中國國航航油套保浮虧約2億美元

　　新浪財經訊 中國國航(601111)昨日公告預計前三季度將發生虧損，其中特別提到由於近期國際原油價格急劇下降，公司持有的燃油套期保值合約於2008年9月30日的時點公允價值出現了負值。

　　據中證報報導，保守估計，假設國航航油套保的中間價位為90美元/桶，以目前期貨市場70美元/桶的價格計算，96萬噸的期貨倉位公允價值損失 約為1.4億美元左右。若以中間價位100美元/桶計算，中國國航浮虧約為2.1億美元。對此，國航董秘黃斌則表示，目前的浮虧只是基於9月30日時點的 公允價值，未來的航油走勢還很難說，也許到年底的時候，浮虧就會全部消失。他強調，這與中航油事件有本質上的區別。

　　由於次貸危機引發的經濟動盪、美元貶值、金融資本的參與等各種因素導致商品期貨價格劇烈波動，企業面臨的經營風險增加。在這種情形下，境外期貨套期保值業務為企業規避價格風險，鎖定成本和利潤髮揮了重要作用，已日漸成為持證企業實現經營目標不可缺少的風險管理工具。

　　不過套期保值交易的日前頻繁，也給國企帶來了較大的風險。對此，國資委10月13日特別發文強調央企要審慎安排股票、期貨等高風險業務的預算規 模，加強高風險業務預算執行的及時跟蹤和風險控制。 而證監會主席助理姜洋日前也強調，國有企業在期貨市場上只能從事套期保值，不得投機交易。只要堅持套期保值原則，風險就處於可控範圍。

　　而此前國企因從事海外期貨交易造成巨額虧損的案例也深為監管層擔憂，2004年中航油掌門人陳久霖在新加坡市場參與航空煤油期貨交易，造成了5.5億美元的虧損，給國家和企業帶來了巨大損失，陳久霖本人也因此身敗名裂。

　　不過中銀日前發佈的報告仍然維持對中國國航A股維持同步大市評級，認為08年8月中國國航遭遇了03年非典爆發以來最大的月度客運量下降，主要原因是全球經濟衰退和北京奧運期間安保措施升級。展望未來，國航航空運量將恢復至正常狀態，同時隨著航空燃油價格的降低，成本壓力有所緩解。

縱然國際原油價格急劇下降，成本壓力有所緩解，可惜期油虧損嚴重，國航這個案例或許可以警示投資者要留意有關投資公司實際營運情況，特別是期貨合約情況。如果公司較早前做了期貨合約做對沖，即使國際原料價格大幅下降，有關公司也不一定會受惠。