本輪經濟下滑過程中的區域性差異
由於東部地產業更多地具有「兩頭在外」的特徵，本輪經濟調整中，東部經濟出現大幅下滑，中西部受到影響則較小。
從工業生產來看， 2007-2008年環渤海(天津除外)、長三角、珠三角、東北地區經濟大幅下滑，而中西部地區經濟增長相對平穩(個別省份除外)。
從季度GDP增速來看：下滑幅度分別為：東部地區 > 中部地區 > 東北地區 > 西部地區。
2008年各地區都出現不同程度的下滑，呈現全國性的經濟困難。在已公佈初步統計數據的25省中，有22個省較2007年GDP增速出現下滑，1個省與2007年持平，2個省增速比2007年高。
已經公佈的25省2009年經濟增長目標，雖然都在8%以上，但是各省沒有一個制定的目標比2008年的增長高，只有3個省增長目標與2008年持平，其餘22省的目標都比2008年的增速低。
我們預計，經濟下滑將呈現波浪式由東向西推進。
就本次全球經濟危機對中國經濟體的衝擊而言，基本上沿著以下的路徑傳導和擴散：東部地區外貿部門出口需求下降→東部地區經濟率先進入衰退期→對 中西部地區勞動和產品需求減少→中西部地區消費需求下降、生產停滯→中西部地區經濟進入衰退期。同樣經濟的復甦也將首先以東部地區經濟的回覆為起點。
從2008年底開始，中西部地區受農民工返鄉失業影響，收入大幅下滑，未來經濟預期並不樂觀，我們預計東部地區通過「勞動流」和「收入流」對中西部地區的衝擊，將在2009年上半年尤其二季度顯現。
已公佈的2008年GDP增速的15個中西部省區，2008年平均下滑只有1.75個百分點，但是增長目標2009年下滑則平均達到2.11個 百分點，而滬浙閩海等東部沿海地區2009年預計下滑只有1.45個百分點。也就是說，2009年中西部地區經濟形勢較東南沿海更不樂觀。
經濟二季度二次探底
中國東中西部之間的經濟關聯主要是通過勞動流和收入流，產品流和產業關聯的聯繫是較弱的。目前約1.2億的農民工規模，如果按照城市勞動崗位需 求減少20%估算，將導致2500萬農民工失業返鄉。農民工大規模返鄉出現在2008年底，而這次返鄉不同的是城市工作崗位的較長期失去。因此，東部地區 對中西部地區的衝擊將在2009年二季度開始顯現，這是經濟波動在中國各區域間的一種滯後性傳導。考慮到未來中西部經濟尤其消費領域的下滑，對於地區性比 較強的行業和公司將產生較大影響。
2009年一季度工業生產的反彈，一部分可以歸於企業對庫存的回補，一部分是經濟的回暖；企業的庫存回補將在一季度結束，隨後二季度還將延續下行態勢，工業生產增速將小幅回落。
2008年底到2009年一季度，在積極財政政策帶動下貨幣供應、工業生產、固定資產投資等數據快速反彈。未來，隨著優質項目先後得到銀行貸款， 剩下的「雞肋」項目受銀行貸款和社會資金的青睞程度將下降，從二季度開始面臨積極財政政策效應的衰減。
對於中長期的看法，我們維持前期的判斷：2009年宏觀經濟將以W型週期底部展現，4-8月份經濟數據將呈現下一個「V」型的向下一撇，從形態 判斷，下一個V型的底部要比2008年年底的底部要高一些。8月份是重要的時間點，預計四季度工業生產逐步恢復正常狀態，其中先導性的房地產業將於 2009年下半年見底回升，並最終帶領中國經濟於2010年走向復甦之路。
(任澤平為國信證券宏觀經濟分析師)
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