，你也可以擁有一個投機性投資組合，但你要確保，如果可能的話，它的損失不超過15%。這樣，你就裁掉了那未知的對你影響巨大的不可計算的風險。
這時候，你不是承受中等風險，而是一邊承受高風險，一邊不承受風險。二者的平均值是中等風險，這樣，你就能在黑天鵝投資框架中獲益。
塔勒布自己正是這種槓鈴策略的實施者，他的交易方式是這樣的——他的帳戶不涉及任何股票和基金，只進行對賭。塔勒布瘋狂地買期權。
不過塔勒布不是那種股票一下跌，他就要償付巨大損失的人。他買的是雙邊期權，也就是說他既買股市上揚，也買股市下挫。據說，華爾街很少有人買期 權買到像塔勒布這種程度。他同時讓自己全部個人財產加上公司儲備的數億美元，都以短期國庫券的形式存在，通過這種方式，他搭建了他認為的最冒險的產品與最 安全的產品的組合。這麼一來，一旦股價出現異常，他不會在雅典一間破舊邋遢的公寓了結一生，而是一夜暴富。
多投資正面意外的行業與公司
既然黑天鵝事件的威力那麼大，那我們如果身處黑天鵝事件中心，是否就能賺到最多的錢呢？比如你做出了能讓公司一下子產生巨額收益的發明——這聽起來似乎還不錯。
然而，研究者托馬斯·阿斯特布羅發現，獨立發明獲得的回報遠遠低於風險回報。風險投資人才是真正賺大錢的人。很多行業確實都是如此，看看經驗記錄就知道——風險投資家比創業者賺錢，出版商比作者賺錢，藝術經紀人比藝術家賺錢。
那我們如何才能做成風險投資家這樣的角色呢？其中的關鍵，就是投資者在區分那些不具可預測的黑天鵝時，要清楚知道哪些是正面意外與負面意外，並儘可能地把握前者。
在負面黑天鵝現象行業中，意外事件可能會帶來極大衝擊與後果，如軍事、巨災保險或國家安全工作。這也有點好比你在銀行從事貸款業，意外會對你不 利。比如你把錢借出去，最好的情況是收回貸款。但如果借款人違約，你就會損失所有的錢。即使借款人獲得巨大的成功，他也不會支付給你額外的利息。
據塔勒布總結，正面行業有：電影業、出版業、科學研究與風險投資。這些行業，你總是可以用小的損失換得大的收益。比如出一本書的損失很小，但可能出於某些意想不到的原因，任何一本書都有可能一鳴驚人，不利面很小，而且相對容易控制。
當你回顧生物科技行業的收益時，你沒有看到火爆的記錄，但可能由於它們發現了治癒癌症的方法——這讓公司在很小的可能性上實現巨大的銷量，比人 們預料的大得多。另一方面，當你考慮到負面影響的黑天鵝行業，你看到的過去記錄很可能高估了相關特徵——回憶一下1982年美國銀行紛紛破產，然而它們在 天真的觀察者眼中可能比看上去更賺錢。保險公司有兩類，一類屬於常規多樣化的保險公司，比如人壽保險，還有危險的、易受黑天鵝事件影響的保險公司，比如再 保險。根據數據，再保險公司的再保險業務在過去20年都是賠錢的，但過去20年沒有發生重大災難，而100年裡只需要一次災難就能讓這些公司破產。所以， 投資者在對受負面黑天鵝影響較大的公司進行估值時，這些負面因素必須納入價值考量體系中。
不過這裡存在難以控制的一面，就好像技術性公司蘊含的收益也很大，因為人們總是樂於花錢買泡沫故事，然而一旦這個技術成為泡沫，有利面會縮小，擴大不利面。
風險投資家的優勢在於能敏感地區分正面意外與負面意外，並把平衡的控制權掌握在自己手裡。他們與「人云亦云」的投資者不同，會先投資某家投機性的公司，此時正面影響大，然後再將股份賣給缺乏想像力的投資者，自己直接成為黑天鵝受益者。
所以，在這些不確定性面前，更能找到正面意外的投資者才能獲益。
這個思路與槓鈴策略的極端投資部分有些類似——你必須得從正面影響的黑天鵝事件中獲益，有時候你甚至不需要對不確定性有精準的理解。而在只有非常有限的損失的時候，必須儘可能主動出擊，大膽投機，才能收穫更大的超額利潤。
做足不可預測的防禦
雖說黑天鵝本身是不可預測的，但我們有充分的意識後，就能做好足夠的防禦。
一個典型例子是，巴菲特在2008年避過了金融危機。金融危機爆發了，雷曼倒了，但巴菲特沒有倒，他還趁機大量投資：211億美元投資道氏化學、通用電器、高盛、瑞士再保險和箭牌公司的優先股，260億元美元收購伯靈頓鐵路。
這主要得益於巴菲特具備在黑天鵝事件環境下，對可能發生的最壞情況的預防意識。在金融危機爆發前的2008年初，巴菲特公司賬上擁有443億美元的現金資產，加上留存的2007年度營業利潤170億美元，累計現金達到600億美元，佔到公司淨資產一半。
換句話說，應對黑天鵝的最好方法就是，保持防禦性的「冗餘」。這個冗餘，就是說一個人在風險投資時，要要保持高比例的現金存量。
防禦與槓鈴策略中的安全部分比較一致——想想塔勒布為自己儲備的大量短期國庫券吧！除了保持現金外，還有一條個人和機構非常重要的節律，可以降低經濟生活中90%的黑天鵝風險，就是——不要用債務進行投機。
期權是一種什麼玩意兒？
想像一下新浪股票正以50美元的價格在交易。你是一個投資商，然後有個期權交易員走到你面前，給你一項提議，他說，在未來3個月，他可以用45 美元賣給你新浪的股票。你很熟悉新浪，你知道這只股票在未來3個月鮮有跌個10%的可能，於是你們成交了。你支付了每股10美分的期權價格。如果股價真的 跌了，你就必須按照承諾賣出期權。如果新浪股票相對平穩，你每股10美分的交易費就變成了純利潤。如果真的大幅下跌，那對方的利潤就大了，因為他從你手上 以每股10美分的價格買了100萬股期權。如果每股跌到了35美元，那他就能以35美元的價格買入100萬股，而你就要償付每股45美元的代價。
TIPS：2012年黑天鵝事件提示
歐債危機惡化
隨著希臘債務重組計劃的成功，始於2009年底的歐債危機終於暫告段落，但神話依然在駛向噩夢。一方面，從2012年4月15日起，歐豬五國還 有1127億歐元債務將在上半年陸續到期；另一方面，希臘債務重組計劃的成功是建立在債券持有人的巨大犧牲上的。如果歐豬五國的其他國家效仿希臘的做法， 歐洲金融系統勢必遭受重創。
以上這些措施遭到了希臘民眾的強烈反對，也因此讓即將到來的希臘大選成了歐債危機懸而未決的政治隱患。假如民眾的抗議使現任政府倒台，新一屆政府能否履行緊縮計劃？
風險類型：海外市場系統風險
傷害指數：★★★★
極端風險：銀行業危機蔓延為金融危機，歐洲經濟衰退，中國出口和來自歐洲的投資受影響。
伊朗戰爭爆發
市場對於伊朗局勢的看法眾說紛紜，增強了這只「黑天鵝」的不確定性和傷害指數。一旦伊朗戰爭爆發，後果會怎樣？
若伊朗爆發軍事衝突，波斯灣石油供給或霍爾木茲海峽石油運輸可能中斷，原油價格將進一步升高。自去年11月8日國際原子能機構宣佈伊朗曾嘗試發展核武器至今，布倫特原油價格已經累計上漲近11%，接近去年127美元／桶的最高點。
中國經濟同樣難逃石油價格上漲的影響，工業企業的成本將提升，銷量可能回落。工業品成本提高加上國內成品油價格可能的上調，國內通脹水平重新面臨上行風險。
風險類型：國際地緣政治風險
傷害指數：★★★★
極端風險：能源漲價導致全球經濟增長放緩、歐債危機加劇，中國工業生產下降、通脹加劇。
房地產崩盤
熱衷於唱空樓市的經濟學家謝國忠最近在接受採訪時表示，今年房價可能下跌25%，未來3年則下跌一半。茅於軾給出的預測更加驚人，儘管沒有說明具體期限，但他認為房價在未來可能下降60%。這等於敲響了房地產業的末日之鐘。
有的投資者會認為只有房地產崩盤了，才可能「真正買得起房」。但假如房地產業真的土崩瓦解，受傷的還是中國的實體經濟。另外，雖然地方政府靠出 賣土地獲取收入是導致房價居高不下的「惡因」之首，但必須承認的是，如果收入顯著下降，那麼地方政府的基建投資也會受到影響，財政壓力也會更大。
風險類型：國內宏觀經濟系統風險
傷害指數：★★★★★
極端風險：中國經濟出現硬著陸，同時金融業危機和地方債務危機爆發。
地方融資平台債務風險失控
長期以來，以地方政府為主體主導投資建設的經濟模式是拉動地方GDP增長的主要動力，但這種投資是很多地方的財政收入不能滿足的。拿重慶來 說，2011年，其GDP約為1萬億元，財政收入2908億元，而財政開支則高達3961億元，財政赤字為1053億元，佔GDP的10.5%。根據國際 上通用的財政赤字評價標準，赤字佔GDP3%即為警戒線。地方政府無法還債，備受衝擊的仍然是銀行業。審計顯示，80%的地方債務是銀行貸款。銀行為避免 地方政府違約會選擇延展地方政府債務到期日，可這無法解決根本問題。假如中央政府為地方政府兜底，影響更慘重。
風險類型：地方政府信貸風險
傷害指數：★★★★
極端風險：銀行壞賬率上升，導致銀行業出現危機；同時通貨膨脹重現。
《好運》
連平：利率市場化 把握時機創造條件穩步推進
我國債券市場仍有待進一步改革發展。成熟的債券市場是實現利率市場化的重要條件。
協同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場化關鍵步驟的推進將對銀行構成四大挑戰，即定價風險、信用風險、流動性風險和業務轉型風險。因此，迫切需要加速建立健全金融安全體系。
密切相關的配套改革有待加快步伐、協同推進。
不能生搬硬套發達國家和部分發展中國家利率市場化的做法，必須正視中國的國情。
記者萬荃利率市場化一直以來都是中國金融改革中最受關注的內容。事實上我國的利率市場化改革已經進入最後的攻堅階段。那麼目前在深化推進利率市場化的進程中還面臨著哪些制約因素？又應如何把握時機，創造條件，穩步推進利率市場化改革？日前本報記者就相關問題專訪了交通銀行首席經濟學家連平。
記者：人民銀行副行長胡曉煉在十一屆全國人大五次會議新聞中心記者會上回答記者提問時表示，人民銀行一直十分重視利率工具在宏觀經濟調節中的價格槓桿作用，整個利率市場化進程在有序地推進。有觀點認為，有什麼樣的金融市場模式就會有什麼樣的改革路徑，請問您是怎樣看待我國金融市場模式影響我國利率市場化改革路徑的？
連平：利率市場化是我國金融改革的核心內容，對人民幣匯率形成機制改革和資本項目貨幣可兌換有著十分重要的影響，因而是下一階段金融改革的關鍵。當前，由於多方面條件日臻成熟，此項改革已進入最後的攻堅階段。改革到了關鍵的階段，因而走好最後的一步至關重要。應避免一蹴而就的心態，摒棄畢其功於一役的推進思路，堅定目標、找準時機、創造條件、積極穩妥地有序向前推進。
迄今為止，我國仍是典型的銀行主導型金融體系。從各項主要的金融指標看，銀行業在我國金融格局中均處於主導地位，是金融服務實體經濟的主力軍，也是宏觀調控的主渠道。因此，利率市場化關鍵步驟，必須充分考慮銀行業、尤其是中小銀行的財務承受能力、風險管理能力和生存發展空間，按照實事求是、循序漸進的原則加以推進，避免對金融穩定、宏觀調控乃至經濟運行帶來不必要的負面影響。從銀行業自身的競爭格局來看，我國各類銀行業機構的實力差別較大，部分中小金融機構的抗風險能力偏弱。
在當前存款保險制度、市場退出機制還有待建立健全的情況下，利率市場化關鍵步驟的推進可能會給中小金融機構帶來較大的衝擊，尤其是可能對中小銀行具有明顯壓力的流動性風險，從而影響其生存和發展，對此有必要保持高度警惕。
從我國金融市場的情況看，雖然近年來部分市場發展很快，但其規範程度還有待提高、市場深度還有待拓展，如發行制度問題、市場分割問題、金融產品創新問題等。這些問題的存在都會影響市場基準利率體系的有效構建和金融機構利率風險對沖能力的真正提高。因此利率市場化改革必須兼顧各方、協調推進。
從宏觀經濟角度看，利率市場化改革關鍵步驟的實施應找準合適的時機。目前我國仍處於經濟持續快速發展的時期，加上制度因素作用，信貸資金的長期需求依然較為旺盛；貨幣政策以穩健為基調並偏緊操作，整個社會的流動性同樣略顯偏緊；銀行業、特別是中小金融機構的存款增長較為緩慢、存貸比處在偏高狀態。在這種情況下，如果一夜之間將存款利率上限放開，一方面可能導致存款市場利率迅速跳升、中小銀行流動性風險可能加劇，甚至造成金融市場較大的動盪；另一方面，更為重要的是，在信貸需求旺盛的條件下，資金成本大幅上升必然導致銀行同步提高貸款利率，將大部分或者全部的新增成本轉嫁到借款客戶身上，從而對實體經濟帶來負面衝擊。
因此，利率市場化有必要根據金融體系的實際情況和宏觀經濟的運行態勢，把握時機，創造條件，穩步推進。未來二三年，隨著我國經濟增長速度的平穩放緩，尤其是投資增速的回落，信貸需求會相應減弱，同時貨幣政策也可以相應有所鬆動，流動性偏緊狀況會逐步改善，銀行存款來源緊張狀況也將趨於緩解，作為關鍵步驟的存款利率市場化就可以有序漸次推進。
記者：伴隨著債券市場、貨幣市場以及外幣市場的利率市場化改革的陸續完成，推動存貸款利率的市場化並實現市場化浮動將成為下一步中國利率市場化的主要任務。您認為在此進程中還面臨著哪些制約改革推進的因素？
連平：首先，我國債券市場仍有待進一步改革發展。成熟的債券市場是實現利率市場化的重要條件。無論是利率風險的防範、利率產品的定價，還是貨幣政策的傳導，都離不開一個有效的債券市場。目前，我國的債券市場發展還不夠成熟，尤其是還存在一定程度的市場分割；我國債券發行採取的是審批制，而不是國際上通行的註冊制；債券市場的產品種類、特別是衍生產品不夠豐富，這些都會對利率市場化關鍵步驟的推進構成一定製約。
其次，協同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場化關鍵步驟的推進將對銀行構成四大挑戰，即定價風險、信用風險、流動性風險和業務轉型風險。因此，伴隨著銀行業整體經營風險的加大，迫切需要加速建立健全金融安全體系，包括建立適合國情的存款保險體系，完善危機預防體系和危機處置體系，切實管理好系統性金融風險、確保利率市場化關鍵階段的金融穩定。
第三，密切相關的配套改革有待加快步伐、協同推進。我國生產要素價格體系尚未完全理順，價格型、間接式的貨幣調控模式還有待建立，人民幣匯率形成機制還有待完善，資本項下貨幣可兌換尚需大力向前推進等。這些相關改革都可能在一定程度上制約利率市場化關鍵部位改革的推進速度和推進效果。
尤其需要指出的是，不能生搬硬套發達國家和部分發展中國家利率市場化的做法，我們必須正視中國的國情。我認為，未來利率市場化關鍵部位改革能否平穩有效推進，與我國政府職能調整和經濟增長方式轉變密切相關。如果地方政府投資衝動依然很大、國有企業的預算軟約束依然存在、重要領域民營資本仍不能有效進入以及要素價格沒能全面反映成本，信貸資金飢渴和利率不夠敏感的情況仍將繼續存在，宏觀調控不得不趨向收緊。在這種情況下，關鍵部位改革的進一步推進很有可能導致總體利率水平的大幅上升，對經濟金融造成負面衝擊。
記者：伴隨著利率市場化的推進，商業銀行的盈利模式也必將發生轉變，未來不能完全、長期地依賴於存貸款利差。您認為商業銀行應如何完善和創新經營管理模式與定價機制？
連平：首先，商業銀行要進一步完善公司治理的架構和機制，健全董事會、監事會和高管層分工制約的體系，按照以人為本、統籌兼顧，全面、協調、可持續的原則，處理好速度、效益、風險、質量的關係，更新經營理念、改進管理方法、規範競爭行為，不斷強化銀行的自我約束能力、自我完善能力、自我調整能力和自我轉型能力，努力拓展業務經營的「藍海」，切實提升差異化競爭和科學發展的水平。其次，要提高風險定價能力。全面考慮資金成本、風險程度、綜合貢獻、客戶關係等因素，從理念、架構、流程、考核、方法、技術等方面多管齊下，建立和完善風險定價體系，做到成本可知、風險可控、收益可計。第三，要全面提升資產負債管理水平。應深化應用內部資金轉移定價機制，完善市場風險管理體系，更加有效地管理流動性風險和市場風險。第四，圍繞服務實體經濟的需要，努力提高金融產品創新能力。
記者：您認為在推進利率市場化改革過程中，監管層應如何完善、創新金融監管模式？
連平：首先，應逐步優化貨幣信貸調控模式，從之前以存款準備金率、公開市場操作和信貸額度管理為主要工具的數量型直接調控為主、價格型調控工具為輔的模式，逐步轉變為以基準利率為主要工具的價格型間接調控為主、並輔之以數量型工具的模式。
其次，鼓勵和支持銀行拓寬業務範圍、優化收入結構。建議從以下三方面入手降低銀行對貸款利息收入的依賴，增加非利息收入來源。一是在風險可控的條件下，繼續穩步推進商業銀行綜合經營試點，通過綜合化經營拓寬收入來源。二是借鑑當年香港在推進利率市場化的同時，允許銀行合理提高服務手續費率的成功經驗，在合法、合規和合理的前提下並輔以適當的監管，允許商業銀行按照市場化原則合理確定服務收費標準，以增加中間業務收入。三是繼續鼓勵銀行在風險可控、合法合規的前提下創新理財產品發行，並在理財產品投資範圍、投資標的等方面予以適當拓寬，為銀行開展財富管理業務創造適宜的外部環境。
第三，建立存款保險制度。存款保險制度的建立意味著政府對銀行的隱性擔保將變為以法律形式為主的顯性擔保，將有利於防範金融機構的系統性風險，尤其是有助於控制利率市場化關鍵步驟推進過程中中小銀行面臨的流動性風險，確保改革平穩推進；也有利於創造銀行業公平的市場競爭環境，使得各類銀行「站在同一起跑線上」。(金融時報)
協同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場化關鍵步驟的推進將對銀行構成四大挑戰，即定價風險、信用風險、流動性風險和業務轉型風險。因此，迫切需要加速建立健全金融安全體系。
密切相關的配套改革有待加快步伐、協同推進。
不能生搬硬套發達國家和部分發展中國家利率市場化的做法，必須正視中國的國情。
記者萬荃利率市場化一直以來都是中國金融改革中最受關注的內容。事實上我國的利率市場化改革已經進入最後的攻堅階段。那麼目前在深化推進利率市場化的進程中還面臨著哪些制約因素？又應如何把握時機，創造條件，穩步推進利率市場化改革？日前本報記者就相關問題專訪了交通銀行首席經濟學家連平。
記者：人民銀行副行長胡曉煉在十一屆全國人大五次會議新聞中心記者會上回答記者提問時表示，人民銀行一直十分重視利率工具在宏觀經濟調節中的價格槓桿作用，整個利率市場化進程在有序地推進。有觀點認為，有什麼樣的金融市場模式就會有什麼樣的改革路徑，請問您是怎樣看待我國金融市場模式影響我國利率市場化改革路徑的？
連平：利率市場化是我國金融改革的核心內容，對人民幣匯率形成機制改革和資本項目貨幣可兌換有著十分重要的影響，因而是下一階段金融改革的關鍵。當前，由於多方面條件日臻成熟，此項改革已進入最後的攻堅階段。改革到了關鍵的階段，因而走好最後的一步至關重要。應避免一蹴而就的心態，摒棄畢其功於一役的推進思路，堅定目標、找準時機、創造條件、積極穩妥地有序向前推進。
迄今為止，我國仍是典型的銀行主導型金融體系。從各項主要的金融指標看，銀行業在我國金融格局中均處於主導地位，是金融服務實體經濟的主力軍，也是宏觀調控的主渠道。因此，利率市場化關鍵步驟，必須充分考慮銀行業、尤其是中小銀行的財務承受能力、風險管理能力和生存發展空間，按照實事求是、循序漸進的原則加以推進，避免對金融穩定、宏觀調控乃至經濟運行帶來不必要的負面影響。從銀行業自身的競爭格局來看，我國各類銀行業機構的實力差別較大，部分中小金融機構的抗風險能力偏弱。
在當前存款保險制度、市場退出機制還有待建立健全的情況下，利率市場化關鍵步驟的推進可能會給中小金融機構帶來較大的衝擊，尤其是可能對中小銀行具有明顯壓力的流動性風險，從而影響其生存和發展，對此有必要保持高度警惕。
從我國金融市場的情況看，雖然近年來部分市場發展很快，但其規範程度還有待提高、市場深度還有待拓展，如發行制度問題、市場分割問題、金融產品創新問題等。這些問題的存在都會影響市場基準利率體系的有效構建和金融機構利率風險對沖能力的真正提高。因此利率市場化改革必須兼顧各方、協調推進。
從宏觀經濟角度看，利率市場化改革關鍵步驟的實施應找準合適的時機。目前我國仍處於經濟持續快速發展的時期，加上制度因素作用，信貸資金的長期需求依然較為旺盛；貨幣政策以穩健為基調並偏緊操作，整個社會的流動性同樣略顯偏緊；銀行業、特別是中小金融機構的存款增長較為緩慢、存貸比處在偏高狀態。在這種情況下，如果一夜之間將存款利率上限放開，一方面可能導致存款市場利率迅速跳升、中小銀行流動性風險可能加劇，甚至造成金融市場較大的動盪；另一方面，更為重要的是，在信貸需求旺盛的條件下，資金成本大幅上升必然導致銀行同步提高貸款利率，將大部分或者全部的新增成本轉嫁到借款客戶身上，從而對實體經濟帶來負面衝擊。
因此，利率市場化有必要根據金融體系的實際情況和宏觀經濟的運行態勢，把握時機，創造條件，穩步推進。未來二三年，隨著我國經濟增長速度的平穩放緩，尤其是投資增速的回落，信貸需求會相應減弱，同時貨幣政策也可以相應有所鬆動，流動性偏緊狀況會逐步改善，銀行存款來源緊張狀況也將趨於緩解，作為關鍵步驟的存款利率市場化就可以有序漸次推進。
記者：伴隨著債券市場、貨幣市場以及外幣市場的利率市場化改革的陸續完成，推動存貸款利率的市場化並實現市場化浮動將成為下一步中國利率市場化的主要任務。您認為在此進程中還面臨著哪些制約改革推進的因素？
連平：首先，我國債券市場仍有待進一步改革發展。成熟的債券市場是實現利率市場化的重要條件。無論是利率風險的防範、利率產品的定價，還是貨幣政策的傳導，都離不開一個有效的債券市場。目前，我國的債券市場發展還不夠成熟，尤其是還存在一定程度的市場分割；我國債券發行採取的是審批制，而不是國際上通行的註冊制；債券市場的產品種類、特別是衍生產品不夠豐富，這些都會對利率市場化關鍵步驟的推進構成一定製約。
其次，協同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場化關鍵步驟的推進將對銀行構成四大挑戰，即定價風險、信用風險、流動性風險和業務轉型風險。因此，伴隨著銀行業整體經營風險的加大，迫切需要加速建立健全金融安全體系，包括建立適合國情的存款保險體系，完善危機預防體系和危機處置體系，切實管理好系統性金融風險、確保利率市場化關鍵階段的金融穩定。
第三，密切相關的配套改革有待加快步伐、協同推進。我國生產要素價格體系尚未完全理順，價格型、間接式的貨幣調控模式還有待建立，人民幣匯率形成機制還有待完善，資本項下貨幣可兌換尚需大力向前推進等。這些相關改革都可能在一定程度上制約利率市場化關鍵部位改革的推進速度和推進效果。
尤其需要指出的是，不能生搬硬套發達國家和部分發展中國家利率市場化的做法，我們必須正視中國的國情。我認為，未來利率市場化關鍵部位改革能否平穩有效推進，與我國政府職能調整和經濟增長方式轉變密切相關。如果地方政府投資衝動依然很大、國有企業的預算軟約束依然存在、重要領域民營資本仍不能有效進入以及要素價格沒能全面反映成本，信貸資金飢渴和利率不夠敏感的情況仍將繼續存在，宏觀調控不得不趨向收緊。在這種情況下，關鍵部位改革的進一步推進很有可能導致總體利率水平的大幅上升，對經濟金融造成負面衝擊。
記者：伴隨著利率市場化的推進，商業銀行的盈利模式也必將發生轉變，未來不能完全、長期地依賴於存貸款利差。您認為商業銀行應如何完善和創新經營管理模式與定價機制？
連平：首先，商業銀行要進一步完善公司治理的架構和機制，健全董事會、監事會和高管層分工制約的體系，按照以人為本、統籌兼顧，全面、協調、可持續的原則，處理好速度、效益、風險、質量的關係，更新經營理念、改進管理方法、規範競爭行為，不斷強化銀行的自我約束能力、自我完善能力、自我調整能力和自我轉型能力，努力拓展業務經營的「藍海」，切實提升差異化競爭和科學發展的水平。其次，要提高風險定價能力。全面考慮資金成本、風險程度、綜合貢獻、客戶關係等因素，從理念、架構、流程、考核、方法、技術等方面多管齊下，建立和完善風險定價體系，做到成本可知、風險可控、收益可計。第三，要全面提升資產負債管理水平。應深化應用內部資金轉移定價機制，完善市場風險管理體系，更加有效地管理流動性風險和市場風險。第四，圍繞服務實體經濟的需要，努力提高金融產品創新能力。
記者：您認為在推進利率市場化改革過程中，監管層應如何完善、創新金融監管模式？
連平：首先，應逐步優化貨幣信貸調控模式，從之前以存款準備金率、公開市場操作和信貸額度管理為主要工具的數量型直接調控為主、價格型調控工具為輔的模式，逐步轉變為以基準利率為主要工具的價格型間接調控為主、並輔之以數量型工具的模式。
其次，鼓勵和支持銀行拓寬業務範圍、優化收入結構。建議從以下三方面入手降低銀行對貸款利息收入的依賴，增加非利息收入來源。一是在風險可控的條件下，繼續穩步推進商業銀行綜合經營試點，通過綜合化經營拓寬收入來源。二是借鑑當年香港在推進利率市場化的同時，允許銀行合理提高服務手續費率的成功經驗，在合法、合規和合理的前提下並輔以適當的監管，允許商業銀行按照市場化原則合理確定服務收費標準，以增加中間業務收入。三是繼續鼓勵銀行在風險可控、合法合規的前提下創新理財產品發行，並在理財產品投資範圍、投資標的等方面予以適當拓寬，為銀行開展財富管理業務創造適宜的外部環境。
第三，建立存款保險制度。存款保險制度的建立意味著政府對銀行的隱性擔保將變為以法律形式為主的顯性擔保，將有利於防範金融機構的系統性風險，尤其是有助於控制利率市場化關鍵步驟推進過程中中小銀行面臨的流動性風險，確保改革平穩推進；也有利於創造銀行業公平的市場競爭環境，使得各類銀行「站在同一起跑線上」。(金融時報)
2011年北京職工平均工資56061元 同比增11.2%
本報訊 (記者韓宇明)北京市人力社保局、北京市統計局6日晚公佈2011年北京市平均工資。去年全市職工平均工資為56061元，月平均工資為4672元，比2010年增長了11.2%。
此次兩部門發佈的數據顯示，2011年度，北京市職工平均工資為56061元，月平均工資為4672元。比較前幾年數據，2011年比2010年增加了5646元，增長了11.2%。
記者隨機採訪了不少市民，很多人都感覺2011年拿到手的工資沒這麼多，「拖了平均工資的後腿」。
對此，相關部門表示，全市職工平均工資統計並非指實際拿到手的數額。不僅包括基礎工資、獎金、各項津貼和補貼，還包括單位代扣代繳的各項費用。用人單位為職工繳納的社保費、住房公積金等也包含在內。
按照慣例，每年4月，隨著全市職工平均工資的發布，相應的社保繳費基數也將調整。北京市人力社保局表示，具體調整政策擬於下周公佈。
■近年職工平均工資
2003年 24045元
2004年 28348元
2005年 32808元
2006年 36097元
2007年 39867元
2008年 44715元
2009年 48444元
2010年 50415元
(新京報)
此次兩部門發佈的數據顯示，2011年度，北京市職工平均工資為56061元，月平均工資為4672元。比較前幾年數據，2011年比2010年增加了5646元，增長了11.2%。
記者隨機採訪了不少市民，很多人都感覺2011年拿到手的工資沒這麼多，「拖了平均工資的後腿」。
對此，相關部門表示，全市職工平均工資統計並非指實際拿到手的數額。不僅包括基礎工資、獎金、各項津貼和補貼，還包括單位代扣代繳的各項費用。用人單位為職工繳納的社保費、住房公積金等也包含在內。
按照慣例，每年4月，隨著全市職工平均工資的發布，相應的社保繳費基數也將調整。北京市人力社保局表示，具體調整政策擬於下周公佈。
■近年職工平均工資
2003年 24045元
2004年 28348元
2005年 32808元
2006年 36097元
2007年 39867元
2008年 44715元
2009年 48444元
2010年 50415元
(新京報)
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