投資者報(記者)當美國金融危機不斷加深時，「股神」巴菲特並沒有放慢自己的投資步伐，只不過其策略稍稍有所改變。
根據美國證券交易委員會(SEC)披露的資料顯示，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)公司對美國上市公司的投資組合去年四季度受到嚴重衝擊，公司總資產從2008年9月末的698.9億美元縮水26%至518.7億美元。
儘管如此，在最新一期《福布斯》雜誌公佈的2009年全球最富總裁排行榜中，巴菲特依然名列榜首，這是其連續第二年奪冠。
股權投資或是負值
資料同時顯示，受金融危機衝擊，伯克希爾公司投資的賬面虧損大部分來自對金融股的投資。
目前該公司持有的美國銀行股份在去年12月底市值為7040萬美元，較三個月前的1.75億美元下滑60%。此外，美國富國銀行等金融類股份價值也有大幅下滑。
去年第四季度，巴菲特的伯克希爾最新買入的股票有兩家，價值約6億美元；增持公司有4家；減持公司達到7家。如果將減持和增持股票相抵，股權類投資可能是個負值。
最引人關注的是，伯克希爾公司削減了對全球最大醫療保健品製造商美國強生、全球最大日用品製造商寶潔公司的持股比例。
減持幅度最大的是美國強生，持股數量下調約54%，其次是寶潔公司，持股數量下調9%。
此外，巴菲特還減持了美國合眾銀行7.4%，該銀行去年第四季度淨利潤驟降65%。
在保持倉位不變的重倉股名單中，可口可樂、美國銀行、美國運通、沃爾瑪、卡夫食品等都繼續在榜。
新出現在巴菲特投資組合的名單中，分別是一家能源服務公司星座能源和一家水處理公司納爾科控股。
大幅增持的四家公司分別來自鐵路運營、電力、空調設備製造和液壓電力設備製造行業。
目前，巴菲特正在通過為併購提供融資、收購公司債券及優先股權的方式來投資美國企業。在過去6個月中，巴菲特通過伯克希爾公司共向通用電氣及高盛投資了80億美元，以收購這兩家公司的優先股權。
此外，為應對經濟衰退的不利局勢，巴菲特正在調整其投資結構，將投資重心向固定收益類資產轉移。
近幾個月來，巴菲特頻頻買入一些年收益率高達10%—15%的公司債券，如26億美元的瑞士再保險公司(年收益率10%)；2.5億美元的奢侈 品珠寶商蒂芙尼(年收益率10%)；3億美元的摩托製造商哈雷戴維森(年收益率15%)；1.5億美元的希悅爾公司(年收益率12%)等等。
如果加上高盛和通用電氣，巴菲特在半年內投資於固定收益類產品的總金額已達116億美元，投資權重遠遠高於股權類的投資產品。
積極購買高收益債券
2007年的一項跟蹤研究表明，如果投資者簡單跟投巴菲特的投資組合，在過去的31年裡也可取得25%的年收益率，兩倍於標準普爾500指數的收益。
不過，近期有不少權威人士正在挑戰巴菲特的投資策略，質疑其投資策略已經過時。其中最著名的是CNBC電視台一個熱門投資節目「瘋錢」的主持人 吉姆克萊默(Jim Cramer)。對於其投資高盛和通用電氣以及購買公司債，克萊默認為巴菲特並非「買入美國」，而是在「貸款美國」，誤導大眾。
巴菲特真的是「廉頗老矣，尚能飯否」？事實上，巴菲特現在的持倉是一個「進可攻，退可守」的組合。
首先，受金融危機影響，實體公司盈利受損，短期內股票市場將極其動盪。高收益率的固定收益類產品此時幾乎就是一條諾亞方舟。同時，公司債券具有 極其有限的買入窗口時間，當雷曼兄弟申請破產保護後，BBB級的債券收益率一度飆升至10.2%，創下17年的高點。同一等級的債券，收益率在一年前只有 6.1%。
債券收益率的高企，是由金融危機中流動性凍結造成，一旦危機緩解，流動性解凍，債券收益率自會回落。這是一個稍縱即逝的投資機會。而股權產品的窗口時間更具彈性，特別當金融危機向經濟危機演化時，股票市場更可謂「滿地黃金」。
其次，高收益債券可帶來穩定的現金流。按巴菲特不斷增持的比重預計，固定收益類產品每年可為伯克希爾帶來約35億-40億美元低風險股息和利息收入。
此外，固定收益類產品的最大風險是發債公司的破產。近期10年期美國政府債券的年收益率一度跌到2.8%，在過去10年，10年期美國政府債券的平均收益率都在4.65%。
投資者在極度尋求安全的情況下，一方面是美國政府債券的收益率不斷收窄，另一方面是公司債券收益率的飆升。巴菲特恰在此時逆勢而動，開始大筆買入高收益率的公司債券。
公司債券的另一個風險是通脹和利率上升。但經過金融風暴，世界經濟在相當長的一段時間內都將面臨通縮和低利率(甚或零利率)。
其實，巴菲特並非沒有考慮到投資安全問題，貝爾斯登、雷曼兄弟、AIG等此前都曾找過巴菲特，但都遭到了拒絕，巴菲特拒絕的生意遠多於成交的生意。從去年開始，巴菲特陸續投資的無論是高盛和通用電氣，抑或是公司債券的公司都沒有發生任何破產危機的傳聞。
這並非幸運，憑藉巴菲特豐富的投資和財務經驗，要辨別一個可能破產的公司，比尋找一個盈利增長確定的公司容易得多。
質疑巴菲特的人顯然過慮了。手中依舊持有大量現金的巴菲特，未來更像一個「陷入美女群中的花花公子」，在股票市場上可以放縱而為，因為可以享受更大的「折扣優惠」。(投資者報)
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