在美聯儲救了危機以後，實際股市大反彈，兩個月前很悲觀的人現在都變得很樂觀，華爾街的CEO都說危機最壞的時候已經過了，巴菲特也說最壞的危機已經過了，我們怎麼理解呢？
巴菲特說話比較小心，他說大銀行最壞的時候已經過了，我覺得這個結論是比較容易得到的，因為美聯儲救了貝爾斯登之後，就意味著大的銀行都得救，所以這個是指銀行不會破產，破產的意思就是他還不起債務了，當時美聯儲救貝爾斯登也是不得已。
在證券化的時代裡面，央行失控了。
當時貝爾斯登告訴央行上個星期少了600億美元，央行查他的交易，有6000億美元要交易，其中缺600億美元，央行見了肯定發毛，經濟才4萬 億美元，他的公司是中級的投行，居然說是缺了600億美元，而且一個星期要兌現的規模是6000億美元，所以從這個上面來說央行是失控的，央行已經被金融 結構挾持了，它不能在這種情況下讓你破產，如果破產以後，這個後果是不可思議的。因為美聯儲救了以後，市場就認為大銀行是不會破產的。
美經濟恢復需2至3年
今年美國有2000萬房子要資不抵債，房主一看資不抵債房子還給你。從規模上來講，這個還是剛剛開始，這個是緩慢的過程，房價在跌是擋不住的，慢慢地資不抵債的情況會反映到債務的價值上面。
還有一波，美國在房貸上面還加1萬億房子消費貸款。即，原來房子100塊錢，現在房子貸款80塊，再借你10塊錢你出去吃喝玩樂，這是房子抵押 消費貸款。這個貸款級別很低，因為如果房子不要了，還給銀行的時候，房子被拍賣了，錢先還給借房貸的人，這樣級別是下面的，這個1萬億損失是很快的，中小 銀行風險是很大的。
此外，還有2.5萬億美金是信用卡貸款，美國信用卡貸款是占了8000美元，17%~18%的利息，美國底層收入的人，先是次貸然後房子抵押，消費貸款，最後才是信用卡貸款出問題。
我覺得美國經濟這麼大的一個泡沫調整個兩三年是應該的。
美國經濟的調整不會出現東亞金融危機時候的情況，因為當時我們是外債，外債必須馬上還債，不還債人家就來收你們的東西了，而美國是自己借錢，他們自己控制，通過降息或者印鈔票，你讓我還債，我就自己印鈔票給你，你到我這裡排隊領錢就可以了。
美國用上述辦法使他經濟有緩衝的力量、有緩衝的餘地，但是經濟最終有問題的時候，是通脹很高的時候聯儲要壓通脹，明年下半年就可以看到美聯儲要準備加息了，所以大家現在炒黃金大米，到明年下半年的時候要當心了。美國要壓通脹的時候很多東西都會爆。
借錢炒房都會出問題
不光是美國，其他的國家也出問題，借錢炒房地產的國家都出問題，澳大利亞、英國、西班牙，西班牙已經崩潰了，愛爾蘭的房地產比英國還高，房價高的時候，你覺得美國的房價高，但是你到英國倫敦的時候，才知道英國的房價才高呢。
這樣誰能買得起房子？房子是2000萬英鎊，銀行說，再拿出1000萬英鎊給你，再買一幢房子，房價上升以後，引起的負債能力上升，引起提高的需求，英國要崩起來的話，也是很嚴重的。像英國的房子的價值偏離歷史上平均線的話，比美國還大。
澳大利亞更大，它是世界上負債規模最大的，借錢特別多，花錢特別多，它是世界上資源豐富的國家，沒有外貿順差，澳大利亞資源價格那麼高，長10 倍還是逆差，逆差是1990年代的10倍，他們有多少錢花多少錢，再借錢，他們的房價可能是全世界最高的，相對於他們的收入而言，所以這是很大週期的調 整，虛擬財富的消失，然後進入了經濟問題，就是少花錢，本來就沒有錢，就應該少花錢。
美經濟衰退影響我出口
中國是一個出口帶動經濟的發展中國家，中國經濟的核心一個是出口，如果出口不好肯定影響經濟發展。的確投資可以拉動中國經濟，但是投資的錢是過去存下來的錢，中國過去的錢沒有全部花完還可以投資。
但是中國的內需還是很高的，所以中國經濟從高位回落也是剛剛開始，還有兩年的路要走，對中國經濟來說，GDP回落到7%-8%，沒有什麼問題， 但是長期這麼走，如果美國人不借錢花錢、西方人不借錢花錢，我們也不需求了，這個問題對於我們來說是很大的挑戰，需要我們中國的經濟結構做很大的改變。
此外，通脹的挑戰，中國是進入了通脹的時代了，不光是美國的金融危機引起的，美國印鈔票以後，就炒石油，石油炒高了以後，就炒大米，什麼都炒起來了，中國沒有辦法控制，所以金融危機來了。
(以上文章均根據作者昨日在中國社科院世界經濟與政治研究所和上海發展研究基金會共同主辦的“美國次貸危機的深入和我國經濟的走向”研討會上的發言整理而成。)
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