●金融危機正在戲弄人類的經濟學智慧，危機呼喚新經濟學；
●資源是現代泡沫的根源，紙幣是現代泡沫的酵母，它們構成現代金融大片的「女一號」和「男一號」；
●美國發行美元購買各國的商品和勞務，各國持有的美元只是美國給各國的白條；
●資源泡沫的破滅，必然使貨幣回流實業和技術革命。
昨日，美國總統奧巴馬簽署了7870億美元的經濟刺激計劃。這份史無前例的經濟刺激計劃，被視為美國經濟走向復甦的重要里程碑，但也只是艱巨任務的開始。
中信集團高級主管李才元長期關注於金融危機的研究。在他看來，奧巴馬經濟刺激方案是「回歸」方案，回歸科技和實業。
在解析這場危機的根源方面，李才元是資源金融派的倡導者，他認為，被 金融吹大的資源-能源泡沫急劇膨脹，最終導致實業及貿易領域嚴重失血是這一輪經濟危機的根源。李才元建言，全球應該扶持並促成美元升級到真正的全球紙幣 ——「世元」，並且在聯合國內設貨幣理事會行使「世界央行」的職能。在他看來，這是世界經濟、政治在和平中向前發展的正確方向。
他認為，過往的經濟學理論已經不能解釋當下的金融危機，金融危機正在戲弄人類的經濟學智慧，危機呼喚新經濟學，中國人到了有所作為的時候。
要走出經濟危機，首先要正確解釋經濟危機。本文觀點是一家之言，希望引發進一步的討論和爭鳴。
當下，世界處在一場嚴重的經濟危機當中。對於這場危機的起源以及走向，經濟學界存在激烈的爭論。
李才元告訴記者，人類正深陷有史以來第一次真正的全球性經濟危機中。其危害空間之廣，前所未有，醞釀時間之長，史無前例。
這場危機引起的學術分歧也空前巨大。主要有三派：一是金融-美元派，認為美國濫用美元霸權地位及其長期低儲蓄高消費的發展模式積重難返、金融機 構逐利和創新過度而金融監管極不匹配是危機根源；二是實業-貿易派，認為全球不合理的經濟秩序和嚴重失衡的貿易結構是危機根源；三是資源金融派，認為被金 融吹大的不創造價值的資源-能源泡沫急劇膨脹導致創造價值的實業及貿易領域嚴重失血是危機根源。
美國土地+原油+金屬=「泡沫鐵三角」
「泡沫鐵三角」是危機元兇
廣州日報：你本人持哪種看法？
李才元：我在國內較早提出了資源金融危機的觀點，認為美國土地+原油+金屬=「泡沫鐵三角」。「泡沫鐵三角」是此次金融危機的元兇，金融-美元 是幫凶，實業-貿易是受害者。資源金融危機是「溫水煮青蛙式危機」，被金融-美元煽風點火的資源-能源泡沫是「溫水」，被金融-美元和資源-能源泡沫聯手 敲骨吸髓的實業-貿易是慢慢失血後無力掙扎的「青蛙」。
廣州日報：這個比喻聽起來很形象。說起金融危機，必然說起另外一個詞彙：美元。很多人認為美元綁架了世界經濟，美元霸權制度是全球金融危機的根源。你認為是這樣的嗎？
李才元：這種大眾思維看似沒錯，其實只能算踩在了通向真理的門檻上，還遠遠不是真理。
紙幣是依靠國家信用和強制力發行和流通的貨幣符號。紙幣不具有一般商品的價值，只是作為價值的一種貨幣符號而具有實用性。但是，貌似比黃金弱的紙幣憑藉國家信用完全超越了傳統貨幣。
理論上講，建立在價值規律基礎上的黃金等傳統貨幣只能用來交換勞動產品，只能用來交換過去勞動的成果；而建立在國家政權穩定和國家信用基礎上的紙幣，不但能用來交換過去勞動的成果，還能透支未來勞動的成果。
廣州日報：紙幣和貨幣對金融的影響，有什麼不一樣的？
紙幣改變了貨幣只能記錄過去的「被動」局面，使貨幣活動有可能成為開闢未來的「主動」的「金融創新」。「金融創新」正是以紙幣為貨幣，以投行為主要機構，是「未來統治過去」，追求價值發現和超額利潤。
現代金融出現了兩路大軍：一路主要經銀行以信貸進入實業領域，經過商品逐漸豐富、繁榮、過度繁榮和生產過剩、實業「見頂」後，紙幣開始大量流出；一路主要經投行以期貨進入資源領域，經過「大宗商品」價格膨脹、資源泡沫破滅、價格暴跌後，紙幣開始大量流出。
於是我們發現，資源是現代泡沫的根源，紙幣是現代泡沫的酵母，它們構成了現代金融大片的「女一號」和「男一號」。因為資源和金融的結合更能急功近利，所以實業漸漸被冷落，似乎淪落為配角。
從實業金融危機到資源金融危機
用外部世界承擔內部成本
廣州日報：這帶來了什麼後果？
李才元：二戰前，經濟和金融危機主要是實業金融危機，表現為生產相對過剩，同時生產技術見頂，實質是高生產和低消費的矛盾，也就是過剩的生產資 料和不足的消費資料的矛盾，說白了就是先富的資本家和後富的勞動者之間的矛盾。二戰後，經濟和金融危機主要是資源金融危機，表現為資源絕對泡沫，同時疊加 實業金融危機。
資源金融危機既有資源的海綿效應使支撐實業的紙幣血液流失過度，又包括實業內部紙幣血液因生產相對過剩而循環不暢。實業金融危機一般表現為通貨緊縮、物價下跌；資源金融危機中卻出現了通貨膨脹、物價上漲的反常現象。這是因為用繼續擴大資源泡沫的方式挽救資源泡沫。
廣州日報：這兩種危機的影響也是不一樣的吧？
李才元：兩種危機路線不同：實業金融危機先是生產過剩導致使絕大多數人受害的實業危機，接下來是少數人受害的金融危機，最後是極少數人受害的資 源價格下降。資源金融危機則完全相反，先是極少數人受益的資源泡沫破滅，接下來少數人受益的金融業爆發危機，最後是絕大多數人賴以生存的實業因失血過度而 生命垂危。
廣州日報：為什麼會從實業金融危機發展到資源金融危機？
李才元：我們只能從第一生產力發展中尋找深層原因。生產力有三大要素：體力、物力和智力。在人類進入文明時代以來，絕大多數時間裡，體力發揮著 主要作用，因此人口是國民經濟管理的主旋律；工業革命以來，物力也就是生產資料發揮著主要作用，因此工業是國民經濟管理的主旋律；二戰後，特別是信息技術 革命以來，情況已經發生劇變，智力也就是科學技術正在成為第一生產力。
近300年來，人類處在「物力第一生產力」主導的工業化全球擴張模式中，主要靠兩點：先進的國內生產技術和廉價的國外自然資源。這兩點具有強大的內在邏輯：「利潤率趨向下降」。
「追求利潤最大化」是工業資本的本能，工業資本為追求更大利潤必然不斷提高生產技術，技術更替越來越快卻導致利潤率下降越來越快，進而導致經濟 危機週期越來越短。按照價值規律，這時過剩資本只有兩條出路：和工人「共富」；在危機中「自焚」。前者會增加生產成本，後者是兩敗俱傷，都不是資本家情願 做的，他們必然只能選擇從國外掠奪廉價的自然資源，將國內生產過剩輸送到國外。也就是說，工業資本需要有一個外部世界來承擔其必然不斷增加的內部成本，全 球擴張始終是工業資本的目標。
金融佔領取代軍事佔領
窮國窮人的未來預期消費被透支
廣州日報：於是，在19世紀和20世紀上半葉，西方列強紛紛爭搶殖民地，血與火的戰爭頻繁上演。
李才元：是的。一開始，資本主義獲得國外自然資源的方式主要是政府支持下的巧取豪奪。二戰後，隨著民族國家版圖的最後完成，各個民族國家對自己 的自然資源有了現實的所有權，那種通過武力掠奪和低價佔有各種自然資源從而實現全球擴張的模式也就走到了盡頭。取代軍事佔領的是金融佔領。資源金融迅速成 為最大的金融力量。
資源金融以泡沫的形式包容、掩蓋和延緩了實業危機，直至資源泡沫自身破滅。一方面，資源金融吸收了富國富人的過去過剩資本，延緩了「利潤率趨向 下降」的趨勢，使工業資本有了巨大的喘息空間，實際上延緩了「物力第一生產力」的壽命。另一方面，資源金融吸收了窮國窮人的未來預期消費，減少了勞動者的 教育和科研投入，延緩了技術革命的進程，實際上推遲了「智力第一生產力」的到來。
總之，資源金融對接了富國富人的過去過剩資本和窮國窮人的未來預期消費，當消費金融遇到資源金融，全球和全民資源泡沫化的時代也就必然到來了。這就是濃煙和泡沫並存的「黑色」發展道路。
廣州日報：這聽起來令人沮喪。沒有一個光明的未來嗎？
李才元：我相信，全球和全民資源泡沫的破滅，又必然會使貨幣回流實業和技術革命，「智力第一生產力」的時代必將到來。智力也就是科學技術第一生產力要求新的經濟模式。
但是，舊的模式不會自行退出歷史舞台，資源金融危機必將給舊模式致命一擊，世界經濟在資源金融危機後必然走向新型工業化和「綠色」發展道路。
既當球員又當裁判
美國印美元就能買商品
廣州日報：剛才你也提到了現代金融大片的「男一號」，也就是美元。它的角色發生過什麼變化？
李才元：1944年佈雷頓森林協議後，美元取得「准黃金」 地位，成為全球最主要的價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、貿易結算貨幣，在全球範圍內具有了傳統貨幣的五大功能。按照該協議，其他國家手頭的美元 可以按照固定的價格兌換成黃金。若美國亂發美元，其他國家就可能將美元從美國兌回黃金，而黃金儲備的下降會約束美元的發行。這種情況下，美元是作為黃金的 美元。
但是，美元決心擺脫沉重的黃金枷鎖。1971年，時任美國總統尼克松宣佈不再將美元與黃金掛鉤，顛覆了佈雷頓森林體系。這個決定標誌著作為黃金 的美元成為作為紙幣的美元，開始了美元作為全球紙幣的新時代。此後，美國只需通過自身的貨幣創造能力，就可實現「美元擴張-增加國際流動性-彌補國際收支 赤字」的循環，開創了不受約束的美元本位制度。美元的發行再也不受價值規律的約束，而只是靠所謂的「美國信用」——其強大的軍事力量、經濟力量、科技實力 和包羅萬象的軟實力。這是人類歷史上第一張全球紙幣。
廣州日報：美元以一國紙幣之身份成為全球紙幣，會帶來什麼問題？
李才元：以一國紙幣之身份成為全球紙幣，「美元悖論」隨之而來。
第一，按照等價交換規律，美元充當全球紙幣的經濟基礎是：美國內經濟=美國外經濟。美國內經濟必須充分實心化，直至等於整個美國外經濟。這可能嗎？
第二，按照紙幣存在基礎，美元充當全球紙幣的主體前提是：整個美國=世界央行。美國內經濟必須完全空心化，美國人民必須全部成為世界央行的員工。這可能嗎？
美元就是在這兩個明顯的不可能的條件下充當第一張全球紙幣的。於是，一個難題，一個全球貨幣的難題，早在美元上空徘徊良久了。這個難題就是既當 球員又當裁判的難題，美元統治下的全球經濟就是一場混亂的球賽。一方面，美國必然還是一個生產和貿易實體，追求國家利益最大化；另一方面，美國只要輕鬆地 印刷美元就可以參與國際貿易，購買別國產品供自己消費。這樣，美國製造業大量外遷，生產和貿易優勢漸漸減弱，慢慢變成一個沉醉於消費的金融國家，逐漸由世 界第一債權國變為世界第一債務國；與此同時，美元的氾濫必然帶來美元的貶值。這樣，世界同時出現了一個日益弱化的美國和一個日益弱化的美元，而全球化導致 的對全球貨幣的必然需求又使世界越來越離不開同步弱化的美國和美元。
早在1960年，美國經濟學家羅伯特·特裡芬就在《黃金和美元危機》一書中指出：如果美國國際收支持續出現逆差，不利於美元價值的穩定；如果美 國國際收支持續出現順差，美元的供給就將減少，難以滿足國際需求。這樣，以美元為主導的國際貨幣體系就會陷入兩難境地。這就是後來被稱為「特裡芬難題」的 著名悖論。這是人類共同的難題，是第一張全球紙幣的必然難題。
當「浪蕩」的美元遇上「自由」的資源：
美元是美國給各國的白條
廣州日報：既然是悖論，在現實中就很難解決吧？
李才元：理論上無法解釋的「特裡芬難題」，卻在資源金融中得到了「浪漫」的解決。現代金融大片的「女一號」——資源也出場了。實際上，當「浪蕩」的美元遇上「自由」的資源，人類有史以來第一次真正的全球資源金融危機就開始醞釀了。
美元難題的實質是：用什麼填補無限發行和氾濫的美元與有限增長和滯脹的美國經濟之間的虧空。1。美國發行紙幣美元來購買各國的商品和勞務，各國 手中持有的美元只是美國付給各國的白條。2。美國向各國出售產品和技術換回各國手中的白條，這個過程不斷弱化。3。通過讓各國貨幣升值，這樣美元在一進一 出中讓各國對美國的債權大幅下降，這種裁判式霸道遭到越來越強的抵抗。4。最重要的一步是，美國進行了金融創新，吸引各國手中的美元流到美元操縱的金融市 場，而金融創新的標的物是各種自然資源。
歷史竟然給浪蕩的美元及時地提供了獲得自由身的自然資源。二戰後，亞、非、拉等地區的民族國家紛紛獨立，這些國家內原來被殖民佔有的自然資源隨 之獲得了「自由身」，成為了國際大宗商品，這個重大歷史事件和美元成為世界紙幣幾乎同時出現。從此以後，資源金融危機竟然一天也不停地上演了。
廣州日報：提起資源金融危機，人們很容易想起上世紀70年代的中東石油危機。
李才元：上世紀70年代的西亞石油危機有好幾次。第一次發生在1973年，第二次發生在1978年底，兩次石油危機使上世紀60年代末每桶1.8美元的油價提高到1980年底的38.63美元。高油價觸發了持續3年遍及世界的經濟危機。
上世紀80年代，又出現了「拉美能源泡沫」。中東石油危機後，美國大量發行美元，經銀行轉手借給墨西哥、巴西等拉美國家，由拉美國家政府擔保， 主要投向能源等產業。在滾滾而來的國際資金誘惑下，拉美國家國內信用極度擴張，資源金融泡沫異常嚴重。1982年，美國提高利率後，墨西哥暫停償付外債本 息，立即引起市場恐慌，導致外資大規模撤出拉美國家，使拉美國家喪失了整整10年的經濟發展機會。
上世紀90年代，出現了「東亞地產泡沫」。美元大軍在拉美無利可圖後，大舉入侵東亞，製造了「東亞地產泡沫」。先是日本，東京的地價最高時等於 整個美國的地價總和；東京一家百貨公司門前的土地能夠換來整個美國好萊塢的土地。土地資源泡沫嚴重影響了宏觀經濟，引發了1990年的股市大跌、企業倒 閉、經濟崩潰，導致日本近10年衰退。1997年亞洲金融危機同樣始於「地產泡沫」。
2000年以來出現的「全球資源泡沫」，美國土地+原油+金屬=「泡沫鐵三角」。「泡沫鐵三角」在「東亞地產泡沫」的基礎上疊加了美國地產泡 沫，在「中東石油泡沫」和「拉美能源泡沫」的基礎上疊加了金屬和礦石泡沫。金屬和礦石更多地與新興工業國家連在一起，因此，此次資源金融危機將美國等老牌 工業國家和中國等新興工業國家無一倖免地拖了進去，是第一次真正的全球資源金融危機。
廣州日報：美國通過美元霸權和金融創新創造出五六倍於美國實體經濟的虛擬金融價值。有人因此將此次危機定性為貨幣戰爭和陰謀論。你的觀點呢？
李才元：危機的最終根源在資源泡沫，在於全球經濟從業者對資源的偏好和追捧。絕大多數人賴以生存的原本是實業，在資源泡沫誘惑和金融誤導下，他 們卻將越來越多的資金用於購買土地等資源金融資產。這樣，不創造價值而只能以地租等形式吸收價值的自然資源就像海綿一樣一點一點吸乾了實業領域的血液，最 終吸血鏈條斷裂，實業已奄奄一息，資源海綿也慢慢幹了。
因此，此次危機在根源上不是貨幣戰爭，我們也沒有成為貨幣戰爭俘虜，而是上了資源泡沫的賊船。世界金融結構越來越像一個倒置的金字塔，資源和資源金融的絕對膨脹建立在實業和實業金融相對萎縮的基礎上，現在它倒塌了。
布什方案：寅吃卯糧
奧巴馬方案回歸實業
廣州日報：金融危機爆發後，各國政府出台政策拯救經濟。就在昨天，美國總統奧巴馬簽署了7870億美元的經濟刺激計劃。你怎麼評價奧巴馬的這個計劃？
李才元：近一年來，在危機發源地美國出現了兩套挽救危機的方案：一套叫「布什方案」，已經結束；一套叫「奧巴馬方案」，剛剛開始。這兩套方案是兩種第一生產力的較量，也是兩種美元命運甚至兩種世界經濟前途的較量。
先說「布什方案」。次貸危機後，布什領導的美國政府繼續透支美國信用，向市場注入更多的美元，發行更多的國債，用於填充因金融機構倒閉而產生的 黑洞。結果適得其反，這些黑洞越填越大，成了喂不飽的金融恐龍；與此同時，美元在全球加劇氾濫，進一步推高石油、鐵礦等國際大宗商品價格，使其伴隨次貸危 機出現了持續一年多的歷史新高，最終吸乾和壓垮了全球實業，包括美國的汽車製造業。寅吃卯糧的「布什方案」最終搬起石頭砸了自己的腳。「布什方案」是一種 飲鴆止渴的方式，旨在挽救舊經濟模式和「黑色」道路。
「奧巴馬方案」則是「回歸」方案，回歸科技和實業，三個重點分別是作為實業基礎的醫療和就業、作為基礎實業的修路和建築、作為新興實業的新能源和寬帶網，其核心是新能源。總體上看，「奧巴馬方案」是一種開源節流的方式，旨在開闢新經濟模式和「綠色」道路。
廣州日報：這兩個方案的本質區別在哪裡？
李才元：「布什方案」的基礎是「美元霸權主義」，直接發行美元或者間接通過國債發行美元，都是「印刷美元」，美元數量的氾濫和不負責任，最終給 美元和美國金融業毀滅性打擊。「奧巴馬方案」要真正區別於「布什方案」，必須學會過苦日子，控制國債規模，更不能濫發美元。回歸實業最有可能引起「貿易保 護主義」抬頭，美國要麼不負責任地重拾「貿易保護主義」，要麼負責任地按照貿易優勢理論出售真正的優勢產品——高科技產品。世界將拭目以待。
「布什方案」和「奧巴馬方案」集中體現了「美元悖論」和「美元難題」的兩個方面：「布什方案」破壞美元作為全球紙幣的價值基礎，破壞實心化； 「奧巴馬方案」破壞美元作為全球紙幣的主體基礎，破壞空心化。兩套方案通向同一種命運：作為世界紙幣的美元，最終將和世界漸行漸遠。
各國應扶持美元升級
聯合國下設機構行使「世界央行」職能
廣州日報：這是不是意味著美元可能崩潰，而且必須崩潰呢？
李才元：是的。但同時最大的擔憂馬上也出來了：美元崩潰必然導致世界經濟至少是世界貿易和金融體系的崩潰。美元於是成了令全世界又恨又愛的矛盾體，這個幾十年來揮之不去的感覺在此次危機中達到了沸點。
長期看，無論美國政府採取什麼戰略和策略，都改變不了美元看貶的趨勢。中短期看，美國仍是世界上實力最強的國家，國民生產總值是歐盟、日本和中國三大經濟體的總和，美元仍是「最硬的一國紙幣」，當今世界上還沒有另一種以一國信用為基礎的紙幣可以取代美元成為全球紙幣。
擺在美元面前的第一種前途是，美元回歸到美國自己的貨幣，世界貨幣體系回歸戰國時代，世界的經濟、政治甚至軍事，也會回歸戰國時代，這是最危險的大倒退。
廣州日報：別的選擇是什麼？
李才元：既然人類需要全球紙幣，目前第二大國際性貨幣歐元也不能充當全球紙幣，我們只能：扶持美元並協調諸幣，醞釀並最終促成美元升級到真正的 全球紙幣——「世元」。這個」世元」，是指面向未來的世界紙幣。這是美元的第二種前途，也是世界貨幣體系、世界經濟、政治甚至軍事在和平中向前發展的正確 方向。
近年來，在「美元圈」、「歐元圈」之後再有一個「亞元圈」的呼聲很高。我認為意義不大，原因很簡單，世界主要貿易日益向中、美、歐集中，「世元」的基礎已具備，完全可以在現存貨幣體系基礎上直接開始「世元」進程。這個史上最大的貨幣嬰兒或許不會比歐元難產。
廣州日報：在你看來，推動美元升級成世界紙幣，應該怎麼做？
李才元：全球應擇機啟動「全球統一貨幣進程」，應做好三件事：第一，繼續承認美元的全球紙幣地位，維護並鞏固現行一主多輔的全球貨幣體系。第 二，各國央行的一致化和一體化，以真正的「世界央行」代替「美國整個國家的世界央行化」，明確「世元」的發行主體和「全球信用原則」。我建議，在聯合國內 設貨幣理事會行使世界央行職能。第三，「世界央行」以全球價值為基礎，建立一主多輔的全球貨幣聯動發行機制，將「美元」和平升級為「世元」。(廣州日報)
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