致Berkshire Hathaway股東：
作為Berkshire年度報告的一部分，這封信送到您手中。作為一家上市公司，我們有義務定期向您報告許多具體的資料和事實。
然而，“報告”一詞意味著更大的責任。除了必須提供的資料外，我們認為我們有義務向您提供更多關於您所擁有的資產以及我們的思考的評論。我們的目標是以一種我們希望您在與我們角色互換時也會採用的方式與您溝通——也就是說，如果您是Berkshire的首席執行官，而我和我的家人是將積蓄託付給您的被動投資者。
這種做法促使我們每年回顧您通過Berkshire股份間接擁有的眾多企業的良好和不良發展情況。在討論特定子公司的具體問題時，我們確實會遵循Tom Murphy 60年前給我的建議：“表揚要具名，批評則歸類。”（注：Tom Murphy是前Berkshire董事，2022年辭職不久後去世。）
錯誤——是的，我們在Berkshire也會犯錯
有時，我在評估我為Berkshire購買的企業未來的經濟前景時犯了錯誤——每一次都是資本配置失誤。這種情況既發生在對上市股票的判斷上——我們將這些視為企業的部分所有權——也發生在對公司的全資收購上。
在其他時候，我在評估Berkshire所聘請的管理人員的能力或忠誠度時犯了錯誤。忠誠度的失望可能會超出財務影響帶來痛苦，這種痛苦可能接近於一場失敗的婚姻。
在人事決策上，我們只能期望有一個不錯的成功率。最大的錯誤是延遲糾正錯誤，或者查理 · 蒙格 (Charlie Munger) 所說的「吮拇指」。他會告訴我，問題無法通過幻想來解決，而是需要採取行動，無論這可能多麼令人不舒服。
在2019年至2023年期間，我在致您的信中16次使用了“錯誤”或“失誤”這樣的詞彙。許多其他大型公司在同一時期從未使用過這兩個詞。我必須承認，亞馬遜在其2021年的信中確實做出了一些非常坦率的觀察。在其他地方，通常都是樂觀的話語和圖片。
在一些大型上市公司的董事會會議或分析師電話會議中，我曾擔任董事，而這些場合中“錯誤”或“失誤”是被禁止使用的詞彙。這種禁忌暗示著管理層的完美無缺，總是讓我感到不安（儘管有時出於法律問題的考慮，限制討論可能是明智的。畢竟我們身處訴訟氾濫的社會）。
在我94歲的時候，距離葛列格·阿貝爾接任CEO並執筆股東信的日子不會太遠。葛列格認同Berkshire的信條，即“報告”是Berkshire首席執行官每年對股東的責任。他也明白，如果你開始欺騙你的股東，你很快就會相信自己的胡言亂語，最終欺騙自己。
皮特·利格爾（Pete Liegl）——獨一無二
讓我暫停一下，給您講講皮特·利格爾的非凡故事。對大多數Berkshire股東來說，皮特是一個陌生人，但他為他們的集體財富貢獻了數十億美元。皮特在80歲時去世，直到那時他仍在工作。
我第一次聽說皮特創立並管理的印第安那州公司——森林河公司（Forest River），是在2005年6月21日。那天，我收到一位中間人寄來的信，詳細介紹了該公司的相關資料，這是一家生產休閒車（RV）的製造商。信中提到，皮特——森林河公司的100%所有者——特別希望將公司賣給Berkshire。他還告訴我皮特期望獲得的價格。我喜歡這種直截了當的方式。
我向一些休閒車經銷商進行了打聽，對瞭解到的情況感到滿意，並安排了6月28日在奧馬哈的會面。皮特帶著他的妻子雪倫（Sharon）和女兒麗莎（Lisa）一起前來。見面時，皮特向我保證，他希望繼續經營這家公司，但如果能讓他的家人獲得財務保障，他會感到更安心。
皮特接著提到，他擁有一些出租給森林河公司的房地產，這些資產在6月21日的信中並未提及。幾分鐘內，我們就這些資產的價格達成了一致，我表示不需要Berkshire進行評估，而是直接接受他的估值。
然後，我們又明確了另一個需要澄清的問題。我問皮特他的薪酬應該是多少，並補充說，無論他說什麼，我都會接受。（我必須補充一句，我不推薦這種做法用於一般情況。）
皮特停頓了一下，他的妻子、女兒和我都向前傾身。然後他讓我們都吃了一驚：“嗯，我看了Berkshire的委託書，我不想比我的老闆掙得更多，所以每年給我10萬美元的薪水就行。”我從地上爬起來後，皮特接著說：“但我們今年將賺取X（他報了一個數字），我還希望如果公司盈利超過目前的水準，我能獲得超出部分10%的年度獎金。”我回答說：“好的，皮特，但如果森林河公司進行任何重大收購，我們將根據所使用的額外資本進行適當的調整。”我沒有定義“適當”或“重大”，但這些模糊的措辭從未引起任何問題。
我們四個人隨後去奧馬哈的快樂山谷俱樂部（Happy Hollow Club）共進晚餐，並從此過上了幸福快樂的生活。在接下來的19年裡，皮特的表現令人驚歎，無人能出其右，沒有任何競爭對手能接近他的表現。
並不是每家公司都有易於理解的業務，而且像皮特這樣的所有者或管理者也極為罕見。當然，我也預料到，在評估Berkshire收購的公司以及與我打交道的人時，我可能會犯一些錯誤。
然而，我也經歷過許多令人驚喜的事情，這些驚喜既來自公司的潛力，也來自管理者的能力和忠誠度。我們的經驗表明，一個正確的決策可能會隨著時間的推移產生驚人的影響。（想想GEICO作為一項商業決策，阿吉特·賈因作為管理決策，以及我找到查理·芒格作為獨一無二的合作夥伴、個人顧問和堅定朋友的運氣。）錯誤會逐漸淡去，而成功者卻能永遠綻放光彩。
在我們選擇首席執行官時，有一點需要說明：我從不考慮候選人畢業於哪所學校。從不！
當然，有許多傑出的管理者畢業於最著名的學校。但也有像皮特這樣的人，他們可能受益於不太知名的學校，甚至可能沒有完成學業。看看我的朋友比爾·蓋茨，他認為在一個爆炸性增長、能夠改變世界的行業中迅速起步，遠比留在學校等待一張可以掛在牆上的文憑重要得多。（可以讀讀他的新書《原始程式碼》。）
不久前，我通過電話結識了潔西嘉·圖恩克爾（Jessica Toonkel），她的繼祖父本·羅森納（Ben Rosner）多年前為查理和我經營過一家企業。本是一位零售天才，為了準備這份報告，我向潔西嘉確認了本的教育背景，我記得他的教育經歷非常有限。潔西嘉的回復是：“本的學業止步於六年級。”
我很幸運在三所優秀的大學接受了教育，並且我堅信終身學習的重要性。然而，我觀察到，商業天賦中很大一部分是天生的，天賦勝過了後天的培養。
皮特·利格爾就是一個天生的商業奇才。
去年的業績表現
2024年，Berkshire的表現好於我的預期，儘管我們189家運營企業中有53%的企業報告盈利下降。隨著國庫券收益率的提高，我們獲得了可預測的巨大投資收益，我們大幅增加了這些高流動性短期證券的持有量。
在GEICO的帶領下，我們的保險業務也實現了盈利的大幅增長。在五年內，陶德·庫姆斯（Todd Combs）對GEICO進行了重大改造，提高了效率，並使承保業務與時俱進。GEICO是一顆長期以來需要重新打磨的寶石，陶德不知疲倦地完成了這項工作。雖然尚未完成，但2024年的改進是驚人的。
總體而言，財產-傷害（P/C）保險定價在2024年走強，反映出對流風暴造成的損失大幅增加。氣候變化可能已經宣佈了它的到來。然而，2024年沒有發生“災難性”事件。總有一天，任何一天，一場真正驚人的保險損失都會發生——而且誰也不能保證每年只會發生一次。
P/C保險業務是Berkshire的核心業務，值得進一步討論，這將在這封信的後面出現。
Berkshire的鐵路和公用事業業務——我們在保險之外最大的兩項業務——的總收益有所提高。然而，兩者都還有很多事情要做。
去年年底，我們將對公用事業業務的持股比例從92%左右提高到100%，花費了大約39億美元，其中29億美元以現金支付，其餘部分以BerkshireB股支付。
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總的來說，我們在2024年的營業利潤為474億美元。我們經常——有些讀者可能會抱怨，沒完沒了地——強調這一指標，而不是K-68頁上報告的GAAP規定的收益。
我們的衡量標準不包括我們持有的股票和債券的資本利得或損失，無論是已實現的還是未實現的。隨著時間的推移，我們認為收益極有可能占上風——否則我們為什麼要購買這些證券？——儘管每年的數字將會劇烈而不可預測地波動。我們對這類承諾的期限幾乎總是遠遠超過一年。 在許多情況下，我們的思考涉及幾十年。這些長期消費有時會讓收銀機響得像教堂的鐘聲。
2023-2024年盈利明細
以下是我們對2023-2024年收益的明細。所有計算均以折舊、攤銷和所得稅後的資料為准。EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）是華爾街偏愛的指標，但對我們來說並不適用。
（單位：百萬美元）
|
項目 |
2024年 |
2023年 |
|
保險承保 |
9020 |
5428 |
|
保險投資收入 |
13670 |
9567 |
|
BNSF鐵路 |
5031 |
5087 |
|
Berkshire哈撒韋能源 |
3730 |
2331 |
|
其他控股業務 |
13072 |
13362 |
|
非控股業務* |
1519 |
1750 |
|
其他** |
1395 |
（175） |
|
運營利潤 |
47437 |
37350 |
- 包括Berkshire持股比例在20%至50%之間的某些業務，如卡夫亨氏、西方石油和Berkadia。
** 包括2024年約11億美元和2023年約2.11億美元的外匯收益，這些收益來自於我們使用非美元計價的債務。
驚喜！驚喜！一項重要的美國紀錄被打破
六十年前，現任管理層接管了Berkshire。這一舉動是一個錯誤——我的錯誤——並且困擾了我們二十年。查理（Charlie）立即發現了我的明顯錯誤：儘管我為Berkshire支付的價格看起來很便宜，但它的業務——一家大型北方紡織企業——正走向消亡。
美國財政部，首當其衝，已經收到了關於Berkshire命運的無聲警告。1965年，該公司沒有繳納一分錢的所得稅，這是該公司十年來普遍存在的尷尬局面。這種經濟行為對於富有魅力的初創公司來說可能是可以理解的，但當它發生在美國工業的古老支柱。Berkshire正朝著灰燼罐走去。
快進六十年，想像一下財政部的驚訝：這家公司——仍然以Berkshire 哈撒韋的名字運營——支付的聯邦企業所得稅比美國政府從任何公司收到的都要多，甚至超過了那些市值數萬億美元的美國科技巨頭。
準確地說，Berkshire去年向美國國稅局（IRS）支付了四筆稅款，總計268億美元。這大約是美國所有公司支付的5%。（此外，我們還向外國政府和44個州支付了相當數額的所得稅。）
請注意，允許這一破紀錄的付款的一個關鍵因素是：Berkshire股東在1965年至2024年期間只收到了一次現金股息。1967年1月3日，我們支付了唯一的付款——101755美元，合每股10美分。（我不記得我為什麼向Berkshire的董事會建議採取這一行動。現在看來，這似乎是一個噩夢。）
60年來，Berkshire股東支持持續再投資，這使公司能夠增加其應稅收入。向美國財政部支付的現金所得稅，在第一個十年中微不足道，現在總計超過1010億美元……而且還在增加。
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巨大的數字可能很難視覺化。讓我重新計算一下我們去年支付的268億美元。
如果Berkshire在2024年全年每20分鐘向財政部遞交一張100萬美元的支票——想像一下366個日夜，因為2024年是閏年——我們仍然會在年底欠聯邦政府一大筆錢。事實上，直到1月，財政部才會告訴我們，我們可以稍作喘息，睡一會兒，好為2025年的稅款做準備。
您的資金在哪裡
Berkshire的股票活動是靈活的。一方面，我們擁有許多企業的控制權，持有被投資方至少80%的股份。一般來說，我們擁有100%的股份。這189家子公司與可銷售的普通股有相似之處，但絕不雷同。這些企業的總價值高達數千億美元，其中包括一些罕見的寶石、許多不錯但遠非出色的企業，以及一些令人失望的落後企業。我們沒有持有任何主要的拖累，但有一些企業我本不應該購買。
另一方面，我們擁有十幾家非常大且利潤豐厚的企業中的部分股份，這些企業家喻戶曉，如蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪等。其中許多公司從其運營所需的有形淨權益中獲得非常高的回報。截至年底，我們的部分所有權持有價值為2720億美元。可以理解的是，真正出色的企業很少會整體出售，但這些寶石企業的一小部分可以在華爾街的週一至週五購買，偶爾還會以低價出售。
我們在選擇股票工具時保持公正，根據我們可以最好地部署您（和我家人）的儲蓄來投資任何一種類型。通常，沒有什麼看起來有吸引力；極少數情況下，我們會發現自己深陷機遇之中。葛列格生動地展示了他和查理一樣在這種時候的行動能力。
持有可交易股票時，一旦我犯錯，調整策略會更加容易。需要強調的是，就目前Berkshire的規模而言，這一優勢被削弱了，因為我們不能輕易地進出。有時，建立或清算一項投資需要一年甚至更長時間。此外，當我們僅持有少數股權時，如果我們對決策不滿，就無法更換管理層，也無法控制資金流向。
對於控股公司，我們可以主導這些決策，但在處理失誤時，靈活性就會大打折扣。實際上，除非面臨我們認為無法解決的問題，Berkshire幾乎從不出售控股業務。有利的一面是，一些企業主因為我們穩健的行為而尋求與Berkshire合作，這對我們來說是一個明顯的優勢。
儘管一些評論人士認為Berkshire目前持有大量現金，但你們的大部分資金仍投資於股票。這種偏好不會改變。雖然我們持有的可交易股票價值從去年的3540億美元降至2720億美元，但我們未上市的控股股權的價值有所增加，並且仍然遠高於可上市交易的投資組合的價值。
Berkshire的股東可以放心，我們將永遠把大部分資金投資於股票，主要是美國股票——儘管其中許多股票會有國際業務。Berkshire永遠不會更傾向於持有現金等價物，而放棄持有優質企業的股權，無論是控股股權還是部分股權。
如果財政政策失誤，紙幣的價值可能會蒸發。在一些國家，這種魯莽的做法已經成為習慣，而在我們國家的短暫歷史中，美國也曾接近邊緣。固定利率債券無法抵禦失控的貨幣貶值。
然而，只要企業或個人擁有所需的才能，他們通常能夠應對貨幣不穩定性，只要他們的商品或服務受到國家公民的歡迎。個人技能也是如此。缺乏運動天賦、美妙的嗓音、醫療或法律技能，或者任何特殊才能，我一生都不得不依賴股權。實際上，我依賴於美國企業的成功，並將繼續這樣做。
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無論如何，公民以明智，甚至更具想像力的方式配置儲蓄，是推動經濟增長和產出所需商品及服務的必要條件。這種被稱為資本主義的體系，在某些方面存在嚴重缺陷，但它的成效無法比擬的。
美國就是一個典型例子。在短短 235 年的發展歷程中，美國取得的進步，讓即使是 1789 年最樂觀的殖民者也難以想像，畢竟那時美國憲法剛剛通過，國家的活力才剛剛釋放。
誠然，我們的國家建立初期有時會舉借外債來補充本國儲蓄。但與此同時，我們需要許多美國人持續儲蓄，還需要這些儲蓄者或其他美國人明智地配置由此獲得的資金。如果消耗掉全部產出，美國就會原地轉圈無法前進。
美國的進程並不總是一帆風順——我們國家始終有許多無賴和無良推銷者，企圖欺騙那些輕信他們、將儲蓄委託給他們的人。但即便存在這種欺詐行為——如今依然猖獗——再加上大量因殘酷競爭或創新失敗的資本配置，美國的儲蓄依然創造了遠超任何殖民者夢想的產出品質和數量。
從僅有四百萬人口的基礎起步——儘管早期經歷了慘烈的內戰，讓美國人自相殘殺——美國在轉瞬之間改變了世界格局。
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以一種微小的方式，Berkshire的股東們通過放棄股息參與了“美國奇跡”，選擇將資金再投資而非消費。最初這種再投資規模很小，幾乎微不足道，但隨著時間推移，在持續儲蓄的文化與長期複利的魔力共同作用下，它已蔚然成勢。
如今Berkshire的活動已滲透至美國每個角落，而我們的發展仍在繼續。企業消亡的原因有很多，但與人類不同，企業的衰老本身並非致命。如今的Berkshire遠比1965年更加年輕。
然而正如查理和我一直承認的那樣，Berkshire若不在美國便無法取得成就，而美國即使沒有Berkshire也註定成功。
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所以，感謝你，山姆大叔（美國的綽號和擬人化稱呼）。終有一天，Berkshire的“侄子侄女們”希望能向你支付比2024年更多的款項。請明智使用這筆錢，照顧好那些無辜遭遇不幸的人們，他們值得更好的生活。永遠別忘記，我們需要你維持穩定的貨幣，而這需要兼具智慧與警覺。
財產-意外險業務
財產-意外險依然是Berkshire的核心業務。這一行業在大型企業中遵循罕見的財務模式。
通常情況下，公司會在銷售產品或服務之前或同時產生勞動力、材料、庫存、廠房設備等方面的成本。因此，公司高管能在銷售前清楚掌握產品成本。若售價低於成本，管理者很快便會發現問題——現金流大量外流是很難被忽視的。
在投資保P/C保險公司時，我們會提前收到付款，並在很長一段時間後才知道我們的產品給我們造成了什麼損失——有時這一刻的真相會被推遲30年甚至更久（我們仍在為 50 年或更久以前發生的石棉風險支付大量款項。）
這種運作模式的理想效果是，在P/C保險公司承擔大部分費用之前給他們現金，但同時也帶來了風險，即在首席執行官和董事意識到發生了什麼之前，公司可能會賠錢——有時是巨額賠錢。
某些險種可以最大限度地減少這種不匹配，例如農作物保險或冰雹損害，損失可以迅速報告、評估和支付。然而，在公司瀕臨破產之際，其他線路可能會給高管和股東帶來好處。想想醫療事故或產品責任等保險。在“長尾”線路中，一家P/C保險公司可能會向其所有者和監管機構報告多年甚至數十年的巨額虛假利潤。如果首席執行官是樂觀主義者或騙子，那麼會計就會特別危險。這些可能性並非空穴來風：歷史揭示了每種物種的大量存在（什麼樣的人都有）。
近幾十年來，這種“先收錢，後賠付”的模式使Berkshire能夠投入大量資金（“浮存金”），同時通常帶來我們認為很小的承銷利潤。我們對“意外”進行估計，到目前為止，這些評估足夠充足。
我們並沒有因為業務活動所導致的急劇增加且持續擴大的賠付損失而感到畏懼。（在我寫下這段話時，想到了野火）我們的職責是通過合理定價來消化這些損失，並在意外發生時冷靜地承受損失。同時，我們的任務還包括對抗“失控”的判決、虛假訴訟以及徹頭徹尾的欺詐行為。
在阿吉特的領導下，我們的保險業務從一家默默無聞的奧馬哈公司發展成為一家世界領先的公司，以其對風險的偏好和直布羅陀般穩固的財務實力而聞名。此外，葛列格、我們的董事和我在Berkshire都有一大筆投資，這與我們收到的任何報酬息息相關。我們不使用期權或其他單方面的補償形式；如果你虧了錢，我們也會虧。這種方法鼓勵謹慎行事，但並不保證先見之明。
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P/C保險的增長依賴於經濟風險的增加。沒有風險，就不需要保險。
回想135年前，世界上還沒有汽車、卡車和飛機。現在僅在美國就有3億輛汽車，龐大的車隊每天都造成巨大的破壞。颶風、龍捲風和野火造成的財產損失是巨大的，其模式和最終代價越來越難以預測。
為這些保險承保十年期的保單是愚蠢的，甚至是瘋狂的，但我們認為，為期一年的風險承擔通常總體上是可控的。如果我們改變主意，我們將改變我們所提供的合同。在我的一生中，汽車保險公司普遍放棄了一年期保單，轉而提供6個月的保單。這一變化減少了浮存金，但使得承保工作更加明智。
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沒有一家私人保險公司願意承擔Berkshire所能承擔的風險。有時候，這個優勢可能很重要。但當價格不具吸引力時，我們也需要收縮。我們絕不能為了留在遊戲中而制定定價不合理的政策。這種政策無異於企業自殺。
合理定價P/C保險一部分是藝術，一部分是科學，絕對不是樂觀主義者的生意。招募阿吉特的Berkshire高管邁克·戈德伯格（Mike Goldberg）說得最好：“我們希望我們的承銷商每天上班時都緊張不安，但不要癱瘓。”
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綜合考慮，我們喜歡P/C保險業務。Berkshire可以在財務和心理上毫不猶豫地應對極端的損失。我們也不依賴再保險公司，這給我們帶來了實質性和持久的成本優勢。最後，我們有傑出的管理者（非樂觀主義者），並且特別適合利用P/C保險提供的大量資金進行投資。
在過去二十年裡，我們的保險業務從承保業務中產生了320億美元的稅後利潤，扣除所得稅後，約為每美元銷售額3.3美分（利潤）。與此同時，我們的浮存金從460億美元增至1710億美元。隨著時間的推移，浮存金很可能會增長一點，而且，通過明智的承銷（再加上一些運氣），有可能實現零成本。
Berkshire增加了在日本的投資
我們對美國為基礎的關注有一個小而重要的例外，那就是我們在日本不斷增長的投資。
從Berkshire開始購買五家日本公司的股票到現在已經差不多六年了，這五家公司的運作方式與Berkshire本身有些相似，非常成功。這五家公司分別是（按字母順序）伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友。反過來，這些大企業中的每一個都擁有大量業務的權益，其中許多業務位於日本，但其他業務遍佈全球。
Berkshire於2019年7月進行了涉及這五家公司的首次收購。我們簡單地查看了他們的財務記錄，並對其股票價格之低感到驚訝。隨著時間的推移，我們對這些公司的欽佩之情不斷增長。葛列格（Greg）與他們多次會面，我定期關注他們的進展。我們倆都喜歡他們的資本部署、他們的管理以及他們對投資者的態度。
這五家公司中的每一家都在適當的時候增加股息，在合理的時候回購股票，而且他們的高層管理人員在薪酬計畫上遠不如美國同行激進。
我們對這五家公司的持股是長期的，我們致力於支持他們的董事會。從一開始，我們就同意將Berkshire的持股保持在每家公司股份的10% 以下。但是，當我們接近這個限制時，這五家公司同意適度放寬上限。隨著時間的推移，您可能會看到Berkshire對所有五家公司的所有權有所增加。
截至年底，Berkshire的總成本（以美元計）為138億美元，我們持有的市值總計為235億美元。
與此同時，Berkshire一直在增加以日元計價的借款，但並非按照任何公式。所有產品均採用固定利率，沒有“浮動利率”。葛列格（Greg）和我對未來的外匯匯率沒有看法，因此尋求一個接近貨幣中性的立場。但是，根據GAAP規則，我們必須定期在收益中確認我們借入的日元的任何收益或損失的計算結果，並在年末計入了由於美元走強而產生的23億美元的稅後收益，其中8.5億美元發生在2024年。
我預計葛列格（Greg）和他最終的繼任者將在數十年時間內繼續持有這些日本資產，而Berkshire將來會找到其他方式與這五家公司進行富有成效的合作。
我們也喜歡我們當前的日元平衡策略的數學計算。在我撰寫本文時，預計2025年日本投資的年度股息收入總額約為8.12億美元，我們以日元計價的債務的利息成本約為1.35億美元。
奧馬哈的年度聚會
我希望您能在5月3日參加我們的奧馬哈年會。今年的時間表略有變化，但基本內容保持不變。我們的目標是您的許多問題得到解答，與朋友建立聯繫，並留下對奧馬哈的好印象。這座城市期待您的光臨。
我們將有同樣的志願者團隊為你提供各種各樣的Berkshire產品，這些產品將減輕你的錢包負擔並點亮你的一天。和往常一樣，我們將在週五中午至下午5點開放，提供有可愛的Squishmallows、Fruit of the Loom的內衣、Brooks跑鞋和許多其他吸引你的物品。
今年我們只出售一本書。去年我們推出了《窮查理寶典》（Poor Charlie’s Almanack），並在週六營業結束前售罄——5000本全部售出。今年我們將推出《Berkshire哈撒韋60年》（60 Years of Berkshire Hathaway）。2015年，我請嘉莉（Carrie Sova）嘗試編寫一本輕鬆愉快的Berkshire歷史書，她除了許多其他職責外，還管理著年度會議的大部分活動。我給了她充分的自由發揮她的想像力，她很快製作了一本讓我驚歎的書，其創意、內容和設計都非常出色。
後來嘉莉離開Berkshire，養育家庭，現在有三個孩子。但每年夏天，Berkshire辦公室的員工都會聚在一起觀看奧馬哈風暴追逐者隊對陣AAA級對手的棒球比賽。我邀請了幾位老同事加入我們，嘉莉通常會和家人一起來。在今年的活動中，我大膽地問她是否會製作一期60周年紀念特刊，刊登查理的照片、語錄和很少公開的故事。
即使有三個年幼的孩子要照顧，嘉莉也立即說“好的”。因此，我們將在週五下午和週六上午7點至下午4點出售5000本這個新書。
嘉莉拒絕為她為新版《查理》所做的大量工作收取任何費用。我建議她和我共同簽署20份新書，提供給任何向斯蒂芬中心捐款5000美元的股東，該中心為南奧馬哈的無家可歸的成年人和兒童提供服務。Kizer家族，從我的老朋友、嘉莉的祖父Bill Kizer開始，幾十年來一直在協助這個有價值的機構。無論通過出售20本親筆簽名的書籌集到多少，我都會把它捐了。
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貝基·奎克（Becky Quick）將在週六報導我們重新設計的聚會。貝基對Berkshire瞭若指掌，總是安排對經理、投資者、股東和偶爾的名人進行有趣的採訪。她和她的CNBC團隊在全球範圍內傳播我們的會議內容，並歸檔大量與Berkshire相關的資料，做得非常出色。歸檔這一想法要歸功於我們的董事史蒂夫·伯克（Steve Burke）。
我們今年將不播放電影，而是會提前一點在上午8點開始。我會做一些介紹性發言，我們會很快進入問答環節，貝基和觀眾將輪流提問。
葛列格（Greg）和阿吉特（Ajit）將和我一起回答問題。我們會在上午10：30休息半小時，11：00繼續時，只有葛列格會和我一起出現在臺上。今年會議將在下午 1：00 結束，但展覽區的購物活動會持續到下午 4：00 。
有關週末活動的詳細資訊，可在第 16 頁查看。請特別關注，一直很受歡迎的布魯克斯跑步活動將在周日上午舉辦 （我會選擇睡覺）。
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我去年曾提到過我那位既聰慧又美麗的妹妹伯蒂（Bertie），她將和她的兩個漂亮女兒一同參加會議。大夥一致認為，這種美人胚子的基因只在家族的女性一方傳承（真遺憾）。
伯蒂現在91歲了，我們每週日都會用老式電話交流。我們會聊老年生活的樂趣，還會討論一些有趣的話題，比如我們拐杖的用處。對我來說，拐杖的作用僅限於防止我摔個灰頭土臉。
但伯蒂常常更勝我一籌，她說拐杖還有另一個好處：當一位女士拄著拐杖時，男士就不會再對她 “獻殷勤” 了。伯蒂的解釋是，男性的自尊心很強，拄拐的老年女士顯然不是他們合適的目標。目前，我沒有資料來反駁她的說法。
但我心存疑慮。會議進行時，我在臺上視野有限，如果參會者能幫我留意一下伯蒂，我將不勝感激。如果拐杖真的發揮了作用，請告訴我。我打賭她會被男士們圍繞。對於上了一定年紀的人來說，這場景可能會讓人回想起《亂世佳人》中斯嘉麗・奧哈拉（Scarlett O’Hara）和她眾多男性愛慕者的畫面。
Berkshire的董事們和我都非常歡迎你們來到奧馬哈，我相信你們會度過一段愉快的時光，還可能結交一些新朋友。
2025年2月22日
沃倫·巴菲特
董事長
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