PPI的傳導受多種條件限制，一般不會完全傳導到CPI
從當前情況看，PPI上漲之勢短期可能已接近強弩之末，四季度PPI回落的可能性進一步加大
PPI如何推動CPI
近日，一家著名日化用品跨國企業宣佈，將提高其產品售價，最高提價幅度達16%。細心的消費者也不難發現，國內超市裡出售的日化用品，如洗衣粉、洗髮水、洗潔精，有些早已悄然漲價了。對於提價的理由，企業幾乎眾口一詞——能源和原料價格上漲，生產成本上升。
日化用品的漲價為宏觀經濟數據提供了一個現實的註腳。根據國家統計局的數據，自去年10月份開始，我國工業品出廠價格(PPI)漲幅持續提高， 從3.2%攀升到今年7月份的10%，漲幅達到了兩位數，是1996年以來的最高漲幅。儘管7月份居民消費價格(CPI)漲幅為6.3%，已是連續三個月 回落，但人們卻擔心，PPI漲幅持續走高，會不會很快向CPI傳導，成為CPI上漲的新動力？
打開近10多年來我國PPI和CPI的走勢圖，可以發現，二者的運行大體上吻合。這一點不難理解。在相同的宏觀背景下，無論是工業品還是消費 品，其波動節奏基本上應該趨同的。從二者之間的關係看，企業生產產品，經過中間流通環節，進入終端消費領域，PPI居於CPI的上游，PPI的變化將引起 CPI相應的變化。
然而，在實際運行中，PPI上漲向CPI的傳導往往不是即時的、完全的，而要受各種條件的限制。比如市場的供求情況。在賣方市場中，企業具有較 強定價權，成本上升將直接引發商品漲價；而在買方市場中，企業定價權較弱，企業就往往不能通過漲價，而只能通過內部挖潛、甚至犧牲利潤等方式來消化成本上 升壓力。2004年，我國的煤電油運曾出現結構性的供求缺口，引發PPI的一輪上漲。但由於當時的市場供求狀況，那次PPI的上漲並沒有傳導至CPI，而 是基本被中下游企業消化了。
PPI和CPI涵蓋的內容不同，也會導致兩者走勢的差異。我國的PPI覆蓋範圍主要是生產資料，消費品只佔大約1/4。因此，PPI變動主要取 決於生產資料價格變化。而CPI的統計則包括8大類生活資料，並不包含生產資料。二者的決定因素有所不同，走勢也會不同。從近年來的情況看，PPI主要決 定於國際大宗商品尤其是原油、鐵礦石等價格的變動，而CPI主要取決於食品價格的變動。
此外，目前我國一些重要商品，如成品油、電等，還沒有實行完全的市場定價，這也會影響PPI向CPI的傳導。
當前，我國總需求增長保持穩定，消費品市場的競爭依然激烈，對CPI影響較大的食品價格也已走穩。在這種情況下，生產資料價格上漲難以快速傳導到生活消費品價格。
PPI是否已近強弩之末
一般而言，PPI居於CPI的上游，PPI應該是CPI的領先指標。但從實際情況看，PPI的走勢卻往往滯後於CPI。以2004年前後的物價 上漲為例，CPI於當年7月達到5.3%的高點，而PPI則於10月達到8.4%的高點，峰值的出現晚了3個月。目前，CPI已有明顯階段性見頂跡象，人 們因此猜想，PPI是否也會在下半年見到高點呢？
分析今年以來PPI的上漲，根源在於原油、煤炭等上游產品價格大幅上漲。另外，6月底成品油和電力價格調整，對PPI的影響也不容忽視。從當前的情況來看，PPI在經歷了快速上漲後，短期可能已接近於強弩之末。
國際市場上，由於美國等經濟增長放緩，以及新興市場國家的緊縮，全球經濟已明顯進入調整期。受此影響，7月以來原油等大宗商品的價格已出現大幅 下挫。國內來看，在石油價格下跌的影響下，煤炭價格也有所回落，下游鋼鐵價格也已經開始回落；隨著經濟增速的放緩，通脹的壓力將進一步減輕。進入四季度後 尤其是在11月份以後，由於去年同期基數的原因，PPI回落的可能性進一步加大。
雖然PPI上漲向CPI傳導要受多種條件限制，但畢竟增加了通脹壓力，當前應繼續採取措施，堅決控制物價過快上漲。從長期來看，成本上升可能是 企業今後要面對的趨勢性問題。隨著市場化的推進，土地、勞動力、資金等要素價格，以及能源、資源類產品價格都將趨於上升；實行節能減排，治理和保護生態環 境，也會增加生產成本。對此，專家建議，應對PPI上漲的重點是提高企業對成本增加因素的消化能力，通過改善企業經營發展環境，充分發揮市場競爭的作用， 在壓力下推動企業加快技改升級，實現產業結構調整優化和經濟發展方式轉變，從而為穩定經濟增長和抑制居民消費價格上漲奠定堅實基礎。(人民日報-許志峰)
綜觀而言，大部份工業股都是屬於買方市場，定價權較弱，企業往往不能通過漲價，而只能通過內部成本控制、甚至犧牲利潤等方式來消化成本上 升壓力，而個別有壟斷性的工業股或許可能是屬於在賣方市場，企業具有較 強定價權，成本上升可直接轉嫁給商品漲價，但是當漲價幅度發展到影響民生時，國家或許會進行行政干預的手段去進行價格管制，另外經濟週期波幅，亦嚴重地影響了收入，所以一般而言，工業股都不是作為長期持有的首選。
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