【MarketWatch波士頓11月6日訊】傑克-伯格(Jack Bogle)討厭隨勢操作。
可是實際上，伯格卻擁有非凡的隨勢操作敏感度，但是正由於他在漫長的職業生涯中持續觀察市場而培育出了這樣的能力，他才會更加確信，自己是不可能長期超越市場的。
因此，在2000年的時候，伯格仔細評估了自己的年紀，評估了自己的投資公式，他感到自己現在投資股票的資金太多了。於是，伯格調整了自己的投 資組合，轉向一種策略面看來是簡單得不能再簡單的做法：將債券在投資組合當中佔據的百分比提示到和自己年齡大致相當的水平——那時他已經年近古稀，於是債 券在他的投資組合中獲得了65%的地盤。
從那時開始，在伯格的投資組合當中，債券的比重就一直在持續膨脹，而股票的比重則在相應地持續縮水，現在，債券加上現金，已經在伯格的投資組合中獲得了大約80%的地盤。
「我非常開心。」他在接受專訪時表示，「我一點都不會感到緊張，儘管我有時也會想，自己恐怕還是有些愚蠢，因此持有了一些股票......總的說來，我沒有因為現在的風暴受到什麼實質性的衝擊。」
伯格並非泛泛之輩，他一手創建了先鋒公司(Vanguard Group)，使得指數投資和指數基金深入人心。伯格的行為和言語，普通的投資大眾顯然是有必要予以足夠重視的。現在，伯格要強調的是，現在誠然是一段即 便他漫長的投資生涯中都很罕見的時期，投資者由於種種理由總會被挫折感所包圍，可是越是在這樣的時期，人們就越需要拿出耐心。
簡單為好
伯格的話語總是簡單而直接，因為他歷來就相信，真正能夠為著眼於長期的投資者帶來最高回報的，絕非經理人，而是市場本身。他總是主張投資者應該 儘量廣泛地持有股票和債券，儘可能地壓低投資成本，減輕稅務負擔，然後就不必再有多餘動作，因為真正能夠創造回報的，不是時機，而是時間。
伯格當然也看到了股市今年遭受的慘重打擊，以及使得股市遭殃的經濟衰退，在他看來，衰退至少還將持續兩年以上的時間。可是，所有這一切都沒能讓伯格做出任何改變。
伯格表示，他充分認識到，對於那些遭受了損失的投資者而言，衰退還要持續兩年的確不會是一個讓人開心的消息。事實上，在投資的遊樂園裡面，指數 基金很可能已經是最好的過山車了，可是即便如此，也不見得每個投資者都能夠一直堅持坐在上面，不停地起起落落。伯格說，投資者之所以常常會有糟糕的感覺， 很可能並不是市場的問題，而是個人風險承受力的問題。
「我們需要做的事，首先觀察一下自己的資產配置情況，以確定它是否和你的年齡、你的風險承受力、你的目標、你的計劃、你的家庭、以及未來可能需 要處理的贈與、捐贈等等一切相互符合。」伯格明確告誡投資者，那些短期就要使用的資金天生就不應該屬於股市，哪怕現在是大牛市。
對於那些投資者計劃投入股市的資金，伯格表示，「不必懷疑，你最佳的投資所在就是美國股票大盤指數基金，在此基礎上，你可能需要，也可能不需要將10%投入新興市場，將10%投入美國之外的發達國家市場。」
價值主張
伯格目前談論的話題之一就在於價值投資和概率。伯格歷來就信奉企業而非市場才應該成為買進理由的觀點——儘管這聽起來似乎有些矛盾，因為指數基金追蹤的就是整個市場——在他看來，目前美國企業的價格顯然已經很值得關注了。
伯格指出，由於近期的低迷，美國股市的總規模已經從18萬億美元縮水到了9.5萬億美元，他同時表示，「假如有人認為美國企業的價值應該進一步縮水到8.5萬億美元，他最好檢查一下自己的大腦。」
換言之，伯格的意思其實非常簡單：雖然時勢艱難，但是千萬不要讓市場行情的波動扭曲了你的投資需求、投資目標和投資週期。
「股市的日間波動就像是白痴所說的妄言，充滿了吵鬧，但是卻了無意義。」伯格嘆息道，「可是，人們卻總是會給予過多的關注。」
「從概率出發，基於未來十年左右的時間，股市很可能就是你能夠找到的回報最理想的投資所在。」伯格補充道，「現實就是如此，目前貨幣市場投資的 收益率是大約2%，長期國債的是4.5%至4.75%，中期國債是3.6%。我很難想像股市在未來十年內會連比這高一點的回報率都拿不出來。」
不過，伯格也承認，儘管他認為股票因為目前價格低廉將獲得更高的回報，認為股市的價格和資產淨值的關係將回報正常的水平，認為企業盈利將擺脫現在的低谷，認為股息派發將保持穩定，認為所有這一切都有很高的實現概率，但是概率對於目前的投資者實在不能提供真實的幫助。
因此，他專門對投資者提出了告誡。
「假如最終的結果真的是股市會讓你變得一文不名，你當然必須現在就立即退出。」伯格表示，「儘管我並不推薦這麼做，但是假如現在所發生的一切和未來可能的進展會讓你落到那個程度，我當然也不會一定強求你坐在那裡等待概率的結果。」
不過，伯格傳達給投資者的信息還是非常明確的：假如你並不能百分之百預見到股市將遭遇那麼慘重的毀滅性跌勢，那麼你最好還是等待下去。在最糟糕的時期退出，其實恰好反證了伯格認為投資者不應該關注市場日間波動的觀點。
伯格指出，只要不每天緊盯著市場，投資者自然就不會因為投資的每日、每週和每月波動而頭疼。
事實上，2000年伯格改變自己資產配置的時候，他並不是擔心股市會崩盤——儘管事實上是發生了崩盤——而是認為自己的資產配置應該適合自己的年紀。
「問題的關鍵是在於你自己，而不是在於股市或者投資回報數字。」伯格表示，「當情況良好的時候，人們都不希望推出，而當情況糟糕的時候，他們又不能堅持投資了。」
他補充道，「你在投資的時候，就必須明白今天這樣的情況是可能發生的，就像你顯然會明白牛市是可能到來的一樣。你的投資組合在某一具體的日期或 者年份可能會遇到麻煩，但是你必須擁有一個自己的策略，一個能夠帶來長期回報的策略。不必懷疑，股市總會再度為投資者奉上新的春天的。」(本文作者：Chuck Jaffe)
P.S. John Clifton "Jack" Bogle (born May 8, 1929 in Verona, New Jersey) is the founder and retired CEO of The Vanguard Group. He attended Blair Academy on a full scholarship, earned his undergraduate degree from Princeton University in 1951, and attended evening and weekend classes at the University of Pennsylvania. Upon graduation he went to work for Walter L. Morgan at Wellington Management Company.
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