迎來聖誕鐘是否仍能炒匯豐?

　　傳統上，港股每逢踏入12月，便有所謂「聖誕鐘，炒匯豐」的說法，在過去10多年，這說法很多時都十分準確，投資者一般在11月底至12月底期 間，投資匯豐控股(00005-HK)，股價皆錄得理想的升幅，但今年投資者對這傳統智慧卻有所保留，因環球金融海嘯爆發，不少大行將匯控目標價下調，擔 心匯控未來盈利倒退，並會削減股息。

　　在金融海嘯下，匯控以去年10月15日的高位152元計，至今累計已跌逾45%，目前市盈率約8倍，股息率高達9釐，市帳率卻不足一倍，看似十 分吸引；不過，由於預期匯控今年仍有機會增加撥備，歐美業務仍備受困擾，最近與匯控同樣拒絕英國政府注資的渣打集團(02888-HK)，日前更宣佈以接 近半價供股集資，以增加一級資本充足比率，匯控亦隨即表示，不排除有集資的可能，現時匯控一級資本充足比率為8.9%，雖然高於巴塞爾資本第二協議要求， 但卻低於歐洲銀行同業10%平均水準，故匯控仍要面對增加資本的需要。

　　同時，自1988年開始，匯控一直維持每年增加10%派息的傳統，不少大行擔心匯控未來因盈利倒退而削減派息，因此紛紛將匯控的目標價下調，其 中摩根士丹利的目標價最低，只有66元，其次是高盛，給予77元，但亦有大行看好，其中瑞銀調高匯控評級，由中性調高至買入，並指集資的風險不高，目標價 維持91元，即使明年或減派息，但股息率仍達5%，現股價相當吸引，而法巴則不相信匯控會削減派息，另外摩根大通、德銀、中銀及DBS唯高達，亦分別給予 82元、83元、90元及100元目標價。

　　其實，匯控除了面對歐美業務問題外，在本港亦要面對強大競爭，例如按揭或理財業務競爭劇烈，而人民幣業務亦難與中銀(02388-HK)相比， 加上市場有很多優質銀行股可以選擇，投資匯控未必是唯一之選；最近證券界便將投資目光由本地銀行股轉移為中資銀行股，加上以往每年12月均為基金經理粉飾 窗櫥的月份，但今年基金反而害怕12月是投資者贖回潮的高峰期，可能影響匯控股價表現。

　　即使未知「聖誕鐘，炒匯豐」的傳統能否在聖誕長假前出現，但多年來，匯控的確每在12月時，股價上獲得實質支持，並成為不少投資者及基金的愛 股，目前股價經過大幅下挫後，加上業績仍然不俗，即使股息削減，仍有一定吸引力，可能有機會在12月出現小幅反彈也未定，不過即使「聖誕鐘，炒匯豐」有機 會出現，很可能也只是投機短炒，投資者仍需小心。