7000億美元救市方案讓上週的華爾街暫時止血，但本週一美股的大幅跌勢讓人們重新清醒，華爾街依舊風雨飄搖。
由於救市方案和金融機構的資產黑洞都存有不確定性，市場可能將會持續震盪。當地時間9月22日，記者在紐約採訪了三位華爾街資深人士，請他們以內部人的視角解讀市場的最新表現，並及時分析未來的走勢。
三人之中，Eric Salzman是美國抵押貸款領域的意見領袖，曾先後在貝爾斯登、房地美、瑞信和美國財政部工作，做過董事總經理、風險經理、策略師和監管者；常晉鵬是紐 約一家大型對沖基金的衍生品主管；不願意公佈姓名的K先生，則是布隆伯格2006年評選的全球前十名的宏觀對沖基金經理之一。
7000億美元如何救市
《21世紀》：道瓊斯指數週一收盤大跌3.3%，是否大家對7000億美元救市信心不足？
常晉鵬：上週主要是市場恐慌，救市措施還是有用的，防止市場的極度恐慌。但基本問題沒有解決，所以應該下跌。而基本問題就是經濟已經在衰退或者瀕臨衰退的邊緣。
保爾森的救市方案是治標不治本的，經濟問題也不是政府出台一個政策就容易解決的。
Eric Salzman：兩個多月之前，政府通過了救助房市的法案，再加上這7000億美元，總共就是差不多1萬億美元了。財政部具體將如何進行操作，他們向誰購買資產，以什麼樣的價格來購買。這些細節都沒有。今天的市場就對此做出了反應。
《21世紀》：市場最關心救市方案的哪些細節？
Eric Salzman：我們需要知道的關鍵細節是，比方說假如花旗參與了，打算把750億美元的資產賣給財政部，我們到底該怎麼操作呢。
民主黨控制的國會說，如果納稅人把錢放到花旗的風險資產中，花旗重新崛起是因為納稅人收購了不良資產，那麼納稅人應該獲得花旗的股份，從其未來 的盈利中獲利。這是這個方案的一個關鍵內容，現在還沒有公佈。但這樣一來，花旗的股份會被嚴重稀釋，這也是今天市場下跌的原因。
另外一個細節就是，政府從哪兒購買這些資產。他們會進入單個的機構嗎？他們會讓美國的資深資產管理經理來評估每個銀行的資產並為這些資產定價嗎？這些都還在協商之中。
但最重要的還是，如何定價並購買資產。這項工作剛剛開始。在這些細節公佈之前，市場都很難穩定下來。
常晉鵬：市場到底還是要看細節怎麼做。美國政府花了這麼多錢，相當於老是在印鈔票，美元可能貶值，這是市場主要的擔心。如果美元能夠強勁，這不是一個大問題。
《21世紀》：在華盛頓，一些參議員反對救市方案，國會是否會阻止救市方案的通過？
Eric Salzman：國會肯定會通過，否則市場就完全崩潰了。但是國會要把自己的內容加進去，比如納稅人要獲得銀行的股權。
民主黨還想往這個方案中加一些內容，包括加強國會對財政部的監管，要求對普通購房者提供直接援助，並縮減華爾街的年終獎金。
目前兩黨都擔心給財政部的權力過大，他們希望進行更多的監管，要弄清到底發生了什麼，怎麼發生的，而不是財政部想怎麼做就怎麼做。奧巴馬和麥凱恩今天也談到了這些。
《21世紀》：如果救市方案確定，華爾街上的金融機構是否就能過關了？
Eric Salzman：即使財政部以這些金融機構對自己的資產計價來購買，仍有一個很重要的問題沒解決，就是銀行的資本金依然嚴重不足。況且，財政部要保護納稅人的利益，不能高於市價購買。
所以一方面，銀行必須把這些不良資產清除出資產負債表，每個人都得把他們的髒衣服拿出來展示，把壞資產公開。而如果財政部按照市價購買這些不良 資產的話，這些銀行的資本金更將嚴重不足，問題的嚴重程度是難以想像的。這造成的結局就是，沒有新的資金願意進入華爾街。銀行資本金還是有問題。
所以接下來，7000億美元的不良資產救助計劃幫不到股票市場，對於美元也不利。
市場走勢：渴望新資金
《21世紀》：所以除了政府的萬億美元，還需要有新資金進場？
Eric Salzman：是的。當事情變得越來越透明的時候，情況卻變得越來越糟糕。現在唯一能夠對市場有利並阻止賣盤的消息就是，有新的資金過來，注入到市場之中。而救助方案無法解決這個問題。
《21世紀》：日本人已經來了，三菱用84億美元買走了大摩近20%股份，你如何評價。
Eric Salzman：摩根士丹利(即大摩)已經變成了一家商業銀行，加之財政部要用7000億美元購買不良資產，對於日本銀行是一個很好的信號。這是這幾天甚至兩週以來，市場上出現的最好的新跡象。
我相信三菱和大摩的交易中，日本人不僅和大摩談了，肯定還和財政部等監管部門進行了溝通。日本銀行最不希望看到的就是，當他們投資了數億美元之後，摩根士丹利馬上又要減記數億美元資產。
《21世紀》：中投公司也曾經購入大摩10%股份，之後大摩股價卻大跌。你覺得大摩的財報中會不會還有地雷？資金什麼時候進入華爾街比較合適？
Eric Salzman：美國的銀行系統已經從主權財富基金，包括中國、中東等獲得了大量的資金。但當他們把資金投入進來以後，才發現這些銀行還有巨大的虧損需要減記。
所以問題就是，一旦你說服了人們來給你投資，你卻讓他們損失了一半的資金，你就很難讓他們再回來，他們憑什麼再回來？
我想美國人唯一能做的，也是財政部救助方案的一個積極的方面就是，我們國家的每一個大的金融機構都將儘可能的以接近市場水平的價格來計算他們的不良資產。不要再有任何讓人意外的事情發生。
打個比方，假如說中投要來買花旗銀行。如果花旗能夠擔保不會再有意外發生，資產已經進行了合理的計價，那個時候你就會看到大量的外國資金進入華爾街。
如果三菱這樣的投資還能夠繼續複製的話，我們就有可能到了黎明前的黑暗。
《21世紀》：你判斷接下來市場會怎麼走？
Eric Salzman：接下來，你會看到美國市場和外國市場上發生許多重大事件。像今天這樣大幅的波動未來一段時間可能是常態。
高盛和大摩
《21世紀》：華爾街已經面目全非了，高盛和大摩不再是獨立的投資銀行而是綜合性的商業銀行。你覺得這兩家大名鼎鼎的金融機構日後會變成什麼樣？
Eric Salzman：高盛和摩根士丹利變成銀行控股公司，對於他們自己來說，他們要受到美聯儲還有FDIC(聯邦存款保險公司)的監管。現在他們要達到資本金比例要求，不能超過一定的槓桿比例。毫無疑問，他們做生意的方式會改變。
K先生：這樣監管比較難讓他們承擔太多風險，承擔不了風險，就賺不了那麼多錢。所以他們旗下比較好的人才可能都會跳槽，高盛再也不像以前那樣吸引人了。
高盛和大摩很多人才可能去對沖基金或私墓基金。金融行業公司也就那麼回事，人是最重要的，所以人才流失對他們可能會有比較大的影響。
《21世紀》：政府已經在救市了，這兩家金融機構自己會做些什麼呢？
Eric Salzman：他們有很多融資2009年就要到期，以目前的狀況不可能再融到資金，而且他們融資的成本太高。
摩根士丹利現在可以和處於巨大壓力的商業銀行，比如華盛頓互惠銀行或許多地區性銀行談判，以完成很好的收購交易，並把這些銀行的存款吸收進來。摩根士丹利必須要這麼做，如果不這麼做，他們就可能要和美聯銀行合併。
高盛目前還不需要這樣，但是摩根士丹利需要。
K先生：以後他們能像商業銀行一樣存貸款。估計他們會收購，肯定會收購。不可能白手起家建分行，很可能直接收購一個商業銀行。
上週按照規定，摩根士丹利不能收購美聯銀行，必須由美聯收購摩根。現在摩根可以合法去收購別人了。這個很快會發生的。
但他們再也不像以前那樣精英了。華爾街的格局發生了變化。
《21世紀》：高盛和大摩的商業模式會有什麼改變？
K先生：以前的業務不會有太大的改變，投資銀行的功能還在，幫客戶上市，企業兼併收購諮詢等業務還要做。但是不會像以前有那樣高的槓桿，收入也就要下降很多。
另一塊承擔風險的工作，很多業務都會轉移到對沖基金中去。但是接下來，對沖基金也不會好過。所以接下來，整個金融體系都比較慘。接下來兩三年都很難過。(21世紀經濟報導)
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