3月2日，標準普爾和穆迪氏這兩家評級機構同時將美國甘尼特公司的債券降為垃圾級別。甘尼特是美國最大的報業集團，也是《今日美國》的出版商。 由於其第四季度的廣告收入銳減，評級機構認為其債券兌付能力大大降低。標準普爾警告，一旦公司違約，債券持有人能收回的投資微乎其微。
美國垃圾債券的違約率正在大幅飆升。標準普爾數據顯示，2009年1月的違約率為4.96%，較2007年底的0.98%上漲了四倍，預期到 2009年底，這一數字將達到13.9%的峰值。另一家權威評級機構穆迪氏更為悲觀，預期峰值將出現在2009年11月，達到16.4%。
垃圾債券的危機還牽連債券保險公司。3月3日，美國第二大債券保險商AMBAC公司的保險及公司主要保險股也被穆迪氏降為垃圾級別。
甘尼特公司債券降級至「垃圾」
甘尼特公司發行的這種債券，票面利率為6.375%，2012年到期。標準普爾將公司債券信用級別降低了兩級，從投資級進入第二高的垃圾級別「BB」級，最高的垃圾級別為「BBB」級。穆迪氏也同時降低對公司債券的評級至垃圾債券。
此前一週，甘尼特公司發佈的年報顯示，第四季度廣告收入大幅降低了36%。同時，第四季度的股息也降低了90%。這是兩家評級機構調低公司評級的主要理由。
標準普爾的評級分析師認為，甘尼特公司今年報紙和廣播的廣告收入還將進一步下跌。加上公司在養老金支付上的資金壓力今年還在上升，因此，甘尼特 公司恐怕將面臨一個更長的調整週期。標準普爾在報告中對甘尼特公司的未來持負面評價，這意味著，未來兩年內公司債券可能被進一步降級。
分析師警告稱，一旦甘尼特公司違約，債券持有者能夠收回的投資微乎其微。
評級機構的報告一經發佈，甘尼特公司的債券價格應聲下跌。據MarketAxess數據顯示，其債券價格跌了2.5美分，至62美分。這一評級結果也將顯著升高公司今後的借貸成本，即抬高其發行債券或申請貸款的利率。
甘尼特公司認為，公司目前出現的這種狀況是全球經濟衰退和信用市場收緊的結果。
垃圾債券違約率急劇飆升
而這還不是事情最糟糕的部分，第二輪全球經濟危機正在從美國龐大的金融帝國中最脆弱的鏈條上逐節斷開，首先是次級貸款，接下來的便是垃圾債券。一方面，垃圾債券的隊伍正由於新成員的加入不斷擴大；另一方面，該級別債券的償付能力正在受到市場的警惕。
據穆迪氏的統計，由該機構評級的公司中2009年1月共有22家違約。其中12家在美國，3家在加拿大，3家在歐洲，剩下的則來自其他地區。
「由於全球急劇惡化的經濟形勢和還在持續中的銀行危機，2009年還將有大批的公司違約，粗略估計違約家數可達到300家。2008年的違約家數是104家，2007年是18家。」穆迪氏公司違約研究部總監肯尼斯·艾姆瑞表示。
標準普爾預測，至2009年年底，垃圾債券違約率將達到13.9%，創造了標準普爾公司跟蹤數據28年來的最高紀錄。這一紀錄此前是1991年 7月的12.52%。標準普爾認為2009年的違約公司大概有209家，平均到每個月應為17.4家，每季度52.2家，都超過了2008年同期數字的兩 倍還多。後兩個數據在2008年分別為7.8和23.5。
「銀行現在除了小部分私人業務外，幾乎不願意貸款給任何公司。」分析師稱，「這是對經濟基本面預期和整體收入預期雙重下降導致的。」
債券保險公司被牽連
就在甘尼特公司債券爆出被降級的消息後，次日，美國第二大債券保險商AMBAC集團的保險和公司主要保險股也被穆迪氏降為垃圾級別。在美國樓市持續惡化的情況下，AMBAC公司保留的房屋抵押貸款債券量超過了評級機構預期。
穆迪氏的審計結果顯示，AMBAC公司持有的房屋抵押嚴重貶值，造成了公司的損失和信用度下降。集團旗下的七家債券保險公司目前都已經出現信用危機。公司幾個主要的保險品種都被降至Baa1級或者三級以上非投資級別，而去年6月的評級還是AAA。
總部設在紐約的穆迪氏3月3日發佈的聲明中稱：「以目前該公司的資金監管水平來看，損失還會持續惡化。」穆迪氏分析師詹姆斯·厄克和傑克·多爾指出，房屋抵押資產市值的急劇蒸發，造成了公司抵押相關風險大爆發。
AMBAC公司2月25日公佈的四季度報表中，淨損失額達23.4億美元，同時計提了9.16億美元的損失準備金。公司此前一週表示，去年開始就已經停止簽發新的保險。但下個季度會考慮重新進入市場，並提高擔保率。
AMBAC公司對外負債的信用度也被降至Ba1的垃圾級別，該公司發言人萬丹娜·薩爾瑪(Vandana Sharma)對此拒絕發表評論。
據《中國經營報》記者瞭解，AMBAC公司和美國最大的債券保險商MBIA公司的股價當天均出現下跌。此外，Armonk保險公司也公佈了11.6億美元的四季度虧損。作者： 胡曉玲 (中國經營報)
歐洲新鐵幕：金融海嘯第二波
3月初的歐盟特別峰會上，傲慢的西歐國家領導人拒絕了匈牙利總理久爾恰尼·費倫茨懇求施援的方案，這套1800億歐元的「拯救」計劃宣告受挫後，東歐國家開始對那些曾經力邀加他們入歐盟和歐元區的西歐近鄰們，拋卻最後一絲幻想。
歐洲「新鐵幕」已然悄悄降臨，然而，在新一波金融風暴即將襲來之際，選擇獨善其身恐怕並不那麼容易。幾週前，波羅的海地區曾經的「經濟領頭羊」拉脫維亞政府剛剛宣佈倒台，挑起俄歐鬥氣的烏克蘭又瀕臨主權違約，巴爾幹半島上的高風險國家比比皆是。
種種跡象顯示，金融危機在經歷了爆發、擴散之後，正進入一個逐步深化的過程，新源頭就是遭遇破產危機的中東歐國家。
外資「依賴」：危險的種子
自2004年起，中東歐國家成批加入歐盟。這一度為其獲得了充分的外資支持和市場空間。隨後東歐地區取代亞洲成為吸引外資最多的新興市場，當年 全球投資於新興市場的7800億美元中有3650億美元流向了東歐。與此同時，中東歐國家與歐盟成員間的貿易額大幅增長，外貿成為一些中東歐國家經濟增長 的重要驅動力。然而，對外資和歐盟市場的過分依賴也給中東歐經濟埋下了高風險的種子。
在金融危機背景下，由於外資抽逃和歐盟市場萎縮，中東歐國家直接失去了經濟增長所需的資本動力和市場需求。中東歐經濟出現了崩盤式的下滑。 2008年，被歐盟和經濟合作組織稱為「中東歐優等生」的匈牙利國內生產總值僅增長0.3%，失業率高達8%。波蘭自去年下半年以來，經濟一直處於動盪下 行的趨勢中，世界銀行預測其今年經濟增長率為2%。
尤其關鍵的是，外資抽逃引發的本幣貶值直接將部分中東歐國家推上了破產的邊緣。
根據摩根士丹利的統計，東歐國家現在擁有1.6萬億美元的外債，佔GDP比重為15%~25%之間，其中波蘭和捷克的外債水平已達到本國GDP的100%，匈牙利的外債水平則增至GDP的兩倍多。
在當前各國本幣大幅貶值的情況下，有關國家實際已無力償債。東歐經濟體已經在直線滑坡，而且至少已經有一個國家瀕臨主權違約，那就是烏克蘭。
經濟民族主義：禍起蕭牆
償債能力不足，首先衝擊的就是已經十分脆弱的西方金融系統。據統計，中東歐國家1.6萬億美元的外債中，3/4來自西歐國家。西歐國家對中東歐的風險貸款是美、日等的5倍。
目前，奧地利、德國、意大利、法國、比利時和瑞典等歐洲銀行對外貸款佔中東歐地區銀行貸款總額的84%，而銀行業過於依賴中東歐的奧地利可能面 臨最嚴峻的考驗，奧地利兩家最大的銀行都在中東歐地區廣泛開展業務，其總收入的80%來自該地區。此外，近40%的歐元資產流向以美元計價的國際金融市 場，西歐金融體系動盪將進一步推動全球金融風險升級。
中東歐國家面臨困境正處於西歐各國自救不暇的時期，金融和貿易保護主義思潮抬頭，這必會加深業已存在的新舊歐洲分歧。歐盟主要國家雖敦促歐盟積 極援助中東歐，但事實上，歐盟內部不僅出現成員爭搶國際援資的狀況，法、意等國在援助本國產業時，還推行了歧視新成員國的自保政策。
西歐國家混雜著金融與貿易保護主義色彩的「經濟民族主義傾向」引起中東歐國家強烈不滿。歐盟輪執主席捷克總理稱，西歐「以鄰為壑」的自私做法將成為「加劇危機、破壞歐盟團結」的最大威脅。
在金融危機的壓力下，各國民眾均經歷著嚴重的經濟衰退，中東歐地區的社會不安與動盪有可能在更廣範圍內擴散。一旦社會動盪浪潮蔓延，將會促使歐洲的金融危機向政治和社會危機轉化，從而導致歐洲政治格局乃至地區形勢的改變。
作者樓陽為國際信息研究所學者
巴菲特裸泳：機構投資者拋售伯克希爾公司股票
巴菲特公司的股價為什麼從15萬美元跌到7萬美元，並且成交量大幅度上升？這是那些維持巴菲特這個全球首富的機構投資者在賣出和放棄他的公司股票。
機構投資者「倒戈」
歷史證明，一旦經濟進入衰退週期，即便是企業盈利，股價仍會大幅度下滑。
對於伯克希爾收益的大幅下跌，國內不少「中國巴菲特」們是這樣解讀的：「巴菲特的價值投資法仍舊讓他盈利50億美元，新聞說他虧損115億美元，是錯誤的理解，應該是股價下跌減值115億美元」。
坦率地說，持有上述看法的「中巴」，在市場上比比皆是。但我認為，即便巴菲特公司利潤依然是年前的132.1億美元，只要股價下跌超過50%，對於持有該公司股票的投資者來說，就是厄運的開始。
巴菲特公司的股價為什麼從15萬美元跌到7萬美元，並且成交量大幅度上升？這當然不是擁有一股的「股東」在賣出，而是那些維持巴菲特這個全球首富的機構投資者在賣出和放棄他的公司股票。
股價或將繼續下跌
你或許不知道為什麼伯克希爾在盈利50億美元後還會被市場拋售，但是這些大機構投資者和大股東們知道，沒有他們這些華爾街的超級機構投資者的高價位持股，巴菲特就和本輪熊市股災後沙灘上的其他裸泳者一樣，唯一的區別就是他走在退潮的最後。
2008年伯克希爾盈利近50億美元，折合每股6222美元/股，昨日收盤股價是72500美元，P/E市盈率12倍。如果同樣按照P/E市盈率12倍計算，股價一年後應該是67824美元，這還要建立在美股市場目前指數就是最低點的基礎上。
「中巴」們也許沒有理解到，50億的盈利是歸巴菲特公司所有的，和小股東是無關的，巴菲特公司不會拿出其中的10%給你分紅。在我的記憶中，巴菲特公司在過去一年中沒有分過一次紅。
雖然他公司50億美元的利潤和小股東無關，但公司市值減少115億美元的股價損失卻完全和你有關。這些損失要平攤減值到你所持有的股份上——進去的15萬美元變成了7.5萬美元。
信用違約利率創新高
3月4日，「股神」巴菲特旗下的伯克希爾公司的信用違約掉期利率上升至歷史新高，這向投資者暗示了巴菲特的公司評級已接近於 「垃圾級」，這也就是大機構投資者和大股東在過去一年中不斷拋售伯克希爾公司股票，導致股價大幅度下跌的原因。
據信用違約掉期價格服務公司CMADatavision數據顯示，截至紐約時間2009年3月4日，伯克希爾的信用違約掉期利率上升29個基點 至529個基點，且伯克希爾的信用違約掉期合約價格可能還將繼續上漲，原因是機構投資者擔心該公司對全球股市、高收益公司債及市政債券市場走向的押注將會 失算。
從目前華爾街公佈的數據來看，基於對伯克希爾的255億美元現金儲備可能將會乾涸的假設，加上該公司是超級小盤股、每天流動性差，美股市場的活躍性在降低等因素的存在，伯克希爾在隨後的時間內將無力通過出售股票、債券或保險及公用事業部門的方式來籌募更多的資金。一旦通用電氣GE的股價再度下滑，巴菲特公司的損失將更大。
穆迪投資者服務機構旗下的資本市場研究集團數據顯示，伯克希爾信用違約掉期合約2009年3月3日的成交價表明，這家信用評級為AAA的公司實 際表現就像是整整低了11個等級，即Ba2。華爾街的老手們都知道，今天的實際表現事實上就是未來的真實表現，因為真正的大股東總是比小股東預先知道更多 公司的內情。
巴菲特或成最後「裸泳者」
當前對巴菲特來說，伯克希爾公司的前途不外乎有兩種：一、巴菲特像他承諾的那樣賺取大量的利潤。這點從美國目前衰退的跡象來看，幾年內是不可能 完成的任務；二、巴菲特蒙受巨額虧損，導致他本人成為「最終的裸泳者」。而第二點，就是原本支持巴菲特成為股神和全球首富的華爾街大機構投資者和大股東們 決定先撤的道理。他們在高位大量拋售股神的股票，卻向市場的普通投資者灌輸 「長期持股投資」的發財夢。機構投資者都明白：現在不套現，未來只有套牢。
當然伯克希爾與美國國際集團(AIG)1102個基點的信用違約掉期利率相比，還算很安全。但伯克希爾的股價比AIG高出太多，要知道，AIG 信用違約掉期利率太高的結果是股價從70美元跌到日前收盤的0.40美元/股，如果伯克希爾以此來對比自己的風險安全邊際，那麼股價不知道會被腰斬多少 段。
對於目前盲目推崇巴菲特的「中巴」們而言，他們不會對國內的投資者說出巴菲特公司的真相，畢竟他們在過去幾年中始終都是在拉巴菲特的這張虎皮，做自己在中國A股市場上的大旗。但這些「中巴」們誰曾想過，閉著眼睛買的股票會在短短一年中，市值蒸發掉85%以上呢？
投資參考
股價幾年漲10倍應毫不留情地套現
市場總是讓股價在暴跌到破產前夕才讓那些持股不動的投資者知道暴跌的真相。那麼機構投資者在過去一年中為什麼放棄支持巴菲特這個股神，要把他從神壇廟堂之上拉下來呢？因為巴菲特在金融衍生品上遇到的麻煩足以讓他在蓋棺定論之前翻船。
在指數動盪的年月，持有一檔股票到底多少年才能鹹魚翻身，是由它的真實價值——盈利成長性決定的。即便是在大牛市，我們也可以看到真正的「10 倍股」在所有上市公司中佔比不到1%。也就是說，要選擇所謂的「大飆股」，並且要鎖定一隻很多年都可以成長的「大飆股」，概率不會比中六合彩更高。同時， 過去150年的資本金融歷史數據一次次地證明，一隻股票在上漲了10倍之後，99%的情況下，股價會回歸到大幅度下跌的趨勢中，因為它的盈利無法始終保持 加速度上升。這就是為什麼每輪經濟衰退後，絕大多數的企業股價很難東山再起，創下新高。
所以，即便持有的股票前3年都大幅度上漲，但若最後一年判斷錯誤，投資者依然會陷入萬劫不復的境地。我認為，如果道瓊斯指數無法再創14000 點的新高，那麼伯克希爾公司的股價在巴菲特有生之年恐怕就再也到不了150000美元的終極高位了。投資者應該在選擇多年的投資後立刻鎖定利潤，從巴菲特 身上套現。
1999年初到2000年1月，我親身經歷高通從35美元上漲20多倍到875美元……在這個案例中，可以看到，資本市場從來就是不斷重複著過去的歷史走勢，一旦股價在幾年內出現10倍的漲幅，就應該毫不留情地賣出套現。
作者：美國投資策略有限公司投資部總裁 上海鑫獅資產管理有限公司總裁 邁克·吳
股市沒有專家，即便是「股神」巴菲特也有失手之時。
2月28日，巴菲特旗下的控股公司伯克希爾·哈撒韋公佈了其歷史上最糟糕的業績：2008財年，公司淨收益從2007年前的132.1億美元驟 降至49.9億美元，降幅高達62%。截至2月27日收盤，伯克希爾股票價格已跌至7.86萬美元/股，是5年來的最低水平。這樣的結果，與那些曾經將巴 菲特捧上神壇的機構投資者和大股東大量拋售公司股票有著密切的關係。(每日經濟新聞)
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