過去2個月多數機構紛紛上調對美國的經濟預期，其中高盛將下半年增長由1%上調至3%；ISI更為樂觀，認為未來4個季度增長4%(美國潛在增長約2.75%)，與此對應的是，美國股市出現難得一見的持續上漲。
回顧過去一年，市場態度發生近180度的轉變，應該肯定，美國政府採取的一系列穩定經濟的舉措是很有成效。同時，較預期更為劇烈的庫存週期以及 強力的財政刺激很可能令短期增長高於趨勢水平。但需要強調的是，美國將經歷漫長的去槓桿過程；政府為緩解危機背上沉重債務；經濟似乎再一次經歷「無就業復 甦」，以上這些因素均會壓制經濟的增長。如果美國未能找到新的增長點，在庫存週期、財政刺激等短期因素消退後，可能需要準備好較長時間的弱增長。
去槓桿
去槓桿是本輪週期中美國經濟調整的關鍵主題。私人部門負債過高，佔GDP的比例接近300%，顯著偏離趨勢水平，因而需要削減負債，方法是提高 儲蓄。當然，去槓桿對經濟的影響取決於去槓桿的速度，如果加速去槓桿，經濟會受到拖累；如果去槓桿速度穩定，那麼從環比增長的角度，去槓桿本身不會造成拖 累。
去槓桿速度由資產價格決定，當房產、股票價值上升，風險溢價下降時，去槓桿速度放慢、甚至增加槓桿。由於房價已經出現較明顯的企穩跡象，私人部門加速去槓桿的過程應該已經停止。
有更樂觀的機構認為，去槓桿將會放慢，從而成為增長的推動力。我們並不認同這個觀點。美國房地產是個被透支的領域，住房自有率由95年64%上 升至69%，約500萬戶本應租房的家庭購買了住房，這個指標需要回調，預計未來向市場釋出超過200萬套房屋供應，因此短期內房價反彈幅度有限。而股票 價格已經計入樂觀的經濟預期，難以繼續趨勢性上升，綜合這兩項因素，我們認為去槓桿難以放慢。
再從歷史角度，以往經歷嚴重金融危機的國家，包括1980年代末的日本、北歐3國，這些國家私人部門的儲蓄率在危機爆發後4年持續上升或處於高位，以保持較快的去槓桿進程。考慮到本次危機的嚴重程度，預計美國將經歷類似情況。
財政刺激退出、政府債務
儘管私人部門去槓桿本身對經濟的拖累似乎消退，但需要強調的是，去槓桿對總需求的影響尚未完全展現，未來去槓桿所引致的直接、間接負面影響將會逐步釋放。
前面提到，政府通過大幅增加赤字彌補私人部門削減的支出，以穩定總需求。這可以理解為，政府為了避免全社會槓桿水平急劇下降所引致的通縮，在私人部門降低槓桿的同時，政府快速增加槓桿。
儘管政府的措施能夠穩定短期經濟，但這引發了公眾以及海外央行對美國政府債務可持續性的疑問。為了穩定市場信心，美國的財政刺激需要以「合理」 的速度退出，而這個退出過程本身會對經濟產生拖累效果：財政刺激對經濟的作用可以用前後兩年的赤字的差值衡量，如果上年赤字/GDP為3%，下年為2%， 那麼財政刺激對下年增長的拖累為1個百分點。
換種說法，財政刺激的作用是允許私人部門去槓桿的負面作用在更長的時期內、以更平穩的方式釋放。未來若干年，美國經濟會通過財政刺激的退出，持續地受到私人部門去槓桿的壓制，這方面的負面影響最早將在2010年下半年出現。
另一方面，即便美國政府已儘量控制財政刺激，根據美國國會預算局估算，2010年至19年累計赤字將達到9萬億(5月份的估算為7萬億)，公債餘額佔GDP的比例將在未來幾年上升至100%的水平，這是市場(至少是評級機構)衡量政府債務可持續性的閥值。
儘管我們並不擔心美國政府的融資能力，但是政府債務的攀升將對中長期增長構成拖累。首先是真實利率將被推高。目前美國國債利率處於3.5%左右 的低水平，一方面是產出缺口大，通脹預期受到壓制；另一方面，全球經濟處於復甦初期，風險偏好仍未恢復至正常水平，公眾、以及海外央行仍然對美國國債有較 高的需求。未來隨著各國恢復正常增長，美國龐大的國債發行將會令投資者更傾向於迴避該資產，國債收益率很可能高於過去的正常水平。由於國債利率是其他利率 設定的基準，私人部門所面臨的真實利率很可能上升，這將壓制私人部門的經濟活動。另外，為了降低負債，美國政府很可能加稅，這將削弱私人部門進行經濟活動 的動力。
總體上，我們對美國短期的增長較為樂觀。一系列短期因素，包括庫存週期、財政刺激可以幫助經濟在未來幾個季度獲取理想的增長。但隨著這些短期因素的消退，如果沒有新的增長點，美國經濟將在後續的若干年內「反芻」此次房地產泡沫破滅的苦果。(基金分析師-方毅)
報告預測未來三年中國經濟平均增長率在9%左右在27日舉行的2009年第三季度中國宏觀經濟論壇上，與會專家建議，適度調整目前「反危機」的短期應對政策，轉向以經濟轉型和培育新增長源為著力點的、兼顧短期的宏觀經濟政策。著力擴大內需，提高消費對經濟增長的貢獻率。
最新公佈的第三季度中國宏觀經濟分析與預測報告認為，我國經濟增長的未來源泉可能轉向「消費率提升」、「城市化加速」、「服務業發展」等方面。
報告認為，消費每提高1%，將提高GDP增速1.5-2.7個百分點；城市化水平每提高1個百分點，人均GDP將提升2.25個百分點；服務業佔比每提高1個百分點，可帶來經濟增長提高2個百分點。
中國人民大學經濟研究所聯席所長毛振華教授認為，消費大國的核心是看老百姓的收入水平，應降低政府、企業在收入分配中的總額，提高勞動者所得。
中國社科院財貿所黨委書記、副所長高培勇指出，推動消費要在收支兩個方面做文章。財政支出應向消費領域傾斜，比如直接增加消費群體的收入、調節貧富差距，適當增加居民收入佔GDP的比重。另外，真正減小貧富差距，必須加大稅制改革力度。
國家發改委宏觀經濟研究院常務副院長王一鳴認為，我國未來需要調整國民收入分配結構，但通過一些行政手段來提高消費率是較為困難的。
國家信息中心首席經濟師兼經濟預測部主任范劍平表示，要使消費成為拉動中國經濟增長的重要動力，需要一個完整的政策框架，建立促進消費的政策體系的過程需要時間。
此外，報告預測，未來三年中國經濟平均增長率還會在9%左右，但增長率將逐漸回落，到2020年之後降為7.5%左右。(中國證券報-張朝暉)
逾七成基金經理看好中國經濟前景今日投資2009年9月基金經理調查顯示，74%的被調查者預期未來6個月主要經濟指標向好，認為目前市場估值合理的人數較7月調查上升，基金經理逢低買入意願增強。
基金經理對未來一年上市公司盈利增長的預期持續攀升。調查顯示，92%的被調查者預期未來上市公司業績將增長，判斷業績將上升30%及以上、 20%左右和10%左右的佔比分別為4%、51%和37%，對盈利增長率的平均預期為14.6%。75%的被調查者認為未來上市公司毛利率將上升，選擇毛 利率輕微上升和大幅上升的比例分別為64%和11%。八成以上的基金經理預期未來將升息，與7月調查基本一致。
經過8月以來的市場調整，42%的基金經理認為當前國內股市估值偏高，較7月調查下降18個百分點。48%的被調查者認為當前市場估值合理，較 7月上升12個百分點。六成基金經理認為當前股市處於牛市階段，判斷處於牛市初期、牛市中期和牛市末期的佔比分別為27%、28%和6%。宏觀經濟政策和上市公司業績增長繼續被認為是影響未來中國股市走向的最重要因素。(中國證券報-余喆)
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