保險股浮盈釋放：平安太保快跑 國壽獨自靜候

中國證券網-上海證券報
　
　　隨著今日中國平安一季報的公佈，三隻保險股第一季度成績單全部出爐。成也A股，敗也A股，A股走勢再度成為左右保險巨頭業績表現的背後推手，而三巨頭在浮盈釋放上更飾演了一出“兩人快跑，一人靜候”的對手戲。

　　在調倉戰術上，最先及最後出爐一季報的中國太保、中國平安，有異曲同工之意。它們分別對前十大重倉股進行了一定幅度的減倉，即釋放了部分浮盈。另出於避險的考慮，同時增加了債券型基金和封閉式基金的配置。

　　在中國太保披露的“公允價值變動收益/（損失）”科目中，2007年一季度有5.13億浮盈，而2008年一季度則產生4.16億浮虧，這主要是由“交易類股票”在股市上漲和下跌的過程中產生的浮盈和浮虧。

　　為了彌補由浮盈轉為浮虧的損失，太保在一季度拋售了大量股票，使其已實現的“投資收益”由去年同期的39.52億元大漲至69.91元，實現了超過30億元的股票盈利。其淨利潤也由此實現了33.9%的同比增長。

　　中國平安在釋放浮盈上也顯示出了其一貫“靈活”的投資風格。從其今日發佈的一季報資料顯示，中國神華、大秦鐵路、萬科A、中國人壽四隻前十大重倉股已黯然退場，轉而又對盈富基金、華寶興業寶康債券基金、上投阿爾法基金、恒生指數ETF基金等四檔基金進行了買入。由於靈活地釋放了部分浮盈，中國平安今年第一季度實現淨利潤同比增長26.2%的業績。

　　除對浮盈進行釋放外，中國平安一季度還可能對前兩年累積的準備金進行了釋放。據東方證券保險研究員王小罡的測算，中國平安目前在萬能險平滑準備金及分紅險特別儲備金上已累積約230億元，預計2008年將釋放其中的88億元左右。

　　相比中國太保、中國平安的積極釋放外，中國人壽則選擇了靜候不動。由於減倉不及時，浮盈沒有釋放，直接拖累中國人壽一季度淨利潤同比下滑 61%。安信證券的報告認為，除一季度的浮盈沒有顯著釋放外，中國人壽並未減提準備金以及綜合賠付率高於預期等因素，也是導致中國人壽業績顯著低於預期的主因。

　　雖然中國人壽的一季度業績遠低於市場預期，但海通證券的報告認為，“實際要遠比表面看上去好。”該報告指出，中國人壽在保險業務保持良好增長同時，較好控制了費用。由於中國人壽在一季度實現浮盈比例很小，因此考慮到其浮盈儲備在業內仍具備優勢，尤其是持有3.9億平均成本只有16.35元的中信證券。因此，中國人壽後三季度業績很可能會好於第一季度。

　　經粗略計算發現，目前，中國太保、中國人壽、中國平安十大重倉股的浮盈約為21億元、237.67億元、62.53億元，假設保險三巨頭的整體持倉未發生變化，其可供出售類金融資產的浮盈大約仍分別有45億元、440億元、135億元。很明顯，中國人壽在釋放空間上更具優勢。

　　多位分析師接受本報採訪時表示，對保險三巨頭的估值並不會因為一季報的表現而產生較大改變。影響保險股估值的因素，是與其長期盈利能力有關的一 些因數，比如長期投資回報率、新業務利潤率等。“保險股2008年的業績同比下滑是大概率事件，不過，新業務價值相反會有所提升，這對於保險股的估值有一 定正面影響。”而大部分券商出爐的保險報告認為，目前的保險股已經具備了較高的安全邊際。

中國人壽：一季度淨利潤是不是在造假？！

中國人壽2008年一季度淨利潤只有35.24億，比去年同期大跌60.58%，據公司稱是資本市場持續低迷，投資收益下降，公允價值收益大幅變動所致。但是，算上投資收益減收的16.61億元和公允價值收益-55.15億元，公司本年一季度營業收入還有1110.73億元，比去年同期 增收172.41億元，增長18.37%。如果所有的會計準則都與去年一致。那麼，公司今年一季度淨利潤應該是大幅增長而不是大幅下降！

問題就出在公司對營業支出計算的標準與上年不一致上。在公司營業成本中，提取保險責任準備金項十分顯眼，本期共提438.65億元，占保險業務收入43%，而上年同期提取金額為198.00億元，提取比例為27%，即便是在去年中期，公司保險業務收入1205.76億元，也只提取保險責任準備金397.02億元。如果按去年同期提取比例計算，公司今年一季度營業利潤應為201.03億元，稅後淨利潤148.73億元，同比增長 66.38%，而不是下降60.58%。

但凡瞭解壽險公司經營特性的人都知道，保險責任準備金往往能成為其人為調節利潤的調節器。即：承保業務豐年時，多提，以豐養歉；歉收時，少提，當期業績可以看上去很美。中國人壽今年一季度承保業務當屬豐年，比上年同期增長38.31%，那麼，它是否出於此目的而大比例多提了近165億元的保險責任準備金，而借資本市場持續低迷冠冕堂皇的說事兒，借坡下驢呢？其中個就，只有中國人壽自己心知肚明。如果要真是如此，中國人壽剛剛公佈的業績又有何參考價值呢？還是好好看看它的現金流量表吧，也許那才是實實在在的真金白銀！


解密分析:

1.提取未到期責任準備金(Unearned Premium Reserve),是指給保障期小於等於1年的短期險提取的責任準備金,人身保險中,一般由三類保險構成,壽險,意外險,和健康險,而意外險一般都為短期險,這種保險的賠付一般具有射幸性,也就是如果出險,保險公司給予賠付,如果不出險保險公司利潤就是所收取的保費,這種賠付並不是確定給付的,所以當一個財務結算期結束,有部分短期期險還未到期,保險公司必須在當年短期險已收保費中提取一部分保費結轉到下一個財務週期,以這種形式提取的保險責任準備金是未到期保險責任準備金,而且提取比例有嚴格規定,上市公司不能亂提取.

2.公允價值變動收益,反映的是上市公司的交易性金融資產的浮盈狀況,利潤報表中他屬於未實現損益,所謂未實現損益,就是如果該值為正,只能說明這只是帳面上還未實現的利潤,並不是真正的利潤,如果該值為負,只能說明這是帳面上還未實現的損失,並不是真正的損失,所以如果想正確分析上市公司價值,應該去掉這一塊對利潤的影響,以這種評價方式,人壽三家保險公司中最有投資價值的.

3.交易性金融資產是上市公司所持有的期限較短,以博取二級市場的買賣差價為目的的金融資產,若出售該金融資產產生盈利,則計入投資收益(增加), 若出售產生虧損,則計入投資收益(減少),若未出售,但產生帳面盈利,則計入公允價值變動收益(增加),若未出售,產生帳面虧損,則計入公允價值變動收益 (減少)

4.可拱出售的金融資產,是指持有目的不明確,可以短期持有,也可長期持有的金融資產,若出售該金融資產產生盈利,則計入投資收益(增加),若出售產生虧損,則計入投資收益(減少),若未出售,但產生帳面盈利,則計入資本公積(增加),若未出售,產生帳面虧損,則計入資本公積(減少),此外若產生被投資金融資產的產生的派現或利息,則直接計入投資收益(增加),不計入利潤表,只有出售金融資產,將浮盈變成實際利潤,才可以計入投資收益,反映在利潤表中,所以可供出售金融資產和總資產比率,反映的是該公司利潤釋放程度,比率越高,說明上市公司反映在業績表中的業績越有保留,我們可以用此方法比較三家保險公司,人壽的業績是三家保險上市公司中最有保留的.

5.提取保險責任準備金所反映的餘額是當年所收取所有保費中(不包含短期險)所提取的保險責任準備金,扣除當年發生的所有有效保單的賠付,和退保金 餘下的保險責任準備金,所以這種直接拿"提取保險責任準備金/保險業務收入"是不正確的,而是(提取未到期責任準備金+退保金+賠付支出+提取保險責任准 備金)/已賺保費,當然每年的比例會略有差異,因為這只是一個毛姑姑的演算法,因為每年所賣的各個產品的比重會有所不同,而不同產品,責任準備金的提取比例 會有所不同,比方說萬能險的提取比例就會高於傳統壽險,而且由於新增保單業務每年都會不同,也會造成提取比例會有不同.

保險業務收入
2008 年1—3 月102,154
2007 年1—3 月73,861

保費多收,當然保險責任準備金就要多提,哪有光收保費不承擔責的,而且這種"提取保險責任準備金/保險業務收入"計算保險責任準備金提取率的方法更本就是不正確的,如果真得按有些說法就提27%的準備金,那未來給付的時候保險公司靠什麼給付,不要忘了,一般情況保單的確定給付額是不會倒掛的,也就是說我現在交7萬(分20年交)到保險公司,未來30年後,保險公司確定給付至少在10萬元,還有分紅,如果7萬裡只提27%,三十年之後打死都不可能到 10萬,所以保險責任準備金至少在90%以上才是正確的.

為什麼還要在當作成本反映呢?

是為了讓投資者更清楚資金流向,因為無論是退保金還是賠款都是在保險責任準備金裡出,如果在利潤表中不反映退保金和賠付款專案,那保險責任準備金的額度應該就=退保金+賠付款+保險責任準備金,根據財務制度規定,當期發生的賠款和退保金在當期所記提的保險責任準備金中扣減,但是你想一想就知道,當期所記提的保險責任準備金一定在當期所收的保費中記提,而當期所發生賠款或退保金並不一定是當期所收保費的保單時候會出現一種極端的情況,也就是在計提保險責任準備金數額出現正值(相反變成利潤表中收益),說明當期發生的保險賠款和退保金大於當期提取的保險責任準備金,而出現需要把這些大於的部分扣在往期提取的保險責任準備金上. 當期所提的保險責任準備金總和=退保金+賠付支出+保險責任準備金+未到期責任準備金.

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羅傑斯：賣掉中國股票是個錯誤

北京晚報報導昨天，吉姆‧羅傑斯現身北京招商銀行“理財教育公益行”報告會上，再次語出驚人。

　　財道：一季度A股的跌幅非常大，您認為政府是否應當救市？
　　羅傑斯：政府應該遠離股票市場。政府干預市場，只能使股市更加糟糕。因為政府不瞭解股市，你們不要認為政府知道怎麼從股市裡賺錢。(股市裡的)投機應該停止，但是不能依賴政府。

　　財道：2004年5月您曾經成功預測，4到16個月之後，A股底部將顯現。您能否預測一下今年的底部在哪兒？
　　羅傑斯：我還不夠聰明能說出它的底部。3月份(A股)下降了20%，4月份繼續下降，一周，甚至一天就下降5%，造成了恐慌，這意味著股市會走到底線或者接近底線，至少是暫時的底線。我1999年開始買中國股票，2005年我也買了。最近又加倉，3月份開始買，過去五周又少量買了一些；而且一直沒有賣出。我還會繼續持有，希望我的女兒將來能接手這些股票。2008年賣出中國股票就像1908年賣出美國股票一樣是個錯誤。

　　財道：有人認為，您之所以主張一直持有A股，是因為您已經買了其中大量的品種，如果賣掉會有很大損失。
　　羅傑斯：也許你們不同意我的看法。如果你這樣認為，是因為你不相信中國的未來。而我相信你們未來會成為一個最偉大的國家。當然，我不鼓勵人們在股價非常高的時候買。我在西方一直跟他們講，我最好的忠告就是：教你的孩子學中文吧，不管你喜歡不喜歡，這都是一項重要的技能。我的大女兒今年4歲，能說一口漂亮的中文。我給她請了一個中國保姆，要求她跟我的小姑娘說中文。這是我送給我女兒最好的禮物，我希望她能從對中國的瞭解中獲益。你們也應該瞭解在中國發生的(事情)深度和廣度，很多人不喜歡這個事實，但21世紀屬於中國。當然，中國的經濟發展中也會有倒退期，比如一些地產商會破產……但這些問題是暫時性的。

　　財道：您最近對中國股票是怎麼操作的？
　　羅傑斯：我最近購買了旅遊業和教育股，此外還有水治理和航空。在中國，教育是非常重要的一個產業。水問題也非常關鍵，政府花費了2億美元甚至更多的錢來治理。我覺得，肯定有人能從中獲利。至於旅遊板塊，中國有300多年沒有進行對外交往，現在政府鼓勵你出遊，很方便的給你簽證。在紐約我看到過很多日本遊客，現在，你們也可以出遊了，中國比日本人口多12億，可以在國內也可以到國外遊覽。今後10年到20年間，旅遊業會非常繁榮。

　　財道：您和巴菲特都是著名的投資家，您對他的投資怎樣評價？
　　羅傑斯：我對中國更樂觀，他很悲觀。巴菲特很精明，我也想知道他對我投資的想法。你們應該聽聽他的，聽聽我的，都聽聽。我持有石油的股票，很少有因素能讓原油價格下降。石油不會長期低價，原油價格會繼續上漲。我認為巴菲特賣中國股票是一個錯誤。

　　財道：近兩年，您一直不看好美元走勢。那麼“破7”之後，美元還會繼續貶值麼？會貶值到什麼程度呢？
　　羅傑斯：我告訴你你也不會相信。日元上漲了400倍，對美元還是有競爭力。如果人民幣變成2比1，我也不會覺得驚訝。當然這不是立即會發生的， 如果你們想用手裡的人民幣買美元就來找我，我把我的美元全賣給你。不要扔手裡的人民幣，未來會漲得非常高。我預期美元會出現反彈，但不能改變市場的基本情 況和波動。美元作為世界儲備資金的地位正在改變。變革發生在1987年，美國變成了世界上最大的債務國，我們的外債有13萬億美元，情況非常糟糕；並且還在以每15個月增加1萬億的速度增長，這不是什麼好事。華盛頓的政策是讓美元貶值，這對各種各樣的投資行為都有巨大的影響。

　　財道：您所看好的商品市場目前狀況如何？
　　羅傑斯：我以前向人們解釋商品投資的時候，人們根本不瞭解，不知道這樣可以賺錢。商品市場的發展很迅速，牛市大約從20年之前出現，已經保持了15年，我認為在今後的10年、20年還會持續下去。商品市場是世界上最好的市場，非常穩健。這是由市場供需決定的。全世界都出現了供需的不平衡，供給不足，需求不斷上升，而補充供給非常困難。很多人在抱怨通脹，抱怨物價上漲，沒有足夠的商品供應。全世界都在發生這種狀況，而且會越來越糟。所以你們要考慮如何保護自己，最好的辦法就是擁有要漲價的東西。

　　財道：但是3月份，芝加哥期貨市場商品期貨指數下降了。
　　羅傑斯：確實有所下降，當價格上漲過快的時候，市場會有糾正和調整。不過，我甚至沒有太注意這種短暫的下降。商品市場與股市的走向不同，相比之下，從大的週期來看，長期擁有商品更上算。我從1998年購買的商品一直沒有賣。我不是短期投機商，甚至是個非常差的短期投機商，我願意看長期。未來十年，中國將成為全球的商品中心。現在韓國和日本的石油人均使用量是中國的10倍，而中國的需求會不斷上升，商品的價格會很快上漲。

　　財道：您如何從商品指數上獲利？
　　羅傑斯：我的商品指數投資包括農業、金屬和能源。最近購買了更多的農業指數，我特別鍾愛農業指數。現在農業問題很嚴峻，中國政府在不斷地恢復農業。最好的機會來自農業，糖、咖啡、棉花價格長期低迷，比如糖的價格比歷史同期低了18%。我不建議你現在去投資，但是可以嘗試關注，就可能發現機會。

財道：普通投資者如何進行商品投資？應該注意哪些方面？
　　羅傑斯：如果沒有知識就不應該投資。想要投資商品市場應該多看電視、多讀書，做好作業。中國有三大商品交易所：大連、上海和鄭州。或者普通投資者更適於投資商品指數，事實證明，指數做得非常好。

　　財道：全球糧價飛漲，而中國糧食價格相對穩定，您認為中國糧價能一直保持穩定麼？
　　羅傑斯：在過去30年中，糧食的種植面積不斷下降。這並非由於惡性壟斷，而是因為沒有足夠的農民。在15到20年裡，糧食的價格一直非常低，農民處於非常困難的境地；年輕人不希望成為農民。糧價如果持續上漲，就會有更多的農民，擴大種植面 積。而政府不能生產，不能提供糧食，也不能提供任何產品。限制糧價是告訴農民糧食的價格會很低，農民沒有積極性，就不願意生產更多的糧食，糧價會變得更高。任何政府都應當讓農民能賺錢，他們才會有積極性。政府控制價格在任何時候任何地方都是錯誤的。

　　財道：如果美國經濟持續衰退，中國經濟能否獨善其身？
　　羅傑斯：美國是世界上最大的經濟體，它的經濟衰退對其他國家肯定會有影響。如果你在向美國的零售商進行銷售，那麼你會受影響。但是中國不會受太大損失，你們不必太在意美國經濟是否出現衰退。你們只是每天工作、賺錢就可以了。對於中國來說，有很多公司不管美國經濟是否出 現衰退，他們都會做得很好。美國經濟衰退，有些企業會受影響，你不要和他們交易就行了。大家一定要知道，即使市場衰退，也總會有一些公司做得很好。

　　財道：您有哪些新的投資？
　　羅傑斯：我新的投資主要是關注中國。債券將處於長期的熊市，我只買商品或者中國內地股票。過去6周我還買了中國香港、新加坡和臺灣地區的股票。過去60年，我都沒有買過臺灣股票；現在買，是因為我覺得兩岸之間會有和平，如果是這樣的話，臺灣會有一個燦爛的未來。

　　財道：您最好的投資經歷是什麼？
　　羅傑斯：我最好的投資是我的女兒。等我老的時候，她們能支持我的事業。她們的媽媽不在這兒，所以我就說是女兒了，其實她們三個都是我最好的投資。

越南4月通膨急升21.4% 上升速度至少創1992年來最快

根據鉅享網報導，由於全球對商品的需求激增，促使糧食成本走高，越南4月的消費者物價急升21.4%，上升速度至少創1992年來最快。

加速上揚的通貨膨脹，將使得越南總理阮晉勇(Nguyen Tan Dung)難以達成今年的經濟成長目標，並降低了該國8500萬人的生活水準。Goldman Sachs Group Inc.上周在報告中指出，隨著越南於去年加入世界貿易組織(WTO)，對外開放市場，控制通膨對該國政府的挑戰性越來越大。
糧食和能源成本的走揚，正在該地區點燃通膨火苗。新加坡3月的物價增幅創26年來最大，日本物價的上升速度創10年來最快，而澳洲的通膨更7年來首度突破4%。

越南政府在今年調升基準利率，告知銀行界必須調高他們持有的儲備金，並出售更多的債券，以企圖降低貨幣供應量級減緩通貨膨脹。在投資人擔心該國政府將會抑制借貸的情況下，越南股市今年狂跌逾44%。消費者物價指數的增幅至少至1992年來最大，不過越南統計局並沒有公佈1991年及1992年的比較數字。政府的統計數據顯示，1993年通膨躥升15.8%，1990年12月的通膨更飆升67.1%。

住在河內婆徵郡的Luu Thi Nhan說：「我們一家4口就僅靠我丈夫300萬盾(1450港元)的月薪過活，以前我會買豬肉、牛肉來準備三餐，但現在每樣東西都變得非常昂貴。」Luu Thi Nhan嫁給一名卡車司機。

該國計畫投資部長Vo Hong Phuc本周在官方網站上指出，越南可能會將國內生產毛額(GDP)的成長目標下修至7%左右。政府先前的預估目標高達9%。去年經濟擴張8.5%。

由於高通漲率出現，越南不得不調高銀行儲備金率﹕

根據 《Financial Times》報導，由於越南政府為了控制通膨而收緊貨幣供應，造成市面上越南盾(dong)嚴重短缺，外資企業大感頭痛。上周政府還特別允許Morgan Stanley支付給一家越南石油天然氣企業 10%股權的價款單位可用美元，顯示越南盾的嚴重不足。

越南央行 (State Bank of Vietnam)為了遏止當地通膨情況惡化，選擇強勢壓低越南盾兌美元的匯率，試圖收緊金融體系的流動資金，有許多外資企業因而受到影響。

報導中也提起某一家外資企業的會計為了支薪給員工，想將 3萬美元換成越南盾時，卻遭到銀行以貨幣量不足為由而拒絕。

海外券商和經濟學家表示，過去 4個月來越南央行約束了美元購買量，不願讓一般商業銀行進行美元兌換越南盾的交易。雖然上周在央行稍作注資後，隔夜銀行間拆借利率回落至 9-10%，不過現在利率已經攀升 40%，仍處高位。

而銀行接下來的將面臨的挑戰不僅這些，央行日前又祭出另一個控制通膨、收緊金流的手法，宣布將實行強制購買債券，預估將有41家銀行與信貸機構必須購買價值12.7億美元的 1年期債券，年利率為7.8%。

「越南央行知道通膨的形成，部分原因是貨幣供應量過多所造成，而唯一能夠收緊這個水龍頭的方法就是停止購買美元。」聯合國開發計畫署(UNDP)的首席經濟學家 Jonathan Pincus分析。

根據過往歷史，一但政府利用高利率或行政手段去控通貨膨脹，股市必然會發生大震盪，甚至可能會影響整體經濟發展，現在唯有靜侯時機來臨。

中國人壽開賣投連險

　　據中國保險報報導，4月22日，中國人壽保險股份有限公司在銀行保險管道推出 “國壽裕豐投資連結保險”，這是中國人壽首個投連險產品。

　　據中國人壽銀行保險部總經理助理于泳介紹，裕豐投連險目前只在北京、上海、廣州、深圳、蘇州這5個城市銷售，“這是投連險市場相對成熟的地區。”只在銀行管道銷售，除中國農業銀行外，將在中國銀行、工商銀行、交通銀行、建設銀行、招商銀行、廣東發展銀行正式開始銷售。

　 　早在去年9月，中國人壽就完成了裕豐投連險的開發、設計， 之所以選擇現在面市，於泳說：“目前是相對安全的時機。” 去年下半年以來，由於股市異常火爆，各家保險公司開始熱銷投連產品，將全國保費收入提升到一個快速發展的階段，投連險和萬能險同比分別增長了558%和110%。今年以來，股市巨幅震 蕩，使得去年高位進入市場的投連產品投資收益水準大幅度下挫。中國人壽選在股指3000點左右時推出投連險產品，避過高位元套牢的風險，可以看作是投連險的 “抄底”。

　　長期以來，中國人壽堅守傳統險和分紅險，萬能險和投連險一直是其“小心翼翼”的領域，在付出了保費收入和市場份額雙降的代價後，尤其在2007年下半年的高速增長態勢面前，中國人壽面臨更大的市場壓力。先是從去年開始，中國人壽在部分試點城市銷售萬能險，今年3月底，中國人壽總裁萬峰表示將順應市場環境採取積極的進取策略。裕豐投連險的推出是舉措之一。

　　另一方面，在股市巨幅震盪中，投資風險增大，從資本市場出逃的資金迫切尋找新的投資管道，萬能、投連險成為熱門。來自上海保監局的最新統計表明，1-3月，上海市場壽險公司實現保費收入139.19億元，其中，投連險和萬能險增幅分別為342.19%和133.04%，占同期壽險市場份額的20.30%和21.07%。

　　單以中國人壽來看，截至4月18日，中國人壽銀保管道實現保費收入575億元，同比增長98%，分紅保險首季也大幅增長。此時推出裕豐投連險，用中國人壽總裁助理蘇恒軒的表述：“是公司基於對市場的認真分析和準確定位，是對自身資本運作能力和綜合管理水準的信心。”

　　但於泳透露，短期內，中國人壽還不會大範圍銷售裕豐投連險，試點銷售1-2個月之後，總結經驗後再考慮第二批試點地區，至於個險管道銷售投連險“可能已經作了些準備”。

　 　據介紹，裕豐投連險在功能設置上，為被保險人提供了最高可達帳戶價值205%的意外身故保障，分別設立了進取股票、平衡增長、精選價值、穩健債券4個投資帳戶，客戶可根據投資偏好和對投資環境的判斷，確定資金在各投資帳戶的分配比例，在帳戶之間資產轉換不收取任何轉換手續費。另外，投保人可以隨時從保單 帳戶中提取資金應對燃眉之急，也可以當作是為特定目標設立的投資帳戶而長期持有。

　　據悉，裕豐投連險將由中國人壽資產管理有限公司組織專門的管理團隊投資運作，投資方向將分散於股票、基金、債券，股票以大盤藍籌股為主。

　 　另外昨日，中國保監會在一季度例行新聞發佈會上表示，今年首季度實現保費收入2979億餘元，同比增幅高達51.6%。但資料顯示，一季度保險資金投資基金比例稍有下降，保險公司共實現資金運用收益311.3億元，僅占去年全年保險資金運用收益的11%，平均收益率僅為1.2%。

　　保監會披露，截至3月末，保險公司保險資金運用餘額為2.7萬億元，比年初減少了0.5億元。資料表明，不僅保險資金投資基金比例有所下降，保險業資金投資收益也一路走低。

　　中國人壽一向作風是比較保守穩健，且看今次人壽管理層是否眼光獨到了。

搞笑版最快方法記五十音圖

搞笑版最快方法記五十音圖

ぁ あ

上面一个十字，象不象粪叉子？下面一根绳子打了个结，这一围一捆，是不是拿，东西被人拿了，你就“a”一声吧！ァ ア
口腔上部平行，舌头下垂到半圆，模仿一下，这个就是前面的ぁ

ぃ い

右面是小手指，左面的當然是你了，很鄙視的發“i”。 ： ィ イ
前面我们用很鄙视的语气表达过“你”，这里的半个你自然就是ぃ

ぅ う

这就是屁股已经到达板凳上空，还未贴板凳的前一刹那，弯腰那一刹那当然要把肚子里的气挤出来，所以轻轻的和我一起说“u”。 ゥ ゥ
这个与字母变化不大，不过是前面加了一双手，屁股与腿成原来的角度，没边，ぅ

ぇ え

我就說日本人就這麼幾下了，在小板凳上坐實了，自然就“安”，“an”了。エ ェ
坐实了，腰直了，工整了，就ぇ了。

ぉ お

哦，我姓李，李字的草体就是这样了，日本人为什么要这么敬重姓李的人呢？大家就“o”一下就当纪念我祖先吧。ォ オ
前面我们怎么说ぉ的？为什么日本人这么尊敬我李家的人呢，答案在这里，因为他们有才。再发一个ぉ以表纪念

か が

首先这是个力字，用力砍下一个小点来，比如是从木头身上，会不会“卡”的一声？来“ka”一个.カ ガ
力量就是一切，前面か的一声，这里就简单的表示一下声音的来源，力！

き ぎ

两个斜斜的线下来，近乎平行，下面的就是被刀子斜着划了个口子，上面的自然是刀子了，两个横就是护手，想象刀子刻木板的声音，“Ki” キ ギ
这也是把刻痕隐掉了，因为各人刻的都不统一了，但是刀子就好标准化了，所以还是き

く ぐ

如果把口腔拼成这种三角形会发出什么音？只有“ku” ク グ
前面是用く的发音口型来记忆，这里明显描绘的就是半张哭脸，眼睛眯缝，两个眼角珠泪低垂。

け げ

这个就太明显了，左面是刀鞘，右面是刀，刀都出鞘了，要干吗？砍啊！“kie” ケ ゲ
为什么眼泪不在眼角了，因为眼睛睁开了啊，这就是要看了，け。

こ ご

两个大男人并排躺着，中间还有这么大地方，真阔！“kuo” コ ゴ
两个男人睡觉也得盖点什么啊，这里在脚下加了条被，还是こ

さ ざ

面对这个字母，我会第一意识中感受到那份杀气，看上面那个大叉，旁边的那具尸体，这是什么？“sa” サ ザ
草菅人命，注意草菅上的两个草字头，联系前面的さ，期间的杀气已经修炼到若隐若现的地步了。

し じ

鼻涕太长了，都拐弯了，快吸吧，“xi” シ ジ
前面的し已经长的拐弯了，这里两个眼睛，由大到小，由下到上很用力的这么一挑，当然是把鼻涕吸进去了。

す ず

这就是梳子上的一根头发丝，“si” ス ズ
す是丝垂在架子上的状态，这里两股合一股已经开始加工了，也是す

せ ぜ

世界的世字怎么中间少了一块？中间都空了，这世界不就散了吗？“sie” セ ゼ
せ，笔画规整了些。

そ ぞ

横着看这就是麦当劳那个大M，去麦当劳喝加病块的可乐爽吧，爽你就“suo” ソ ゾ
想起麦当劳的そ了吧？美国人爽的时候说什么？“YES！”，日本人也ソ

た だ

这个就是草书的“他”，很自然就读“ta”了。タ ダ
夕日的た，た好象只出现于夕日。

ち ぢ

七字拐个尾巴，还是“qi” チ ヂ
七，ち，就是下面的尾巴摇来摇去的。

っ つ

钩子怎么才能抓的住东西，当然要先刺进去，“ci” ッ ツ ヅ
这回由上到下，斜向左下脚甩去，日本人怎么这么喜欢玩鼻涕呢？大的已经吸到眼高了，算得上っ掉大半

て で

这种上面一个直棍做头，旁边一个把子的工具可以用来做什么？好好想一下！做煎饼果子的时候，是不是有这么个东西把煎饼贴平了？对了就是“tie” テ デ
て前面加了个擀面棒，还是用来て的。

と ど

你用力拉我的胳膊，把我的胳膊都拉弯了，这当然就叫“tuo” ト ド
这个字母也只有男人拖了裤子的时候才看的到，と好象前面可能我也解释的太文明了，太色情了！

な

左上角兩根交叉的那是筷子，右面下端是條小蛇，上面的一個點是蛇腦袋，為什麼腦袋和身子不在一起呢？因為被夾到了，也就等於被手“na”到了。 ナ
前面な又是筷子又是蛇的，这里只简化成筷子。

に

中国人要仁义理智信，日本人只记得一个仁字，而且根本也没学好，因为他们一想起仁就先问问你到底仁不仁。所以这个字也就读成了“ni” ニ
に把左边的去掉了，二又通尔，都是に

ぬ

这个就是奴的草体，“nu” ヌ
把ぬ的左边去掉了，同样的方法又用了一次！

ね

有人手伸的长长的去捏一根木头叉子，“nie” ネ
前面ね是捏了个木棍，这里把右边的福字捏了过来

の

這個是撓癢癢用的，左面一個把子，右面一個鉤子，日本人發音重了，“好癢啊，給我“nuo”“nuo””陝西味。 ノ
の只剩下挠痒痒的那个头，用草棍也可以挠痒痒的

は ば ぱ

一堆人看右面一个人跳舞，什么声音？哈哈“ha”“ha”了 ハ バ パ
は是动作，ハ是形态，笑的时候两片胡子翘起来。日本人是先造的字母，后造的部首，挠痒痒很爽然后就哈哈，造的太粗糙了。

ひ び ぴ

一个大大的笑的嘴纹，“hi”“hi”坏笑ヒ ビ ピ
ひ是微笑，口蜜腹剑，日本人的哲学，微笑的另一个名字就是匕首

ふ ぶ ぷ

上面一点，下面一个小，想想咱无钱无权不就是下面那个小啊，等娶了老婆，就等于头上有多了一层压迫，日本人就直接念“fu” フ ブ プ　
男儿膝下有黄金，不是说男儿跪一下多值钱，而是说男儿常常会不得不忍气吞声的跪，所以这个ふ用弯着的膝盖表示

へ べ ぺ

波涛浩瀚，这个波浪一样的字母就表达的是浩瀚的瀚字，所以就念“hie” ヘ ベ ペ
这个就是へ稍微直一点而已

ほ ぼ ぽ

右边烟囱，左面上头两根木头，下面开始冒烟，这当然是生“huo”了 ホ ボ ポ
木生火，还是ほま

通“马”，上面两条行头夹马脖子，中间一条缰绳，读“ma” マ
马的提笔第一划，剩下的都简略成一点，ま

み

這個我不好意思對女生解釋了，日本人太色了，你看地上橫躺的是男性的符號，一個圈上面一個十字，手伸的那麼長在摸什麼呢？當然是“mi”“mi”了。罪过，罪过。 ミ
前面说日本人手不老实，这会不冲着两点去了，成三点了，名字还是み

む

刚才我们说过す，也就是树，现在树下面倒下一块，上面去掉一节，这离开了的自然就是木头了，“mu” ム
日本人为什么练空手道？看这个分明就是膝盖前顶，一边劈柴，一边喊む

め

篱笆更象铁丝网，作用都一样，遮掩着不让外人知道,眉毛也是一样，保护眼睛，“mei”毛. メ
前面我们说眉毛的作用和铁丝网其实是类似的，这里就简单打个铁丝扣，表示め

も

日本人照搬漢字還七改八改，摸掉一片這也是毛啊，日本人就不念毛，我摸就“muo”。 モ
简单，毛字少一横，も，就是玩帽子，一会戴头上，一会夹胳膊下

ゃ や

屁股坐在椅子上，“ya” ャ ヤ
ゃ少了一点，还是压

ゅ ゆ　

中国在日本人的心里是最强、最优秀的，所以中字他们就念“you” ュ ユ
前面说中国就是优秀，中就是ゅ，这里是大拇指顶的指甲盖都向后翻了

ょ よ

潜艇，上面一个平衡翼，前面一个圆头，洋人的东西，就念“yo” ョ ヨ
潜艇在海洋里的威力就是海神波塞东的三叉戟，这里用一个戟头表示前面日本人对潜艇的惊叹，ょ！

ら　

前面的し是丝带，然后っ是要刺进去抠东西，前两个组合起来就是鱼钩，鱼钩上头有了鱼该怎么办，还不用力“la” ラ
对ら笔画标准化，点变成横，去掉丝带只保留个鱼钩。

り

力字被腐蚀掉个右下脚，还是“li” リ
这个是り更明显的标准化

る

感觉舌头在发“lu”的时候，是不是要打个卷？嘴唇、牙齿、舌头组合起来是不是就是这个字母的样子？ ル
前面的る是模拟发音时的嘴型，从上唇到门牙到舌头，这个是两片嘴唇，中间是气流通道，注意发这个音上唇上翘，下唇突出，很形象吧！　

れ

大将军背后的斗篷垂下来了，收敛了，“lian” レ
将军的斗篷后面不鼓当然就有折角了，同れ，简化右侧的小钩

ろ

這個和る一樣，發“luo”的時候舌頭就直了吧。ロ
这个口腔成圆形，ろ和る都是一样的来源

ゎ わ ゐ ゑ

大将军的斗篷鼓起来了，“wa”，有型！ ヮ ワ
很明显前面将军的斗篷是レ的，没わ起来，现在起来了，有型

を

这个少儿不宜的动作肯定要叫了，“o”“o” ヲ
少儿不宜的另一种体位，日本人为什么这么色呢，をを！

ん
n胳膊拉长了还是“n”,是不是要偷东西？所以要轻轻的发 ン将ん的右下脚标准化

轉載自大學生網﹕http://www.stuun.com/riyu/jingyanjiaoliu/117973430710982.shtml

日語五十音圖快速記憶法

日語的五十音對於大多數初學者來說都是比較困難的，雖說熟能生巧，但是死記硬背要用去很多時間和精力，效果也不見得好。我覺得比較好的方法就是聯想記憶法， 這篇文章參考了網上流傳的《日語五十音圖快速記憶法》，更多的是結合自己的經驗，總結出一些記憶方法，給初學的朋友一些參考。

あ　ア a ‘あ’看上去像是一個武術高手施展了一個掃堂腿，敵人肯定被掃得冷落花流水，啊的一聲倒下去啦，所以讀a。‘ア’片假名指示出了你发音的样子，嘴巴张开，舌头放到下面，a。

い　イ i ‘い’通漢字‘以’，也念i，所以很好記的。‘イ’呢，我每次看到它就会想起汉字‘依’，也就记住了。

う　ウ u ‘う’表示你发音时的样子，上嘴唇倾斜，下巴朝上撅，就发出了u。‘ウ’代表一个人，左胳膊好好的，右胳膊给生生截掉一半，他疼啊，在55的哭呢。念u。

‘え’通汉字‘衣’，读音稍微改变了一些，成了e。‘エ’可以看成大写的英文字母I，很自然就读出e音来了。

‘お’是一个人帽子被风吹走了，他急了，嗷嗷叫着去追帽子，所以读o。‘オ’片假名像是哈里波特穿上了一件魔法斗篷在空中飞翔，好爽啊，他激动的嗷嗷大叫。读o。

か　カ ka ‘か’各位应该比较熟悉吧？在漫画中经常会出现这个字，表示卡卡的声音，这个假名应该记起来不难，再说，力量给人的感觉就是干净利索的，发ka也让人感到有力。‘カ’跟‘か’很接近，书写正规些而已，容易记，ka。

き　キ ki ‘き’是一把刀子在刻东西，已经刻了一点了，刻就是ki了。‘キ’只剩下刀子了，但也是刻，ki。

く　ク ku ‘く’很容易记，你把嘴的角度调整成‘く’的样子，是不是自然而然就发出了ku音呢？‘ク’是一只没有眼珠眼睛（是侧面图，片假名‘タ’是有眼珠的眼睛），为什么看不到眼珠呢？因为她在哭，念ku。

け　ケ ke ’け’是一扇门，门锁被打开了，门自然就开了， 读ke。‘ケ’片假名是眼睛，但明显要比‘ク’大，因为眼睛张开了，（眼珠呢？可能张太大掉了），读ke。

こ　コ ko ‘こ’是你读ko时的嘴型，嘴分得很开。‘コ’也是嘴型，只不过方向变了一下，嘴分开，大声念，ko。

さ　サ sa ‘さ’通‘杀’，仔细看的话，像一把匕首刺入了一个人的脖子，杀人啦，所以是sa。‘サ’也是在杀人，左边的一竖是一个人，右边的一竖是他手中的弓，那一横表示他在开弓放箭，还是杀人，读sa。

し　シ si ‘し’这个平假名像是一只喝饮料的吸管，所以念xi。‘シ’这个片假名要跟后面那个‘ミ（mi）’结合起来记忆，合起来不就是米西吗。米西之前，眼儿眯着，嘴儿抿着，就是‘ミ’这个样子，开始米西了，瞪着眼，伸直了胳膊去抢，就成了‘シ’。

す　ス su ’す’ 这个平假名看起来像挂在竹竿上的丝线，所以念si。’ス’呢，是晾晒完毕的丝线开始加工了，两股合为一股，所以也是si。

せ　セ se ‘せ’这个平假名是一只手在往口袋里面塞东西呢，念se。塞呀塞，塞进去了，好了，就成了‘セ’了。

そ　ソ so ‘そ’這個平假名，講了一個女人不守婦道的故事，這個女人啊，很不象話，下面露著肚子，上面露出她尖尖的小奶，好不風騷，所以念so。‘ソ’这个片假名我 是很犯难的，它跟后面的‘ン’很像，容易搞混，所以最好把它看做英文字母‘y’，因为‘そ’是比较骚的，所以你不得不对她yy啦。记住了，读so。

た　タ ta ‘た’这个平假名通汉字‘他’，读ta。‘タ’呢，是一只眼睛，还有黑眼珠，你自己肯定不能从侧面看到你的眼睛啦，肯定是看他人的时候啦。所以这不是你的眼睛，是ta。

ち　チ ti ‘ち’这个平假名很像是七，虽然下面多了一些零碎，但也是七，你把它看成七就成了，很好记，读音是qi。‘チ’看起来不像七了，倒像是千，没关系，千的发音也很像qi。

つ　ツ tu ‘つ’是日语中的促音，是很常见的，促音的发音也是tsu，很容易记。‘ツ’是你发音时的样子，两个鼻孔张开，嘴成一条缝，蛮形象的。

て　テ te ‘て’这个平假名引人注目的是下面那个半圆，像什么呢？像是孕妇的大肚子，看来是怀胎了，所以读te。‘テ’呢，说明这个人重男轻女，一开始生了个女孩，不满意，又要了第二胎，二表示是二胎，下面那个小东西说明生了个带把儿的，这下满意啦？记住读te。

と　ト to ‘と’是一個男人正跪在那裡費力的脫褲子，所以讀to。‘ト’呢，很明显，裤子脱掉了，男人还很没羞的站了起来，就成这个样子了。总之都是to。

な　ナ na ‘な’这个平假名不太好写，但是记起来却不难。仔细看，上面的十字和点中间形成了一个小缺口，下面的那个东西好像一个人在指向那个缺口，想像一下警匪片 中，警察追捕坏人，但是拐了一个弯儿坏人不见了，一个警察扫视了一下周围的环境，发现了一个缺口，伸手一指，大声说：长官，哪儿！所以这个假名就读na 了，我这么记，记得很牢固。再看‘ナ’，这个片假名左看右看都少了点东西，要是再多个捺就好了，可惜了一个大字。少什么你就念什么就可以了，所以就念na 了。

に　二 ni 因为‘二’通汉字‘尔’，也就是你的意思，所以‘に’这个平假名看主体就是表示你，所以读ni。‘二’更明显了，明显就是ni嘛。

ぬ　ヌ nu ‘ぬ’通汉字‘奴’，非常好记，读nu。‘ヌ’呢，是对劳动中的奴隶的一只胳膊的特写，请注意看，胳膊上还带着手铐，唉，悲惨的奴隶。

ね　ネ ne ‘ね’的左边是一个小孩，瘦小柔弱，右边是妈**乳房（下垂扁平而又大头），母亲在奶自己的孩子，是nai。‘ネ’呢，大家看，孩子已经长大了，成了顶天立地的男子汉了，他的母亲已经苍凉，mimi已经成为了干瘪的一点。一个感人的故事，关于nai的故事。

の　ノ no ‘の’这个假名我不想多讲了，这个是极其常见的一个日语假名，是‘的’的意思，读音是no，这个不用刻意去记也记住了。‘ノ’是‘の’的一个简写，只保留了‘の’的第一笔，也挺好记的，不啰嗦了。

は　ハ ha ‘は’这个平假名左边是一个人在翩翩起舞，右边是站成一条线的围观的人，有人跳舞给大家看，大家当然高兴啦，每个人都笑哈哈。读ha。‘ハ’呢，请尽量去联系汉字‘哈’来记，‘ハ’相当于哈的右上部分，请多多联系。

ひ　ヒ hi ‘ひ’是一个人在微笑的笑脸，虽然有些夸张，但还是能看出是在：）来，笑的有点大，所以出声了，嘿嘿的笑，读hi。‘ヒ’呢是一把匕首，这把匕首能让你白 刀子进去黑刀子出来，为什么是黑刀子呢？因为在这里写字不具有彩色功能，没办法，只好黑刀子啦。这把刀子现在已经黑啦，就读hi。

ふ　フ hu ‘ふ’充分展现了一个大丈夫的形象，就是上面的大头很小，下面的小头却很大，哈哈，好猛啊，是个大丈夫。读fu。‘フ’说明大丈夫在家里却没什么了不起，见了太太照样要低三下四，还要卑躬屈膝，好惨啊。‘フ’是大丈夫在下跪呢。

へ　へ he ‘へ’这个平假名让人想起了大海上的波涛，读he。片假名‘へ’与平假名极其相似，这个记起来就容易多了。

ほ　ホ ho ‘ほ’呢，还是大家在看一个人在跳舞，不过这次舞者在头上顶了一个盘子跳，这可是真功夫，有水平，大家都给她叫好，所以你见了也要叫ho。过了一会儿，跳舞的姑娘旋转起来，裙子都像伞一样撑开了，成了‘ホ’，好精彩啊，你还不叫好？

ま　マ ma ‘ま’通‘马’，是一个人骑在马背上的俯视图，读ma。‘マ’是‘马’的缩写，写完第一笔后，其余的缩成一个点，但还是个马。

み　ミ mi ‘み’这个假名看起来乱七八糟的，其实不然，你要善于抓住重点。看仔细了，左边那个小圈，还有点下垂，明显是一个大头的mimi嘛（汗，这样的mimi也 太有特色了），忍忍吧，为了记住这个假名，它就是个大mimi啦，读mi。‘ミ’这个片假名要跟前面那个‘シ（xi）’结合起来记忆，合起来不就是米西 吗。米西之前，眼儿眯着，嘴儿抿着，就是‘ミ’这个样子，开始米西了，瞪着眼，伸直了胳膊去抢，就成了‘シ’。

む　ム mu ‘む’像一头牛，正在mu，mu叫着呢。‘ム’呢，是牟的一部分，二者联系起来的话，很容易记住。读mu。

め　メ me ‘め’很像‘女’字，而‘メ’像是一把匕首，你想想用刀子逼迫一个女人还能干什么呢？当然是拿去让她卖啦，所以读me。

も　モ mo ‘も’一眼看上去就像是汉字‘毛’，日本人为了不让别人说他一毛不拔，就狠狠心拔了一毛，成了现在这个样子，很好记，你看成毛就可以了。‘モ’写得更正规了一些，更像毛了，读音也是mo。

や　ヤ ya 以前网上有个帖子，讨论用马桶大便的时候如何压水花的问题，日本人在这里给出了解释。你看‘や’，坐在马桶上，便便已经快落进去了，但是水花没有压好，溅出来了一点，好臭啊，没压好。而‘ヤ’就很棒，一点都没有水花，因为坐得靠前了嘛。这就是ya。

ゆ　ユ yu ‘ゆ’在我看来就是一个幼女的‘幼’的草写，一看到它，就是yu了。‘ユ’呢，很明显是一只手，四指握拳，大拇指朝右，给你指方向呢。读yu。

よ　ヨ yo ‘よ’这个假名我看了一眼就记住了，因为它的样子就像一把钥匙，读yo就很自然了。‘ヨ’呢，是所有假名里面含数字‘1（读yao）’最多的一个假名，横竖加起来有4个1，自然，由1组成的‘ヨ’也就读yo啦。

ら　ラ ra ‘ら’这个假名相当好笑，你看那个人低着头蹲那儿在干什么呢？拉屎呗，那这个假名就是la了。‘ラ’也相当好记，拉完了，人走了，只剩下了马桶，而且马桶盖也盖上了，这个是拉完了的la。
り　リ ri ‘り’也是一个容易记忆的假名，两个人立在哪儿，自然就是li了。‘リ’立得更直一些了，反正都是li。

る　ル ru ‘る’表示的是发音时的口型，先发‘L’音，此时你的舌头是向上翘的，‘る’的上半部分就是代表向上的舌头，下面是一个大圈加一个小圈，代表你发’U’音 的时候，你的口型由大变小。所以你看到‘る’这个假名，自然而然就把它读出来了。‘ル’呢，是写得比较夸张的‘LU’，也是表示出了读音，lu。

れ　レ re ‘れ’我看着像礼品的‘礼’，当有人提着礼品来了，你肯定会迫不及待地冲人家喊，来来来，所以见了礼，你就喊le就行了。刚才是别人拿着礼，现在这个‘レ’是你看到礼来了的表现，你仰着脖子，大喊，来—————

‘ろ’也是发音时的口型，上面是发‘L’时的口型，下面嘴大张着，这是在发‘O’呢，所以一看到‘ろ’你就张嘴发lo。‘ロ’呢，是用两个‘L’组成了发音时的口型，很自然就发出了lo音了。

わ　ワ wa 这个假名念wa，一般人在惊讶的情况下才会哇的一声，这里也是这个样子。‘わ’表示一位亭亭玉立的少女，突然裙子被大风给卷起来了，你看了不替她着急吗？ 一急就wa的一声叫出来了。‘ワ’看上去是一张大张着的嘴，右边那一竖是一串黄鼻涕，快进到嘴里去啦。wa！

を　ヲ wo ‘を’这个假名呢，代表比较刺激的事情，才会嗷嗷叫。‘を’好像一个人去游泳，先把一只脚放到水池里试一试水温，wa，好凉。（其实把‘を’看成体位的话 会更生动啦）。‘ヲ’呢，你有办法把它想成体位也可以啦，如果不能，你就可以把它看成一个人在滑雪或冲浪，正在腾空而起，好刺激。所以读o。

ん　ン　n ‘ん’很像字母‘n’，只不过头上长了一些，你把它当成n就记住了。‘ン’呢，又是一个发音表情，上边一点表示鼻子，下面一画表示闭着的嘴，怎么样？你发n的时候是不是这个样子呢？这个假名轻读n。

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