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隨著今日中國平安一季報的公佈，三隻保險股第一季度成績單全部出爐。成也A股，敗也A股，A股走勢再度成為左右保險巨頭業績表現的背後推手，而三巨頭在浮盈釋放上更飾演了一出“兩人快跑，一人靜候”的對手戲。
在調倉戰術上，最先及最後出爐一季報的中國太保、中國平安，有異曲同工之意。它們分別對前十大重倉股進行了一定幅度的減倉，即釋放了部分浮盈。另出於避險的考慮，同時增加了債券型基金和封閉式基金的配置。
在中國太保披露的“公允價值變動收益/（損失）”科目中，2007年一季度有5.13億浮盈，而2008年一季度則產生4.16億浮虧，這主要是由“交易類股票”在股市上漲和下跌的過程中產生的浮盈和浮虧。
為了彌補由浮盈轉為浮虧的損失，太保在一季度拋售了大量股票，使其已實現的“投資收益”由去年同期的39.52億元大漲至69.91元，實現了超過30億元的股票盈利。其淨利潤也由此實現了33.9%的同比增長。
中國平安在釋放浮盈上也顯示出了其一貫“靈活”的投資風格。從其今日發佈的一季報資料顯示，中國神華、大秦鐵路、萬科A、中國人壽四隻前十大重倉股已黯然退場，轉而又對盈富基金、華寶興業寶康債券基金、上投阿爾法基金、恒生指數ETF基金等四檔基金進行了買入。由於靈活地釋放了部分浮盈，中國平安今年第一季度實現淨利潤同比增長26.2%的業績。
除對浮盈進行釋放外，中國平安一季度還可能對前兩年累積的準備金進行了釋放。據東方證券保險研究員王小罡的測算，中國平安目前在萬能險平滑準備金及分紅險特別儲備金上已累積約230億元，預計2008年將釋放其中的88億元左右。
相比中國太保、中國平安的積極釋放外，中國人壽則選擇了靜候不動。由於減倉不及時，浮盈沒有釋放，直接拖累中國人壽一季度淨利潤同比下滑 61%。安信證券的報告認為，除一季度的浮盈沒有顯著釋放外，中國人壽並未減提準備金以及綜合賠付率高於預期等因素，也是導致中國人壽業績顯著低於預期的主因。
雖然中國人壽的一季度業績遠低於市場預期，但海通證券的報告認為，“實際要遠比表面看上去好。”該報告指出，中國人壽在保險業務保持良好增長同時，較好控制了費用。由於中國人壽在一季度實現浮盈比例很小，因此考慮到其浮盈儲備在業內仍具備優勢，尤其是持有3.9億平均成本只有16.35元的中信證券。因此，中國人壽後三季度業績很可能會好於第一季度。
經粗略計算發現，目前，中國太保、中國人壽、中國平安十大重倉股的浮盈約為21億元、237.67億元、62.53億元，假設保險三巨頭的整體持倉未發生變化，其可供出售類金融資產的浮盈大約仍分別有45億元、440億元、135億元。很明顯，中國人壽在釋放空間上更具優勢。
多位分析師接受本報採訪時表示，對保險三巨頭的估值並不會因為一季報的表現而產生較大改變。影響保險股估值的因素，是與其長期盈利能力有關的一 些因數，比如長期投資回報率、新業務利潤率等。“保險股2008年的業績同比下滑是大概率事件，不過，新業務價值相反會有所提升，這對於保險股的估值有一 定正面影響。”而大部分券商出爐的保險報告認為，目前的保險股已經具備了較高的安全邊際。
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