新快報訊 6月18日，中國人壽 6月18日發佈的公告顯示，2008年1-5月累計保費收入約為1515億元，由此估算5月單月保費增長率78.50%，本年累計保費增長率47.60%。針對上述公告，中投證券昨日發佈的研究報告認為，中國人壽的承保業務繼續保持高速增長，而汶川地震對公司業績的影響較小，維持中國人壽「強烈推薦」的投資評級，該股未來6個月至12個月目標價為45.71元。中國人壽昨日收盤價為25.96元。
中投證券認為，2008年5月中國人壽單月保費增長率78.50%，累計保費增長率47.60%，均創本年新高。前4月的單月同比增速為 33.10%、45.00%、37.9%和66.00%，累計增速為33.10%、38.60%、38.30%和43.10%。從以往數據來看，這種高增長比較罕見。這說明：一方面中國人壽及時調整偏保守的業務政策，適度發展投連險以及加大銀行渠道的投入，在業務拓展上效果明顯；另一方面，大家對保險的認識加深，需求旺盛，保險市場這塊蛋糕並沒有因競爭激烈或股市波動而萎縮。
雖然2008年股市下跌很可能導致中國人壽今年的業績不樂觀，但中投證券認為，從內含價值的角度來看，由於中國人壽的保單預定利率成本低以及產品超額投資收益分成的設計，產品的長期價值仍然很高。由過去年報披露的數據不難發現，中國人壽的內含價值增長超過保費，一年新業務價值增長超過新單保費。
此外，汶川地震對中國人壽的業績的影響較小。據權威部門統計，截至本月17日，本次地震已致6.92萬人死亡，其中參加保險的有1.58萬人，保險覆蓋率22.83%，高於5%-10%的平均水平，說明保險公司出險客戶比較集中。從各方面的信息來看，學生傷亡較為慘重，保險公司承擔責任的主要險種是學平險。由於受災地區經濟落後，學生的保額一般在1萬-3萬元左右，因此預計公司最終的賠款仍然有限。
為此，中投證券維持中國人壽「強烈推薦」的投資評級，未來6個月至12個月目標價為45.71元。
中國人壽主要指標
單位 2007 2008E 2009E 2010E
保險業務收入 196626 226102 260018 299020 (百萬元)
同比增長 8.53% 14.99% 15.00% 15.00%
淨利潤(百萬元) 28116 22161 27974 32351
同比增長 95.47% -21.18% 26.23% 15.64%
總投資收益率 10.18% 6.59% 7.91% 7.07%
ROE 16.54% 12.16% 13.63% 13.90%
每股收益(元) 0.99 0.78 0.99 1.14
每股淨資產(元) 6.02 6.45 7.26 8.23
每股內含價值(元) 8.94 10.19 11.61 13.21
PEV(倍) 2.79 2.45 2.15 1.89
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