毫無疑問，對VISA的IPO投資是中國人壽的漂亮一役。對此，中國人壽首席投資官劉樂飛毫不諱言。
這筆總共2.6億美元的投資談判前後持續了2年，不過，他們的獲利速度也相當之快。
「上半年我們已經減持了一半多的VISA股權，」8月26日，劉樂飛告訴本報記者，減持的理由是覺得「目前的股價已經反映公司價值」。
根據中國人壽剛剛公佈的A股半年報，到6月底，該公司持有的VISA股權只剩下了300萬股，減持比例接近56%。
剩下的300萬股初始投資額約9.26億元，賬面值卻達到了16.73億，仍浮盈7.47億，簡單計算VISA投資總盈利(已實現+浮盈)約17億，收益率超過80%！
在急劇動盪的市場環境下，這樣的戰果的確難得。
「至於剩下的300萬股以及我們和VISA之間的關係，會根據公司和市場情況再決定。」劉樂飛說。
A股仍不明朗
《21世紀》：對下半年國內A股市場的判斷你們怎麼看？
劉家德(中國人壽副總裁)：現在國際資本市場的形勢不是很明朗，國內資本市場一樣。
受美國次按危機的影響，全球金融市場都做出了持續而且強烈的反應，體現在資本市場上就是持續下跌、調整，我感覺，美國次按危機的影響還沒有到底，全球金融市場和資本市場發展的不確定性依然存在，因此，國內A股市場下半年的發展也依然有很大的不確定性。
但我覺得，判斷國內A股市場的走勢，不應該只看半年或者一年，而是應該放長一些，從大走勢看，國內A股市場並沒有發生根本性變化，因此A股的長期趨勢還是向好的。當然短期內繼續進行調整、振盪甚至下跌的可能性依然存在。
《21世紀》：上半年已經實現的投資收益主要是哪些？為什麼總投資收益出現大幅下降？
劉家德：上半年我們把固定收益類資產佔比提高到了將近80%，主要分兩部分，一部分是持有和投資的債券，第二部分是銀行協議存款和定期存款，這 兩部分實際上是中國人壽投資收益很重要的來源，其中，債權型的投資貢獻收益佔比超過40%，權益型投資包括股票和基金佔比37%，銀行存款佔21%。
至於為什麼固定收益類的比例大幅提高而總投資收益卻大幅下降，這裡面有幾個因素，一個是持有的投資資產出現虧損後，我們做了一定的減值準備，其 中債權類大約有24億，股權類有32億，另外，交易類的投資資產需要按照公允價值進行計算，由於出現浮虧，也會對投資收益造成影響。
減持金融股較多
《21世紀》：你們上半年減持了大概566多億的股票，主要是在哪些行業？
劉樂飛：具體行業很難說，應該每個行業都有，金融股比較多一點，A股和港股都有減持。
《21世紀》：現在A股已經有大量的股票市盈率已經到了10倍甚至更低，你覺得是否有投資價值？
劉樂飛：我覺得對一個公司或者一個行業的估值，不應該簡單看市盈率，因為市盈率是動態的，按照去年的業績它市盈率可能是10倍，按今年的說不定就是15倍了，所以簡單看市盈率不是一個客觀的標準。
《21世紀》：你們認為資本市場可能還沒有見底，是否意味著下半年的投資收益還存在大幅下降的可能？
劉樂飛：我覺得下半年會保持穩定的回報，因為股權類投資已經作了大幅度的減持，債權類收益相對比較穩定，我不認為下半年權益類投資還會有大幅度的減持。
加大私募債券投資
《21世紀》：你們說要加大在私募債券上的投資，為什麼？重點在哪方面？
劉樂飛：私募債券投資重點會放在國內的公司債上，我們非常看好未來國內公司債市場。
從國際保險公司的經驗來看，公司債一直都是保險公司最主要的配置品種，國外保險公司持有公司債的比例一般都超過50%，中國由於政策和市場等客 觀因素，公司債一直沒有發展起來，但我認為現在到了一個公司債發展的非常好的機遇期，這也是國內機構投資者和個人投資者、大的機構投資者和其它機構投資者 之間的重要區別，即對公司債的投資把握上。未來我們會積極把握國內公司債和私募債券的投資，也非常看好這塊對中國人壽未來的收益貢獻。
《21世紀》：實業投資這一塊現在配置的情況如何？
劉樂飛：股權方面的實業投資目前還沒有，以前我們的股權投資主要是集中在金融類股權投資，債權方面的實業投資也只有很少一部分，按照保監會的監管要求，我們購買了一部分基礎設施類的債權投資計劃，規模也很小，不超過100億。
《21世紀》：基建投資方面，平安投資了京滬高速鐵路，你們呢？
劉樂飛：我不評估每個具體項目的好與壞，但是從我們對國際高速鐵路的分析來看，無論是歐洲還是日本還是台灣，沒有一個高速鐵路是盈利的。
不過現在京滬鐵路還沒建成，所以我也不知道它未來的收益情況，但我們對股權類投資一直是比較審慎的。
《21世紀》：那你們對哪類基建投資有興趣？
劉樂飛：都在看，還要符合保監會的監管要求，基建項目都要報保監會批准，他們的政策對我們的投資影響是很大的，我們現在有不少項目是在保監會的審批當中。
海外投資時機未到
《21世紀》：你們怎麼看目前的金融形勢？中國人壽對海外投資一向比較審慎，但最近海外的一些金融資產的價格已經到了較低的水平，很多金融機構都想賣掉一些業務或資產，中國人壽有沒有興趣去買？
劉樂飛：積極接觸但慎重投資，這是我們戰略投資和海外併購一直遵循的原則。
現在應該說機會也比較多，但對宏觀經濟和形勢判斷之後我們覺得，現在時機還不是很成熟，今年上半年的價格偏高，價值投資的機會還沒有真正出現，最近國際股市大幅回落，價值投資機會開始顯現，但我們仍然會保持一貫的投資策略，積極的接觸，慎重的選擇。
《21世紀》：傳聞巴菲特最近希望出資5億美元買一個國內的機構，結果被拒絕了，你們之間有沒有接觸？
劉樂飛：最近沒有過接觸。
《21世紀》：現在的海外投資情況怎麼樣？
劉樂飛：目前的海外投資還非常少，按規定，海外投資的額度是2006年底總資產的2%，目前把我們的外幣資產全部用作外匯投資，大概有30億美 元多，其中一半是定期存款，主要還是在國內，一年期內的定期存款收益水平都可以達到比libor超過300到400個基點的水平，是非常理想的固定收益投 資，另外大概有15%的美元債券，35%的香港和美國股票。
21世紀經濟報導-於曉娜
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