進入2008年以來，煤炭價格經歷了一場過山車式的行情，業內人士認為，宏觀經濟何時回暖尚存疑問，2009年國內煤炭市場供大於求的基本格局難以改變，價格將跌回2007年底水平。
煤價起伏跌宕
在需求的強力拉動下，近十年來尤其是2004年以來國際煤炭價格進入了加速大幅上漲階段，到2007年末，各主要煤炭價格都較1997年上漲了 50%以上。進入2008年，這一單邊漲勢更演繹到了極致：煤價在第二季度進入加速上漲時期，在第三季度達到歷史高點，然而「好景」不長，國內經濟週期下 行和全球金融危機雙重影響，煤炭行業景氣逆轉，8月份以後，主要耗煤行業需求急劇下降，庫存上升，價格下跌，煤炭市場由年初的供應偏緊轉變為供需寬鬆。到 第四季度後煤炭價格進入急速跳水階段，完成了全年的「過山車」走勢。以秦皇島的發熱量超過5500大卡的山西優混為例，2008年1月末的價格為570元 /噸，5月初的價格為620元，但到7月份的最高價竟達到了1000元，12月初又回落到了570元左右。
供需雖失衡 歷史難重演
我國煤炭需求過億噸的行業分別為電力、煉焦、鋼鐵冶煉、建材、化工等行業。進入2008年，煤炭需求進一步萎縮。尤其到2008年10月，五大 用煤行業的產量增速除水泥外均為負值：生鐵產量增速為-16.8%、合成氨產量增速為-11.1%、焦炭產量增速為-21%、火電發電量增速為- 5.3%。「我們判斷，2009年行業整體上是過剩的。」東方證券研究員王帥表示。
來自供給方面的數據也支持著上述判斷。有統計顯示，煤炭行業固定資產投資自02年以來持續增加，煤礦在建規模大且產能陸續處於釋放期。其中， 08、09、10年新投產的煤炭產能大約在2.4億噸、2億噸和1.9億噸，考慮「十一五」後三年計劃關閉小煤礦2500餘處，以每礦平均6萬噸產能計 算，三年煤炭產能減少1.5億噸。假設未來三年每年關停小煤礦數量相當，那麼08、09、10年煤炭產能淨增1.9億噸、1.5億噸以及1.4億噸。
從歷史上看，當前國內煤炭需求的萎縮與1998年情況相似，然而煤炭供給卻不會出現十年前的嚴重過剩局面，這是因為在前輪週期中，產量佔據全國 半壁江山的小煤礦遍地開花，無力應對需求萎縮後紛紛降價傾銷，造成市場上煤炭供給嚴重過剩的局面。而在此輪週期中，由於煤炭企業已積累較多的利潤，有一定 的實力和動力進行限產，本輪國家與企業共同行動的限產保價效果將好於上輪週期。
「煤炭需求儘管在回落通道中，但不會出現上個週期那般的急速長期大幅回落，煤炭價格難以回到十年前的水平。」國海證券研究員張曉霞分析說，一方 面，這些年煤炭的政策性成本不斷增加、人力資源的成本不斷上升，外在的顯性成本反映到了煤炭價格中；另一方面，煤炭行業在近年出現了較為罕見的供給緊張局 面，這提升了煤炭資源的隱性價值，進而反映在煤炭價格中。
煤價跌回2007年
對於2009年煤炭價格的走勢，接受記者採訪的業內人士普遍認為，煤價在明年將延續慣性下跌態勢，至少會跌至2007年底的水平。而倘若經濟遲遲未見回暖，則煤價低迷態勢或將延續至2010年。
「2009年的煤炭價格將受到三大因素重壓，」渤海證券張順分析，其一，支撐行業景氣的宏觀經濟基礎迅速惡化，短期內恢復的可能性較小。其二， 煤炭價格下跌的過程未結束。其三，煤炭產能過剩的壓力未來幾年內將持續存在。另外，政策成本重壓，煤炭增值稅改革、資源稅徵收等等，都是未來存在的不確定 因素。
國際煤炭價格談判專家黃騰認為，從經驗上看，煤炭行業週期滯後於經濟週期1年左右的時間，因此樂觀預期本輪週期政府採取調控措施及時、成效顯著，經濟增長最快啟動也要在09年下半年，相對於煤價表現的滯後性，預計本輪煤價的調整將持續到2010年。
「煤價調整或將回落到2007年底的水平，」中國煤炭運銷協會副秘書長梁敦士分析，2004年-2007年煤價穩步上漲，由需求增長、供應結構 調節以及成本推動所致，其中年度最大漲幅在13-22%。08年以來，除國際油價和國際煤價大幅上漲的帶動因素外，其他影響煤價上漲的因素未發生改變，但 煤價在半年內漲幅超過100%。目前全球經濟衰退，增長預期下調，下游需求萎縮，在國際油價下跌的聯動下，國內煤價也應擠掉泡沫的成分。「目前下游企業 中，大型焦炭企業尚需消化前期高位庫存，而鋼廠則普遍減產，這種需求狀況顯然不足以提震煤炭價格。」
「在發電量明顯減少的條件下，動力煤供大於求的程度較高，動力煤市場價格較目前仍有20%以上的下跌空間。」張曉霞同時預計，雖然目前的主焦煤 價格回落至1200元/噸左右，但鋼鐵行業和煉焦行業在2009年仍將經歷難熬的低景氣階段，預計煉焦煤仍有30%的下跌空間。(中國證券報)
秦皇島庫存月降15% 中金明年可能跌到440元
據測算，煤炭每下降1%，則電力企業的利潤將增加6.35%左右，這是火電行業扭虧為盈的第一動力
最遲鈍行業煤老大在劇烈下滑途中歇了口氣。
較之7、8月份的價格高點，煤炭的價格下跌超過50%，但是11月下旬以來，動力煤、煉焦煤和焦炭均作出了企穩的動作。即便市場如主流預測調整持續到2010年，這一微妙信號傳遞出的中國內需信號仍然值得思考。
12月暴跌後的市場出現積極跡象
12月第二周，煤炭市場突然發生意料之外的好事：
11月之後，秦皇島港動力煤開始第二輪直線下降，跌幅超過30%，與之前的高點相比，幾近「腰斬」。這個垂直打擊持續到11月底毫無喘氣跡象。直到12月第二周，5500大卡的山西優混煤平倉價繼續下跌20元至510元/噸。
但是庫存開始出現顯著下降：12月14日秦皇島港煤炭庫存為788萬噸，比一週前下降了75 萬噸，幅度為8.7%；比11月16日最高點時的923萬噸下降了14.6%。而澳大利亞煤價反彈了2.16美元/噸到78.25美元/噸。
中金公司的韓永還透露出，近期廣州港煤炭庫存也有類似下降，12月16日廣州港庫存167萬噸，比11月4日高峰時的249萬噸下降了33%。 另據中國航運網12月12日消息，煤炭價格本週顯露止跌苗頭，市場煤運輸貨盤有所增多，沿海煤炭運輸市場多數航線的市場運價出現止跌企穩，僅秦皇島至福 州、天津至寧波航線市場運價較上週下跌1元/噸，分別為32元/噸、34元/噸。
具體說，煉焦煤結束了自9月份以來的持續下跌走勢，12月15日山西太原地區的二級冶金焦價格為1400元/噸，比12月1日反彈了100元。
其唯一原因在於：
2月份以來，隨著鋼材價格的企穩反彈，大量小鋼廠的復產加大了對焦炭和焦煤的需求。
而動力煤方面， 國金證券分析師龔雲華提供的數據顯示，到11月底12月初，動力煤價格開始出現企穩跡象。12月1日秦皇島港口煤價與11月24日價格持平。而12月8日，大同地區動力煤坑口價為475元/噸，與12月1日持平。這只能解釋為電力行業需求拉動和跌幅過多。
東方證券首席分析師王帥總結說：儘管未來需求總體依然還是偏弱，但11月的數據也許是最差的，原因在於前期庫存集中消化導致了一個需求真空期。
煤炭會跌到哪裡去？
煤炭行業的主要需求是火電、鋼鐵、建材和化工等四大行業，合計佔煤炭消費的80%。2007年，火電、鋼鐵、建材和化工分別消費煤炭13.2億噸、4.5 億噸、1.7億噸和1.2億噸，分別佔煤炭消費量的51%、17%、7%和5%。
其中，火電行業主要使用動力煤發電，鋼鐵企業主要使用由煉焦煤及下游產品焦炭煉製鋼鐵，建材行業裡，水泥行業主要使用煤炭作為原料，化工領域煤炭主要用於煤化工。
那麼，決定煤炭命運的，就是火電和鋼鐵行業的需求。而多數研究者在進行火電需求與鋼鐵需求的研究時，都多多少少使用GDP相關係數與明年的 GDP預測相掛鉤。這變成一個雞生蛋，蛋生雞的問題。比如申銀萬國根據此種理論推測出，2009年GDP增速若在8.6%則電力需求增速在4.1%，煤炭 新增需求不足1000萬噸，新增產能1億噸，其中動力煤增量近4500萬噸，增量較2008年下滑3400萬噸，而秦皇島現貨將跌到600元/噸。
而向來保守的中金則將目前的財政政策刺激作用納入考慮後，計算出2009年煤炭市場仍然存在明顯的供過於求，供給過剩量達到大約1.16億噸，2010年則達到1.78億噸。
中金據歷史經驗認為煤炭要跌到虧損邊緣為止：價格則要回落到2007年中期水平。因為，2007年中期的煤價是375元/噸，而這正好與今年1-8月煤炭單位成本接近，支撐明顯。
以此推論，則2009～2010年秦皇島港的動力煤現貨均價回落幅度將分別為-28%、-10%；電煤合同價變動幅度分別為0%、-10%，山 西焦煤等大企業的煉焦煤均價變動幅度分別為-30%、-20%，即2009年秦皇島現貨要跌到442元/噸，這的確和申銀萬國相差甚遠。
無論如何，須注意三個變因：一是今日中國產業結構與1998年大不同，重工業在GDP佔比則由52%提高到了70.5%，中國進入典型的重工業 化時代；二則中央的財政政策仍在繼續，不排除大力度的刺激樓市；而12月出現的企穩，實際上已經隱含著國內需求的某些強度可能超過市場預期。
火電行業因禍起死回生
2008年煤炭傷透了火電的心。
據路透社報導，中國電力企業聯合會的一位官員預計前十月火電業虧損將超過700億元人民幣。
現在世道逆轉了：11月4日，中銀國際胡文洲在報告裡欣喜地寫道：「對電力需求疲軟的擔憂與煤炭價格回落帶來的益處相比是次要的。」
究竟有多大利好：據測算，煤炭每下降1%，則電力企業的利潤將增加6.35%左右。若2009年動力煤價格降到550元/噸，火電行業盈利將達 到1952億元，這將是2007年的水準。若降低到500元/噸，則盈利2639億元，若低至400元/噸，則將達到3776億元。這將成為電力行業扭虧 為盈的第一動力。
和火電相比，鋼鐵、水泥和化工行業對煤炭的投入成本佔比相對較小。但煤炭價格的下跌毫無疑問也增加了他們的利潤空間。目前鋼鐵企業微薄的利潤中，就有一部分的貢獻來自焦炭價格的下降。
這裡道出了一個普遍規律：經濟波動中期，經濟反彈的核心邏輯即在於成本大幅度下降。(第一財經日報)
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